中国上市商业银行资本结构对盈利能力的影响研究

童旭萍 顾晓敏

东华大学 上海 200051

中国上市商业银行资本结构对盈利能力的影响研究

童旭萍 顾晓敏

东华大学 上海 200051

本文以中国15家上市商业银行2009-2013年的半年度数据为样本，研究了其资本结构对盈利能力的影响。研究结果显示，银行前五大股东的持股比例与资本充足率对商业银行的盈利能力并没有很明显的影响。第一大股东的性质对银行盈利能力的影响最为明显，GDP增长率与盈利能力之间则有着负相关的关系。

商业银行；资本结构；盈利能力

一、国内外研究现状

Miller等（1958、1963）对商业银行资本结构、企业的经营风险、经营绩效与企业价值之间的关系进行了详细的分析，开启了对企业资本结构理论的研究和探索，形成了著名的MM理论。Karaken等(1978)在MM理论的基础上进一步研究了企业财务杠杆对银行盈利能力的影响。国内关于此的研究主要集中在理论的指导下探讨银行资本结构的影响因素上。张雪丽（2004）从一般资本结构决定理论出发，得出政府担保措施会对监管银行的最有资本结构理论产生影响。郭文旌和周磊（2012）在Barrios-Blanco模型基础上，进一步研究了考虑经济政策的不确定性，利率期限结构和无存款保险制度等的最优资本结构选择模型得出了商业银行资本结构选择的主要影响因素并进行了相关的分析。

商业银行盈利能力的研究较多是对其影响因素的探讨，探讨的路径主要分为两种：一种从总体上综合多方面的指标来考察影响盈利能力的主要因素。一种是从宏观、中观、微观的角度研究盈利能力的影响因素。Berger（1995）综合了多方面的指标考察了市场力量和效率结构与盈利之间的关系。Demirgue-Kunt等（1999）也是以多种综合指标来衡量企业的盈利能力，并得出银行利润与贷款份额、总成本、规模及通胀率呈正相关关系。国内的研究姚勇等（2005）、黄金秋等（2006）主要以GDP和通货膨胀率这两个指标为主研究相较而言经济增长率的影响略微明显。王曼舒等（2013）使用资产规模和GDP作为控制变量来分析商业银行收入结构与盈利能力的影响，得出了资产规模和商业银行盈利能力负相关，GDP与商业银行盈利能力正相关的结论。

二、研究样本、变量选取及研究假设

（一）样本的选择

本文选取了国内16家上市商业银行中除光大银行之外的15家作为研究样本。本文的数据主要来源于CSMAR证券财务年报股票市场研究数据库、中国统计局网站以及各上市银行在官网公布的年报等。

（二）变量的选取

（1）被解释变量

被解释变量采用的是综合绩效指标。本文选取了净资产收益率、总资产收益率、成本收入比、成本费用率、销售毛利率这5个指标作为衡量商业银行盈利能力的指标。为获取一个反映商业银行综合绩效的综合指标，本文利用SPSS19.0中的因子分析对这5个指标进行处理。

由分析可知在第一主成份中，成本收入比、成本费用利润率和销售毛利率的载荷比较大，反映了商业银行的运营和内部控制的信息；第二主成份中，净资产收益率和总资产收益率的载荷比较大，反映了商业银行的资本利用信息。从而3个主成份的线性表达式为：

最后得出各银行的综合得分F，即：

从而得到了每家银行半年度观测值的综合绩效指数，记为Y。

（2）解释变量

本文选取了第一大股东持股比例（TOP1）、第一大股东性质（H）、前五大股东持股比例（TOP5）和资本充足率（CAR）这4个指标。其中 TOP1和TOP5反映了公司的股权集中度；H反映的是商业银行第一大股东是否为国有的性质，把它设为虚拟变量，即第一大股为国有股时，H=1；第一大股东为非国有股时，H=0；本文还选取资本充足率作为解释变量之一以反映银行能以自有资本承担损失的能力。

（3）控制变量

本文选择了银行规模（ASSET）以及宏观经济增长率（GDP）作为控制变量，银行的资产规模一般会影响到银行的盈利能力，而银行利润的增长与国家的宏观经济有密切的关系。

（三）理论假设

综合已有的相关理论研究，本文提出以下三条理论假设：

假设一（H1）：第一大股东的性质与商业银行的盈利能力呈正相关关系。一般认为，国家在商业银行中控股意味着银行的经营是以国家信用的担保为前提的，因而可以让大部分投资者感觉更安全，银行的绩效会因此而提高，盈利能力也会因此而提高。

假设二（H2）：股权集中度与商业银行的盈利能力呈正相关关系。商业银行的股权越集中，意味着银行的经营越符合银行的整体利益，不仅可以解决小股东“搭便车”的问题，从而较好地降低银行由代理成本产生的各项费用，还能利用其它股东的强劲力量制衡第一大股东的行为，降低大股东对小股东的利益侵占，提高银行整体的盈利能力及绩效。

