郑棉冲高回落 低位波动

文/ DSW咨询公司 董双伟

8月16日～9月15日，中国棉花市场进入2015/16年度，郑棉期货呈现出冲高回落走势，维持近年来低位区间（主力CF1601合约，12320～12780元/吨）波动，成交陷入低迷。国际ICE期受8月份美国农业部（USDA）异常月度报告影响曾一度冲高至67美分/磅，随后大幅回落，月最低为62.05美分/磅。

本月，国内棉花期货市场焦点在于棉花单产及总产争论、新花开秤预期、纺织消费与一年一度的电视电话会议。首先，据官方公布，今年新疆种植面积缩减15%左右，同时受7月高温天气和9月低温天气影响，市场对于今年新疆单产及总产的预期不断调低，相比去年总产440万吨、单产274公斤/亩，目前预计今年总产390万吨左右、单产285公斤/亩，成为籽棉收购的影响因素。其次，新花手摘籽棉零星开秤价为5.8元/公斤左右，折皮棉为13000元/吨或更高水平，价格维持在偏高格局，而大量机采棉开秤需在“十一”前后，这为市场再添阶段性利多支撑。此外，一年一度的全国棉花电视电话会议召开在即，各方都在积极等待会议公文发布，找寻今年收购的额外支持政策与明年抛储动向的蛛丝马迹，然而，情况并不乐观。从纺织消费角度看，被调查的企业中，包括港口进口纱在内的纱库存均维持高位，纺织旺季不旺现象普遍存在，企业资金链偏紧，棉花维持随用随买格局。在明年确定抛储、季节性集中供应上市来临前，纺企没有任何囤棉意愿。

本月，国际棉花期货市场焦点在于美棉产量出口、期末库存，印度库存过高与东南亚消费。USDA发布9月份最新供需报告，基本奠定了国际市场未来一个多月的利空基调：美棉产量自8月份大幅调低后此次调增7.6万吨达到293万吨，期末库存小幅调高，美棉出口异常调高，出口签约延续近5年来最低水平。后期，美棉产量仍有望调高，而出口面临调减的压力。另外，印度近两年都将维持295万吨、281万吨的历史高库存。印度纺织行业自7月份持续出现纱出口价格下滑、纱库存偏高情况，印度纺企陷入困境，如何执行新年度籽棉收储计划成为摆在企业面前的难题。此外，受中国经济放缓、货币贬值的影响，作为美棉主要出口市场的东南亚国家，当前面临经济不振、货币大幅贬值、出口竞争走弱、纺织用棉消费调低的局面，且这种局面短时间内难以改变。

当前，中国、美国、印度等北半球主要产棉国相继面临季节性上市压力，棉花期货行情将逐步转入供应主导阶段。同时，全球宏观经济尤其是中国经济处于结构转型阵痛期，整体纺织消费亮点不足，供需矛盾可能继续恶化。未来，需密切关注国内新疆单产炒作与政策动态，警惕行情再下新低。