石化积极稳价 连塑短多长空

一、产业链分析

（一）市场回顾与分析

本月国内PE市场先抑后扬，月初延续震荡下行，月末止跌反涨。月初开始，原油和线性期货延续跌势，且石化企业频繁下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌，市场继续下滑。但临近月末，原油和线性期货走强，石化在此支撑下，迅速拉涨，市场重回涨势。但下游需求逐渐转弱，备货情况无明显好转，原料上涨幅度有限。

11月LLDPE月均价8923元/吨，环比跌2.4%，同比跌17.6%。LDPE月均价9691元/吨，环比跌1.9%，同比跌17.48%。HDPE分别跌300-800元/吨不等。

（二）美金市场回顾与分析

11月聚乙烯美金市场价格继续下行，其中线性市场相对抗跌，跌幅较小。具体来看，低压注塑价格塌陷，受国产料供应充足冲击，高低熔注塑均跌至1000美元/吨左右。拉丝供应相对偏少，尤其是东南亚货少见，但受其他产品拖累，价格低位在1110美元/吨，其他如韩国、印度、台湾料报价在1150-1200美元/吨。低压膜价格下滑明显，环比下跌愈100美元/吨，月底报价跌至1070美元/吨左右。中空市场有伊朗、沙特、陶氏料报价在1030-1050美元/吨，成交节奏缓慢。高压市场泰国货比较稀少，贸易商对沙特、卡塔尔、伊朗等常见料报价在1080-1110美元/吨。线性市场贸易商操作不多，尤其是免关税料。月底供应商报价主流区间1035-1090美元/吨，免关税料供应有限，某供应商报价坚挺在1220美元/吨。。

（三）上游原料分析

1、原油

11月国际原油价格呈现再度探底的行情，纽约原油一度跌至40美元/桶附近。而导致原油下跌的主要因素有：1、全球原油供应过剩格局还在持续，OPEC、俄罗斯等主要产油区依然维持高产； 2、美国原油库存连续9周增加，接近纪录高位；3、市场对美联储加息预期增强，美元指数表现强势；4、数据显示，中国经济下行压力加大，市场担忧需求减弱。虽然月内中东地缘政治一度紧张，但对油价支撑有限。而原油一路下跌直接拖累国内PE现货市场，致使国内PE价格低位徘徊。

截至11月30日发稿，纽约商业交易所(NYMEX)的WTI原油油指于44.19美元，月环比下跌3.77美元，跌幅7.84%，成交量总手1394.6万手，较前一月减少135.1万手;持仓量143.9万手，较前一月增仓10.3万手。

2、亚洲乙烯

11月亚洲乙烯价格整体呈上涨趋势，截止26日，CFR东北亚收1054.5-1056.5美元/吨，CFR东南亚收1054.5-1056.5美元/吨。本月初期，基于市场上中东货源少于前期以及局部地区供应紧张的担忧，乙烯价格小幅上涨。出于对短期行情的不确定性，市场买卖双方操作谨慎，观望情绪浓。本月中旬，亚洲乙烯价格涨跌互现，东北亚地区乙烯收涨源于现货供给依然紧张，且下游需求尚可，总体上支撑东北亚乙烯价格，不过下游厂家对于高价乙烯的接受能力有限；东南亚乙烯价格下跌在于埃克森预计11月底重启其线性装置，市场上乙烯货源供应预期增加。临近月末，石化装置检修预计陆续完成，市场供给后期预计增加，但着眼于现货紧张，卖家依然不愿意降价出售。而下游工厂接受高价乙烯能力有限，如果亚洲乙烯持续高位，部分下游工厂或将降低开工率。亚洲乙烯整体上涨趋势给予国内PE现货一定支撑，但目前来看支撑有限。

（四）、国内PE装置转产情况统计

11月份市场检修较少，除广州石化计划检修时间较长之外，其余装置都较为短期，整体对市场影响不是很大。石化货源供应充足。原计划11月份有两套新装置投产，共计60万吨产能，但并未实施，投产计划延后，一套定于12月中旬试车，后市压力仍不容小觑。11月份聚乙烯市场供应仍相对充足，然而下游需求逐步弱势，农膜订单跟进不畅，虽部分厂家适时采购，但难以支撑现货行情。，预计12月份温和走势为主。

（五）下游需求

11月整体塑料袋生产企业整体开工率在70%，与上月比较有所回落，原因在于国外节假日大部分临近，需求高峰已过，因此出口受限。从工厂开工及订单来看，大型企业开工率在8-9成，开工稳定。订单可维持带年底，库存多可使用1-2个月；中小企业开工率在3-5成，订单稳定性较差，为控制成本采购原料多谨慎观望，库存多维持低位运行。

国内PE注塑制品开工在59%附近，多数厂家继续坚持按单加工。具体来看，日用品行业开工相对稳定，但塑料托盘以及化工桶行业开工小幅回落。对原料采购方面，注塑料行情下滑继续弱化原料采购厂家的采购意愿，但华东部分石化调高注塑料出厂价格亦未给下游工厂提供信心，继续控制制品库存及谨慎观望仍是主流。

农膜订单跟进略有减弱，双防膜需求逐步减弱，北方棚膜市场生产进一步分化，大型厂家订单相对稳定，回落不多，开工率在6-8成，其他厂家订单减弱明显，双防膜需求减少，开工率下滑，一般在3-5成。华东地区订单尚可，生产变化不大，开工率一般在5-7成。地膜需求延续清淡，地膜订单跟进不畅，地膜厂家多处于停机状态或少量开机，只有个别厂家，处于储备生产当中。厂家原料采购坚持刚需，随用随拿，投机性备货积极性差。

二、LLDPE技术分析

LLDPE指数合约走势：（周K线）

从指数合约周线来看，目前塑料主力合约处于震荡下行但短期反弹中，关注指数上方8000点左右的抛压。

可短多于8000点左右止盈并布局长线空单。

塑料主力合约L1601走势：（日K线）

主力合约由L1601转移至L1605，多空双方重新开始布局。11月初破位下行行情之后，最近PE迎来修复反弹走势，尤其近月合约与现货价差仍然可观。短期内空头回避，多头可逢低做多。空头可于05合约7800-7900一线布局长线空单，多头于近月做多。

三、12月展望与操作建议

原油方面来看，国际原油继续下行动能减弱，但原油市场低位局面难有明显突破，对PE市场指引作用不强。供应方面，12月份聚乙烯市场供应整体表现充足，损失产量中线性占比较高，预计对线性价格有一定支撑；然供需矛盾依然存在，从终端客户接单情况来看，12月份多无批量备货需求，预计市场继续反弹阻力较大。虽11月底市场迎来反弹走势，但从市场目前配合程度来看，市场长期上行空间有限，预计LLDPE现货市场主流价格在8350-9100元/吨。