浅议我国货币市场基金发展的问题及对策

朱鑫尧

摘 要：随着社会主义市场经济的快速发展，我国货币市场也经历了从无到有的大发展。货币市场基金管理工具是资本市场的一项新的金融工具，因其具有的高流通性、高安全性、较高的收益率的特点，吸引了众多普通投资者，在目前资本市场具赤手可热的金融产品。本文从我国货币市场基金发展面临的主要问题着手，主要分析解决其发展问题的对策。

关键词：货币市场基金 发展问题 对策

一、我国货币市场基金面临的主要发展问题

货币基金市场是我国资本市场的重要的子市场之一，也是我国资本市场的一项业务创新，对缓释系统性金融风险，加强货币市场建设、解决货币市场与资本市场的分割问题等均有积极的作用。但是，目前货币市场基金的发展依然处于不断完善阶段，需要对面临的新问题进行及时解决，才能保证我国金融市场的稳健发展。现阶段，我国货币市场基金面临的主要问题如下：

（一）货币市场缺乏高效率的运行工具。由货币市场起步较晚，无论是从市场主体，还是交易工具创新上，都与发达国家的货币市场存在较大的差距，特别是交易软件及系统不够流程，交易效率不高。这个基础问题严重制约着货币基金市场的发展。货币市场交易主体的缺乏。我国金融机构的数量和种类比较有限，仅有以商业银行为主体的银行体系、证券公司、保险公司等几种形式的银行、非银行金融机构，使得市场交易难以活跃，进而导致货币市场在短期资金融通中应有的作用难以有效发挥；货币市场交易工具的缺乏限制了货币市场基金的投资方向，使基金无法通过多样化的投资组合来分散风险，降低了基金的灵活性。

（二）未完全实现利率市场化。利率市场化是金融市场发展的重要基础，虽然我国的金融机构贷款和存款利率市场化是大趋势，但目前仍然实行的是利率非市场化。利率的非市场化导致存款利率比其他金融市场的收益率都高，银行仍然可以依靠利差赚得盆满钵满，这限制了货币市场基金的发展基础。经济下行压力加大，商业银行趋向于把多余的资金转存到央行，以赚取无风险的超储利率收益，这就造成商业银行备付水平居高不下，超储利率成了商业银行的资金成本底线，使得利率无法正常反映市场资金的供需状况。

（三）金融监管机制滞后。从我国成立第一只货币市场基金，监管部门就先后颁布了相关规定与办法。例如2004年8月证监会央行发布《货币市场基金管理暂行规定》，2005年针对我国货币市场基金出现的问题，又出台了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》。我国专门针对货币市场基金的法律建设正在不断的完善，但是由于我国金融监管政策不够成熟，对货币市场基金的设立、运行等很多方面目前还存在一些漏洞，使得我国货币市场基金在发展与风险防控的过程中出现了较多的冲突。

（四）信用制度建设滞后。发展货币市场基金需要依靠完善的信用制度为基础，而我国在信用制度的建设方面目前还处于低级阶段，这也成为我国货币市场基金充分发展的限制因素。货币市场基金又被称为“准储蓄”，投资者购买货币基金可以免收利息税，但其份额不可能跟银行存款一样稳定，在国外，当发生货币基金投资亏损面临着巨额赎回风险时，基金公司往往负担亏损，因此对投资者来说投资货币市场基金的安全性相当高。目前在我国虽然尚未出现这种情况，但货币基金出现亏损的潜在风险是不可避免的，如果出现亏损该如何解决？在我国目前货币市场投资工具单一、市场规模有限的情况下，大量的货币市场基金追逐较少的产品必将带来基金公司的违规经营问题。

二、完善我国货币市场基金的政策建议

（一）提高货币市场清算机构和清算水平。为便于货币市场与资本市场的发展，我国应探索建立独立的“货币清算银行”，专门从事货币市场各类资金清算业务。人民人银行清算中心已迁址上海，并探索建设“全国清算中心”，说明我国的“清算银行”的设置已有发展。另外对于债券的结算工作，中央国债登记结算公司虽作了一个很好的设施铺垫，但还需要进一步提高其市场权威性和运作效率。健康快捷的清算能保证买卖双方的交易及时完成，这将有利于货币市场基金的发展，促进我国货币市场中各子市场的发展与完善，进而直接影响我国货币市场的发展。

（二）继续推进利率市场化改革。利率市场化是影响货币市场，进而影响货币市场基金发展的重要因素，积极努力推进利率市场化，对我国货币市场基金的发展至关重要。其一，鼓励商业银行按照风险与效益对称的原则，建立科学的利率定价和利率风险管理体系，从而为利率市场化改革夯实微观基础；其二，鼓励有条件的企业和金融机构尝试短期融资券和资产证券化产品，形成与风险匹配的利率水平；其三，继续完善金融产品和金融市场，完善利率期限结构和金融定价方式，增强市场主体的利率风险意识，促进其理性投融资，推进市场化利率体系的建立和完善。

（三）健全货币市场基金法律与监管体系。金融的创新与合适的法律和制息息相关，金融法律制度和法律的创新是金融创新创设必要的条件和空间。仅有官方的支持与民间的热情并不意味着就能把事情办好，毕竟货币市场基金在我国市场上的一个新生事物，为了其更好地规范发展，加强对货币市场基金的监管以及相关法律问题的建设就显得十分重要和迫切。在我国这样一个复杂的金融市场环境中，投资主体、环境、工具都是不断变化的，监管当局可以借鉴发达国家货币市场基金成熟的运作机制，结合我国市场当前的实际情况，不断完善政策法规建设。在我国目前分业监管体制下，货币市场由我国中央银行监管，存款机构、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管，基金机构又由证监会监管，这样监管工作需要涉及多个部门，较为复杂，稍有不慎就会造成监管真空或无效管理，因此建立多部门的监管联席机制是最终方向，构建科学合理的协同监管体制是对货币市场基金监管提出的最新要求。

（四）加快我国信用制度的建设。由于我国缺少完善的信用体系，缺少对市场主体的制衡、信用惩罚和信用激励机制，导致我国经济运行中出现了大面积的信用漏洞。而货币市场基金作为一种金融创新更需要信用制度作为支持，例如信用环境的好坏，会直接关系到货币市场基金投资对象票据业务的发展，票据市场的发展又直接影响到我国货币市场基金的投资渠道；信用制度建设滞后，还直接导致我国权威性信用评级机构的缺失，严重影响到我国的信用评级客观公正性，增加了我国货币市场基金的投资风险。因而，可以说信用制度是货币市场基金发展的基础之一，为发展我国货币市场基金，就必须加强信用体系建设，建立完善的信用体系。

参考文献

[1]姚新民.发展我国货币市场基金的设想[J].上海财税，2007.7.

[2]袁东.货币市场基金的功能、运作机制与发展政策[J]，广发证券研究报告，2006，（11）.

（作者單位：江西财经大学 江西南昌市 330000）