本轮牛市是典型的“国家牛市”

文/老 皮

本轮牛市的“国家牛市”性质是非常明确的，否定没有任何意义。因为就连证监会主席肖钢也明确表示：“我赞同‘改革牛’观点。”

本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。

自5月下旬以来，伴随着创业板踏上奔4（4000点）、沪市踏上奔5（5000）的路程，市场上出现了一种否认“国家牛市”的声音。比如，中央汇金公司副董事长李剑阁今年5月23日在接受《中国经济周刊》采访时表示：“国家牛市”是一个危险概念。随后有市场人士评论称：“国家牛市”是一个臆想的概念。仿佛“国家牛市”并不存在似的。

对于最广大的投资者来说，其实并不难理解李剑阁观点的本意。正如李剑阁所言，监管部门在资本市场上其实就是一个警察的角色，证监会的任何动作和声音都能激起市场的波动。股市应是一个自然的东西，最好不要带有国家意志，国家的意志是要规范，牛还是熊不应该体现国家意志。李剑阁称，国家更需要的是一个健康的资本市场，至于涨跌这是资本市场的常态。

李剑阁还表示：“政府最好保持中立，不要一会儿股票市场太热了，打下去了，然后股票市场冷了以后，又说证券市场要发展，又上来了。我说政府不要做这个事，政府其实是谁有问题就抓谁。监管部门在资本市场上其实就是一个警察，谁做坏事你就抓谁，没有人做坏事，你就待着，不要在这里发表这个那个的。”

照直说，对于李剑阁的观点，本人是十分支持的。“国家牛市”确实是一个十分危险的概念。作为监管部门也确实不应该过多干预市场行情的发展。但我们应该看到，李剑阁所言的是一个股市健康发展的理想状态。但中国股市显然并不是这样一个健康发展的市场。所以，尽管李剑阁表示“国家牛市”是一个危险的概念，但这并不意味着“国家牛市”并不存在。至于有业内人士表示“国家牛市”是一个臆想的概念的说法，这本身就是不符合事实的。因为从去年下半年开始的本轮牛市就是一轮典型的“国家牛市”。

在这里我们需要明确的一个概念就是什么是“国家牛市”。根据本人的理解，“国家牛市”其实就是“政策牛市”。套用当今比较流行的说法就是“改革牛”。明确了“国家牛市”的概念，投资者就不难得出结论：本轮牛市是不折不扣的“国家牛市”。

可以这样认为，如果不是“国家牛市”的话，本轮牛市根本就不会产生。因为2014年以来的宏观经济因素并不支持股市走牛。股市是国民经济的晴雨表，股市的走牛当然需要得到宏观经济面的支持与配合。但遗憾的是，宏观经济并不支持股市走牛。2014年以来，宏观经济增速放缓已经成为中国经济的“新常态”，包括2015年宏观经济的增速同样还是放缓的。

而从股市自身来说，困扰股市健康发展的一些实质性问题丝毫都不曾解决。比如圈钱市问题，不仅没有解决，相反还正在越陷越深。新股发行制度改革始终没有解决上市公司股权结构不合理、大股东一股独大的问题，而由此派生的是大小非问题源源不断，并把股市当成了大小非的提款机。而在大小非提款的过程中，利益输送更是在股市上招摇过市。内幕交易、价格操纵等行为在市场上愈演愈烈等。

但股市之所以走出本轮牛市行情，归根到底在于政策面的推动。比如，本轮牛市的起点就来自于管理层对市场的精心呵护。如证监会推出的2014年下半年百家发行计划，消除了市场对IPO的恐惧症，股市因此得以企稳回升。不仅如此，管理层对市场行情的呵护还表现在对市场炒作的包容上。其经典案例当属新股兰石重装的24个连续涨停。正是对市场投机炒作的包容，从而大大地激活了市场的人气，并由此引发了去年11月24日到12月9日的疯牛行情的诞生。

而在证监会造牛的同时，政策面对行情的推动可以说是有目共睹。比如，国家对各行各业支持政策接二连三地推出，股市因此有了投机炒作的政策基础。又如去年11月下旬央行突然降息，更是给行情的炒作火上浇油。可以说，在本轮牛市上升的过程中，流动性的不断释放起到了至关重要的作用。

之所以要营造这轮“国家牛市”，其目的也是非常明确的。就股市本身来说，是为注册制改革作铺垫。而从经济发展的角度来说，正因为经济不景气，所以就越需要股市为经济发展多作贡献，让更多的企业到股市来融资。正如新华社的文章所言：“搞活股市对推进转型升级至关重要”。一个显而易见的事实就是，随着本轮牛市的诞生，新股发行的节奏也是越来越快，有大批的公司已经顺利地实现了上市融资的目的。

所以，本轮牛市的“国家牛市”性质是非常明确的，否定没有任何意义。因为就连证监会主席肖钢也明确表示：“我赞同‘改革牛’观点。”肖钢认为，本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。因此，任何对“国家牛市”否认的观点都是在掩耳盗铃。

但这并不意味着“国家牛市”的存在是合理的。实际上它正如李剑阁所言的那样是非常危险的。因为这种没有经济发展作为支撑的牛市，给股市带来了巨大的投资风险。一个明显的事实就是，由于没有业绩的支撑，所以出现了创业板市盈率高达143倍现象的出现（截至今年6月5日），出现了大小非疯狂的套现潮以及上市公司疯狂的融资潮。而这最终都是需要投资者来买单的。

所以，从投资者的角度来说，一定要意识到“国家牛市”的巨大风险。而从管理层的角度来说，不能因为牛市已经形成就过河拆桥，对“国家牛市”一否了之，而是要切实面对“国家牛市”带来的风险因素，切实对市场负责对投资者负责。要采取切实有效的措施来防范股市的投资风险，而不是通过打棍子的方式引发股市的暴跌。