浅谈项目财务可行性分析方法

杨如吉

【摘 要】随着我国经济发展进入新常态，GDP增速放缓，工程建设项目投资的风险也在加大，因此项目财务可行性分析变得越来越重要，本文结合当前项目可行性研究财务分析的实际情况，对项目财务可行性分析方法进行了一些探讨。

【关键词】可行性分析；财务生存能力；偿债能力

引言

随着我国经济发展进入新常态，GDP增速放缓，项目财务可行性分析变得越来越重要。在我国，真正意义上的经济财务评价是从20世纪80年代开始的。从1983年2月2日国家计委颁发关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法，到1985年9月24日由国务院技术经济研究中心推出《工程建设项目可行性研究经济评价方法—企业经济评价》，标志着我国建设项目财务可行性分析进入了一个新的阶段。项目财务可行性分析主要从财务盈利能力、偿债能力、财务生存能力等方面进行分析。

一、项目财务盈利能力分析方法

财务盈利能力是财务可行性分析的重要组成部分，从是否考虑资金时间价值的角度，财务盈利能力分为动态分析和静态分析。动态分析考虑了时间价值，其计算特点是：考虑资金的时间价值，根据资金占用的时间长短，按照指定的利息计算资金的实际价值，主要包括净现值、内部收益率等；静态分析没有考虑时间价值因素的指标，它计算的特点是：不计算资金的时间价值，主要包括回收期、投资收益率等。

1、项目投资财务净现值（FNPV）

当FNPV>0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利外，还能得到超额收益；当FNPV=0时，说明该方案能够满足基准收益率要求的盈利水平，该方案在财务上是可行的；当FNPV<0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利要求，该技术方案不可行。

2、内部收益率（FIRR））

内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率，是一项投资渴望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。计算公式如下：

FIRR=（CI-CO）t（1+FIRR）-t

式中 FIRR----财务内部收益率

该指标越大越好。一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。

3、投资回收期

投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。其计算公式如下：

（CI-CO）t=0

式中 Pt----静态投资回收期

评价准则：将计算出的静态投资回收期（Pt）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较。

l）若Pt≤Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；

2）若Pt >Pc，则方案是不可行的。

4、投资收益率

投資收益率又称投资利润率是指投资收益（税后）占投资成本的比率。投资收益率又称投资效果系数，定义为每年获得的净收入与原始投资的比值。其计算公式如下：

投资收益率=年平均利润总额/投资总额×100%

年平均利润总额=年均产品收入-年均总成本-年均销售税金及附加投资收益率反映投资的收益能力。当该比率明显低于公司净资产收益率时，说明其对外投资是失败的，应改善对外投资结构和投资项目；而当该比率远高于一般企业净资产收益率时，则存在操纵利润的嫌疑，应进一步分析各项收益的合理性。

二、项目财务偿债能力分析方法

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析主要采用以下几个指标。

1、流动比率：

流动比率是企业某个时点流动资产同流动负债的比率。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。

公式：流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。国际公认的标准比率为2.0。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。

2、速动比率：

流动比率是企业某个时点速动资产同流动负债的比率。

公式：速动比率=（流动资产合计-存货净额）÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，国际公认的标准比率为1.0。不同行业间，该指标有较大的差异，实践中应结合行业特点分析判断。

3、现金比率：

现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

公式：现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债合计

该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。

4、资本周转率：

资本周转率，表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司清偿长期债务的能力。

公式：资本周转率=（货币资金+短期投资+应收票据）÷长期负债合计

一般情况下，该指标值越大，表明公司近期的长期偿债能力越强，债权的安全性越好。由于长期负债的偿还期限长，所以，在运用该指标分析公司的长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量，经营获利能力和盈利规模的大小。如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱。

5、利息支付倍数：

利息支付倍数，表示是指公司以营业利润支付债息的能力，反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。

公式：利息支付倍数=息税前利润÷利息费用（利息支付倍数=税息前利润、利息费用）

公式中的分子“息税前利润”是指利润损益表中未扣除利息费用和所得税前的利润，可以用利润总额加利息费用进行预测。公式中的分母利息费用是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。

三、项目财务生存能力分析方法

财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：

1、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营

（1）在项目（企业）运营期间，各项经济活动中得到足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。

（2）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。

（3）通常因运营期前期的还本付息負担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。

2、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件

在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。

结束语

通过对项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力的综合分析，降低了投资项目的财务风险，得出项目在财务效益方面是否可行，供企业的投资决策者进一步决策。

参考文献：

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[3] 张倩. 当前我国项目财务评价指标体系和方法浅析[J]. 财政金融，2011（2）

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