广田股份：入股恒大淘宝 布局体育产业

王柄根

参股恒大淘宝，一方面，将有利于公司继续巩固和加强与恒大地产在建筑装饰行业的良好合作伙伴关系；另一方面，恒大淘宝商业运营平台和极具知名度的品牌影响力，将有利于公司正积极转型的互联网家装和智能家居业务的大力推广。

《动态》：广田股份（002482）日前发布公告称，公司拟以现金方式认购广州恒大淘宝足球俱乐部在全国中小企业股份转让系统定向发行的普通股375万股，发行价格为每股40元，公司认购总金额为1.5亿元，将获得其0.85%至0.99%股份。本次认购没有限售期。

广田股份是一家主营建筑装饰工程的设计与施工，为企业等提供综合建筑装饰解决方案及工程承建服务的公司。此次入股足球俱乐部，似乎与公司的主营业务并无关系。

孔铭：本次收购看似与公司主业关系不大，但实则却有利于公司业务转型发展。一方面，将有利于公司继续巩固和加强与恒大地产在建筑装饰行业的良好合作伙伴关系；另一方面，恒大淘宝商业运营平台和极具知名度的品牌影响力，将有利于公司正积极转型的互联网家装和智能家居业务的大力推广，同时促进公司与恒大地产在智能家居等新型业务领域的开发、合作。此外，参股恒大淘宝，涉足体育市场，将有助于公司进入体育场馆建筑装饰及场馆智能化领域市场。

《动态》：目前，投资增速持续下行，传统装饰行业不断承压。公司进行转型也是势在必行，但是业务转型的领域其实很多，公司为何会选择足球领域？

孔铭：公司参股恒大淘宝，竞逐体育产业，而体育产业属于朝阳产业，未来发展空间广阔。2014年国务院出台的《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》为体育产业大发展奠定极高的政策红利：预计到2025年体育产业总规模超过5万亿元，而2013年全国体育及相关产业总产出仅1.1万亿元，我国体育产业仍然存在巨大的发展空间。

其实，公司自2007年与恒大战略合作形成住宅精装修的“广田模式”之后快速发展，恒大地产一直是公司第一大客户，长久保持着良好的伙伴关系。所以，此次合作既能找到渊源，又能看到广田股份有远见地战略规划。

《动态》：广田股份近期在资本市场上的动作颇多，通过图灵猫切入互联网家居领域；通过过家家切入互联网家装领域。此外，公司还成立了深圳市广融融资担保有限公司，打造金融服务平台。这些会对公司带来什么样的影响？

孔铭：智能家居“图灵猫”已正式发布，产品理念和渠道优势突出。“图灵猫”的定位是打造一套“自动感知、自主学习、主动控制”的家庭管家式解决方案，真正实现家庭智能化。图灵猫有望借助广田传统精装修、定制精装、互联网家装三大渠道铺货，未来有望和地产开发商深度合作，实现快速放量。

互联网家装“过家家”第一家深圳体验店已正式开业，施工等优势突出。“过家家”致力于为用户提供“所见即所得”的快速设计、DIY设计、App远程施工监管等优质服务，打造高质量家装服务，充分发挥家装的入口价值。公司定制精装业务与佳源集团等地产公司取得良好合作，未来将成为精装修业务的重要增长点。

此外，公司此前已通过广融基金开展工程金融业务，此次设立融资担保公司，通过为上游配套企业、供应商及下游客户提供融资担保服务，将形成产业链竞争优势，进一步打造金融服务平台。未来亦有望依托过家家拓展家装微贷、家装质量保险等服务。

可以看到，公司通过层层布局，不断在深化转型升级，其智能家居+互联网家装布局目前也处于领先地位。我们非常期待公司这些布局能够早日开花结果。

《动态》：公司之所以进行上述战略布局，其实也与行业的景气度不高有关系吧？从公司的业绩来看，前三季度实际上是出现了一定程度的下滑。

孔铭：的确如此。前三季度公司实现营收56.31亿元，同比减少13.51%，较去年同期下滑幅度较大，降低了22.83个百分点，这主要是宏观经济增长放缓，房地产市场景气度不高，公司传统业务订单未能充分释放所致。同时，从现金流情况来看，也不甚理想。公司前三季度经营活动现金净流量为-14.85亿元，现金流承压。

在此背景下，转型成为必然。作为国内公共建筑装饰行业龙头企业之一，公司有能力实现华丽转身。

《动态》：从二级市场表现来看，公司虽然股价从底部反弹也有一定的幅度，但距离前期高点还是有一定的差距。同时，公司的市值也从高位的270亿元，下降到目前的160亿。公司的股价未来还有提升的空间吗？

孔铭：股价的表现不济与公司的业绩下滑不无关系，但我们看到了一些积极的变化。首先是业绩今年年底或将触底，目前我们需要等待积极信号来临；其次是公司积极进行转型，定制精装、互联网家装与智能家居是主要战略方向。同时，公司也布局体育产业和金融；最后，公司于10月份实施了定向增发，定增资金的到位有助于公司减缓业绩下行压力。

有了上述三点，我们对公司的未来并不悲观。按今年每股收益0.87元预测，目前公司市盈率不足30倍，2016年对应的市盈率更在27倍左右，估值不高，股价具有一定的安全边际。