假设三（H3）：资本充足率和商业银行盈利能力呈正相关关系。国家通过控制商业银行的资本充足率，使其保持在一定的水平之上，可以保证商业银行具有一定的抵御风险的能力。资本充足率是保证银行及其他金融机构正常经营所需要的资本比率。

三、实证分析

（一）模型的构建

为了探究中国上市商业银行资本结构和盈利能力的关系，下面以15家上市商业银行2009-2013年半年度的截面数据，建立模型进行回归分析。本文的模型如下：

在此模型中采用盈利能力综合指标作为模型的因变量（Y）。自变量分别为第一大股东持股比例（TOP1）、第一大股东性质(H)、前五大股东持股比例（TOP5）以及资本充足率（CAR）。控制变量为资产规模取对数（ASSET）和GDP增长率。

（二）模型的回归结果

本文主要使用了Eviews6.0对样本数据进行了回归分析，并分别使用国有控股银行样本组、股份制银行样本组以及城市银行样本组这3个样本组来分别进行回归分析。

如表1所示：

表1 模型回归系数汇总表

（三）回归结果分析

（1）解释变量

商业银行中的第一大股东持股比例、第一大股东性质、第五大股东持股比例、资本充足率的回归系数都很显著，都在0.05以下。而且除了第五大股东持股比例对银行的盈利能力为负相关以外，其余的解释变量对银行盈利都为正相关的，这说明银行的盈利能力的显著度主要是受这些变量的显著影响。

（2）控制变量

资产规模对所有类型的商业银行来说都是正向的影响，同时国内生产总值增长率对所有类型的商业银行的盈利能力都是负相关的。这说明目前商业银行的绩效和国民经济的发展状况呈现出明显的不一致性。以上数据说明对商业银行来说，资产规模和国内生产总值的增长率是很重要的控制变量。

（3）三类不同性质银行的回归结果分析

在所有的解释变量中第五大股东持股比例和盈利能力呈现负效应，其余的均为正效应。在控制变量中，GDP对盈利能力呈现负效应，资产规模呈现正效应。国有控股银行中第一大股东持股比例和盈利能力呈现正效应，第五大股东持股比例、第一大股东性质、资本充足率均与盈利能力呈负效应，其中国有控股银行中的控制变量GDP的回归系数不是特别明显，但模型总体拟合度很好。

四、研究结论

1.总体而言，前五大股东持股比例和资本充足率对商业银行盈利能力的影响比较小，但二者呈现的逐年趋势以及其对盈利能力的影响趋势不同，前五大股东持股比例呈现逐年提高的趋势，其对商业银行盈利能力的影响趋势是反向的。资本充足率呈现逐年下降的趋势而其对商业银行盈利能力的影响是正向的。这说明银行一直有集权和增强流动性的需求，也说明在现在经济放缓的现实条件下，银行抵御风险的能力在呈现下降趋势。

2.对商业银行盈利能力影响最大的是第一大股东的性质，而且它对盈利能力的影响是正向的。这说明第一大股东的国有性质对商业盈利的盈利性起着至关重要的作用，在商业银行上市后，第一大股东为国家的商业银行，并不像以前研究表明的那样必然会降低银行绩效，相反，随着其公司治理的完善，国有性质却能够促进其综合绩效提高。这和中国的国情也具有某种相关性，中国的国情下国家持股比例越高，公众对其可信度就越高，而且各种政策的贯彻执行也比较好，从而能够最大程度保证银行的安全性、盈利性和流动性。

3、商业银行应制定与国家宏观经济发展相适宜的发展经营战略。研究表明商业银行的盈利能和GDP增长率呈现负相关，这说明目前的商业银行的发展战略并没有很好的适用于中国宏观经济条件，中国经济在经历了快速发展后，现已进入了调整期，但是商业银行的战略还没有快速的跟上宏观经济发展的脚步，从而出现了二者负相关的现象。所以银行需要重新调整战略来适应如今的宏观经济发展条件，以保证与现如今的宏观经济相适宜。

[1]Modigliani F， Miller M H. The cost of capital， corporation finance and the theory of investment[J].American Economic Review，1958，48(3)：261-297.

[2]Lhacer，A.，and Nakane，M. The Determinants of Bank Interest Spreads in Brazil[J]. Banco Centrail di Brazil，Working Papers，2002.

[3]张雪丽.商业银行资本结构研究[J].财经问题研究，2004，(1)：33-36.

[4]郭文旌，周磊.商业银行最优资本结构选择的模型与实证分析[J].商业经济研究，2012，(2)：78-86.

[5]黄金秋，屈新，张桥云.影响中国商业银行盈利性的主要因素[J].统计与决策，2006，(5)：118-119.

[8]王曼舒，刘晓芳.商业银行收入结构对盈利能力的影响研究——基于中国14家上市银行面板数据的分析[J].南开管理评论，2013，(2)：143-149.

[9]王一栋.商业银行资本结构对经营绩效的影响研—基于上市银行面板数据分析[J].商业经济，2012，(6)：104-108.