卧龙电气：左手还债 右手并购

一方面是因为行业准入要求导致投产滞后。另一方面，是因为国家政策推广未符合预期。

本刊讯 2015年1月13日，停牌一个多月的卧龙电气发布定增预案，拟向9名特定投资者定向发行数量不超过2.21亿股，发行价为9.03元/股，拟募集不超过20亿元，全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。同日，卧龙电气公告拟以17.1亿元收购南阳防爆60%的股权。据数据统计，自2002年上市以来，卧龙电气已经通过首发、定增、债券等方式融资近43亿元。此外，卧龙电气此次收购南阳防爆60%股权，只是公司近年来大举对外扩张的一个缩影。据统计，2011年以来，卧龙电气合计耗资27.22亿元收购烟台市东源变压器公司、奥地利ATB驱动技术股份公司、江苏清江电机制造公司、章丘海尔电机公司、意大利SIR股份公司等5家公司股权。然而频繁融资的背后，是卧龙电气募投项目预期收益未达预期的现实。2014年半年报显示，卧龙电气2010年度定增的9.7亿元投资的3个项目中2个收益负增长。其中，投资5.24亿元建设的“高压超高压变压器项目”，产生收益为-442.45万元。同样为负增长的还有“大容量锂离子项目”，项目收益为-91.89万元。加上效益相对好一些的“高效节能中小型交流电机技术改造”项目，三个项目累计实现收益仅有1526.32万元。对于项目未达到预期收益的原因，卧龙电气在2014年半年报中言简意赅，“一方面是因为行业准入要求导致投产滞后。另一方面，是因为国家政策推广未符合预期。”一边募集资金偿还贷款，一边大笔收购，卧龙的战略有点让人摸不清。