资本大鳄们频频举牌

杨旭然

史无前例的短时间集中下跌面前，有人看到危险，也有人看到了机遇。

在这次罕见的快速下跌过程里，保险公司成为了最坚定的买入者。根据保监会公布的数据，自股市大幅波动开始至下跌至最低点的7月8日，保险机构一直在持续净买入股票和股票型基金，其中股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。“资本大鳄”刘益谦率国华人寿砸下20亿元，买入了有研新材、天宸股份等个股。

与此同时，其他各类投资机构、大佬也进入到抢筹的队伍，试图在泥沙俱下的市场中淘得被错杀的真金。其中最为积极的中科招商共计举牌11家上市公司，成为本次调整过程中的一个标志性事件。

阳光保险董事长张维功对《英才》记者表示，从大势来看，中国的资本市场仍然有很多的机会，但目前来看较大幅度的调整也有其必然因素，资本市场上仍然存在着各种风险。

这代表了一些机构投资者对于资本市场的判断。如何在风险中寻找机会，穿透短期的波动，获得长期的投资价值？他们用手中的现金向市场出示了答卷。

前海模式：觊觎决策权

从机构举牌情况来看，被保险公司举牌者大多为经营稳定、行业成熟的传统产业企业。

如阳光保险所举牌的福建晋江第一大纺织企业凤竹纺织（600493.SH），背靠晋江鞋服产业基地；国华人寿大笔买入的有研新材（600206.SH）则在剥离光伏业务资产之后，成为了新材料领域的领军企业之一。

前海人寿则是最近表现最为活跃的险企之一。在今年3月，就已经通过定向增发的方式，参与了华侨城（000069.SZ）的融资，这家旗下有“欢乐谷”、“世界之窗”等优质品牌旅游资产的企业，具备强劲的盈利能力，最近三年来盈利处于稳定的增长状态。

深圳天择资本董事长裴晓岩告诉《英才》记者，保险公司持有数量巨大的现金，对不动产市场的投资贯穿了这些大型保险机构发展的始终，早先曾有机构大量购买物业用于出租获取长期收益，如今举牌地产企业，也是看中了其大量土地储备资产的升值空间。

同在今年初，前海人寿举牌深圳玻璃企业南玻A（000012.SZ），让这家具有建筑玻璃、光伏玻璃的全产业链资产的行业领军企业短线快速上涨。在随后的下跌过程中，前海人寿更是继续大笔买入，6 月29日至7月7日，共计买入南玻集团A股2657.26万股，定向增发完成受让1.12亿股，占南玻A总股本的6.17%。

对于万科A的收购则让这家险企名声大噪，截至目前累计超过10%的持股比例，让万科真切的感受到“野蛮人”的资本威力。同样的戏码也出现在中炬高新（600872.SH）身上，而这些企业的共同特点非常明显：股权相对分散，实际控制人对企业的掌控力度稍弱，但经营状况良好或底蕴深厚，在各自的领域都属于领军企业。

而最近一段时间资本市场的震荡，更给了这些专注长期投资的保险企业以良好的低价介入时机。一位市场分析人士告诉《英才》记者，在获取良好的财务投资预期的同时，前海人寿也可以凭借其大量持股获得更大的决策权，特别是更加激进的分红策略。

中科招商模式：看重空间

但对一些私募投资机构来说，相比稳健的财务投资，更值得关注的则是后市的进一步运作空间，这是一种完全不同的运作模式。

这其中的代表是中科招商。其短时间内豪掷20亿元，共计举牌11家上市公司，持股比例全部超过5%。经过观察可以发现，这些标的企业大多是市值在30亿元以内的传统产业个股。两种标的选择的背后，实际上是两种截然不同的投资策略。

中科招商总裁单祥双曾经对《英才》记者表示，在IPO被暂缓的情况下，上市公司特别是小市值企业的并购空间会被打开，因此其投资价值得到了提升。

在过去的两年中，传统产业上市公司经过并购新兴产业资产，在估值上获得大幅度提升的案例并不少见。在这个过程中，参与其中的各方资本赚的盆满钵满。在硅谷天堂等私募机构的协助下，很多上市公司完成了超出其自身成长曲线的超大幅度上涨。

而私募机构想要顺利的完成这一过程，通过投资进入到公司决策层面是非常重要的，“这也是一个私募机构从被动投资向主动投资的转变过程”，裴晓岩告诉《英才》记者。

主动型投资意味着，私募机构需要在一定规模投资的基础上，采用进入公司董事会、获取一定话语权的方式，推进企业通过外延式扩张实现超高速的增长。而控制上市公司较多数量的股权，是其后续一系列运作的基础。

利用此次市场下跌，中科招商们动用较少的代价，迅速完成了这一过程。而随后上市公司的运营战略、资本战略以及整合策略，都将在这些私募机构的推动下实现加速。

虽然目前来看这些投资暴露于市场的风险当中，但从更长期的角度来看，IPO暂缓的市场环境将催生更多的待售资产，一定程度上改变资本市场的供求现状，前期一些由于要价过高而难以推进的资本项目，也有望在未来的一段时间之内完成。

正是在这样的预判之下，上涨空间更大的小市值品种成为了私募机构的首选标的。而重组、并购等资本运作的成功与否，则与未来一段时间内A股市场的走势方向息息相关。

主动性投资，考验的不仅是资本项目上精打细算的能力，更考验着投资者对于未来资本市场格局的判断能力。