证金不是概念由头

董少鹏

近期，部分媒体对中国证金公司在股市中的动向愈加关注，除了刺探投入资金的规模、买入股票的数量、使用券商席位的分布，还不断更新所谓“证金概念股”的名单。还有猜测，证金公司已获得2.5万亿—3万亿元支持资金。这些猜测都不一定准确。

笔者认为，如果对证金公司操作行为做出过于商业化的理解，在逻辑上就“跑偏”了。证金公司的职能是维护股市秩序的稳定，不是为了与其他市场主体争夺利益，而维护市场秩序稳定的本质是履行国家赋予的职责。

第一，将证金公司稳定股市措施与所谓概念股对接是错误的。证金公司买入股票的标准，首先是价值处于低估区域，其次是流动性不足。一旦这两个理由同时不存在了，证金公司就可以择机退出。

管理层不希望出现这种局面：一旦证金公司介入某一只股票，就引起各路资金集中追捧；一旦证金公司择机退出一只股票，就“树倒猢狲散”。如此，就达不到稳定市场的目的。因此，证金公司会精心选择买股的切入点，在人弃我取的状态下行动。

第二，证金公司稳定市场的举措会高度尊重和遵循市场规律。既然是市场操作，就会有买有卖，有进有出。但无论买入还是卖出，也都要坚持“稳”字优先。

7月22日有媒体传证金公司减持，证金公司很快予以否认。在当前情况下，减持不会是证金公司操作的主流，毕竟，维稳工作还没有完全到位。但是，对于个别股票实施减持也是正常的：当个别股票的估值趋于稳定并且买气明显增强时，减持也是水到渠成，这是对市场规律的尊重。如果在此情况下，证金公司还继续驻守，就可能产生“冗余的助涨作用”，背离了稳定市场的初衷。

第三，证金公司稳定市场是“计在长远”而不是“急在一时”。

近25年来，我国股市运行的稳定性比较差。一个很重要的原因是，大型投资银行建设短板十分突出——不少投行对外“理论依赖”、金融主权意识薄弱，对内“抱残守缺”，在市场中随波逐流，缺乏价值建树。事实上，我国股市历次暴涨暴跌都有大型投行的“功劳”，前不久的暴跌也不例外。

在大型投行还不能担当市场定价平衡器的当下，通过证金公司等特定机构维护市场稳定，维护国家资产价值中枢的稳定，是必要之策。所以，赋予证金公司维护股市稳定的职能不是一时的应急措施，而是长久之计。

从制度设计而言，证金公司作为承担国家稳定股市职责的特定机构，其行为要有力度，其诉求要很清晰；证金公司不应当在市场中谋求公司利益，其维稳的使命具有长期性，不可能轻言退出。

目前，维稳工作还没有达到满意的目标，进一步说，即使市场制度相对完善了，我们也不能完全摆脱危机的困扰。不同时期市场失灵的表现可能不同，但市场失灵仍有可能再度来临。所以，中国证金公司作为常备机构，要长期发挥其维稳的职责和作用。

作者系经济日报集团证券日报副总编辑。