五千点以后“牛市”何去何从，MOM步入视野

当前，中国宏观经济发展进入“新常态”，增长速度从高速转为中高速。2013年全国GDP增速为7.7%，2014年放缓至7.4%，2015年政府工作报告将GDP增速目标设定在 7%左右。

在“新常态”格局下，中国私人财富市场依然保持了较快的增长速度。调研显示，2014年，中国个人持有的可投资资产总体规模突破100万亿，达到112万亿元。中国的高净值人群数量首次超过100万人；与2012年相比，增加了约30万人，相比2010年人群数量实现翻倍。其中，超高净值人群规模近7万人，可投资资产5千万以上人士共约14万人（见图）。就私人财富规模而言，2014 年中国高净值人群共持有32万亿人民币的可投资资产，2012-2014 年增速与 2010-2012 年基本持平，人均持有可投资资产约 3 千万人民币。

报告同时显示，高净值人群未来1-2年内对实业投资的观点呈分化状态，只有约19%的受访者考虑在未来两年增加实业投资，约 57%选择保持现有规模，而有24%则考虑减持。高净值人群对房地产的投资热情持续下降，约15%的受访者表示未来一到两年会减少房地产投资，考虑增加房地产投资的高净值人士则重点关注一线城市。此外，综观国内金融市场行情，超过50%的高净值人群未来一到两年会考虑增加金融投资。

虽然房地产市场风光不再，整体经济形势下行趋势明显，股市却在2015年上半年“一飞冲天”：上证综指由2014年末的两千多点，到现在已突破五千点大关。在国家发展资本市场的政策背景下，央行半年之内连续三次降息，大量资金进入股市，众多股民更是“跑步入场”，力图在资本市场分一杯羹。然在“牛市”之中亦有风险，受政策和市场影响，股市已经历多次剧烈涨跌幅，尤其在五千点之后，“牛市”何去何从，亦呈众说纷纭的状态。

本轮牛市中，专业私募基金受到投资者诸多青睐。过去半年，私募证券投资基金就像是一个蓄水池，各个不同渠道的资金持续涌入其中，私募基金管理规模急剧扩张，很多公司的资产规模在半年时间里增长了2至3倍。根据证监会统计结果显示，截至2015年5月末，已完成登记的私募基金管理机构12285家，管理私募基金13663只，管理规模2.69万亿元，私募基金行业从业人员199097人。在已备案私募基金中，私募证券投资基金7487只，规模11470亿元；股权投资基金4565只，规模19919亿元；创业投资基金993只，规模2161亿元；其他类型基金618只，规模1289亿元。在此市场背景下，MOM基金产品开始步入人们的视野，并以其专业资产配置策略和稳定收益能力受到市场热捧：国内最大券商中信证券豪掷15亿元投入60个私募基金，意在发力组合基金，招商证券于2014年推出首只MOM集合产品，招商证券为基金管理人，博道投资、鸿道投资和景林资产的3位基金经理出任子账户首批管理人。国内已经发行的MOM产品包括万博宏观策略MOM、万博多策略进取MOM、万博升级MOM、平安罗素MOM一期等。深圳前海金谷投资管理有限公司则专注MOM模式，在中国率先发展专业MOM基地，吸引了业界和诸多投资者的关注。（作者/秦逸飞，SCC所罗门资本大中华区CEO）