震荡牛市选基策略

文兴

牛市进入下半场，还能买基金吗？相信这是此刻很多基民面临的困惑。一边是震荡中不断创新高的股指、一边是上百只在发基金的扎堆上柜，让很多跑不赢股指的投资者继续将目光瞄向了基金。虽然主流观点都认为牛市的走势仍在途中，但牛市中的震荡也在所难免。此时如何才能做一个聪明的投资者？下半年，哪些基金更该入投资者的“法眼”呢？

防御最佳：医药主题基金

A股市场投资板块中，最具防御性的主题板块便是医药，医药行业主题基金也自然成为攻守兼备的基金类型。专家建议，股指冲高时，储备医药主题基金是比较好的选择。这其中不光是指新发的医疗保健类基金，还包括相关的老基金。数据显示，目前公募基金市场上，医药主题基金数量达到46只，分别是12只分级基金、12只被动指数型基金和22只主动管理型基金。

尽管这些医药主题基金在今年以来的收益排行榜中罕有业绩拔尖者，但大多都能跑赢平均收益。如22只主动管理型的医药主题基金，业绩最高的富国医疗保健行业股基，今年以来收益率达到130.97%。此外，工银瑞信医疗保健、鹏华医疗保健、融通医疗保健、易方达医疗保健、华润元大医疗保健量化等12只基金，今年以来均收益翻番。

需要注意的是，今年以来业绩涨幅较好的医药主题基金，其基金经理通常会选择与“互联网+”相关的医药股，而业绩涨幅比较慢的医药主题基金大多配置的是传统医药行业股票。

相较主动管理型医药主题基金，牛市分级医药主题基金B份额也不失为高风险偏好投资者抓住风口的良好选择。今年以来收益涨幅较大的国泰国证卫生指数分级B、信诚中证800医药指数分级B的收益均超过160%。被动指数型医药主题基金中，业绩较为优异的南方中证500医药ETF收益也达到114.34%。

分析人士指出，在选择纯被动跟踪指数或分级类的医药主题基金时，首先需关注医药主题基金跟踪的指数情况如何，对应成分股的数量是否饱和；其次需要关注的是B类的杠杆情况，通常杠杆倍数较高的医药主题基金更值得关注；最后需要关注的是B类的溢价情况，若整体溢价率超过5%以上，则具有可套利机会。

抗跌最佳：量化基金

单边上涨的牛市行情下，量化基金可能并没有那么耀眼，但量化基金的难能可贵在于，震荡牛市中显现的出抗跌特性，其独有的对冲策略能够帮助投资者在市场高位时有效地规避大盘跳水所带来的风险。业内人士认为，牛市涨得越高，量化配置的比例也应越高。

数据显示，截至目前，市场上已有27只主动管理偏股型量化基金，其中有8只新发量化基金成立。这些量化基金中也不乏业绩优异者，如大摩多因子策略基金，今年以来收益高达130.58%，长盛基金旗下的长盛量化红利基金、华泰柏瑞旗下的华泰柏瑞量化先行，今年以来的收益也均超过100%，分别达到125.21%和106.03%。业绩一般的华泰柏瑞量化增强股基、中海量化策略等今年以来业绩涨幅也超过50%，分别达到56.95%和57.86%。

业绩涨幅只是一方面，量化基金最值得称赞的还是其抗跌的特性，例如在5月28日上证综指下跌6.5%的情况下，598只主动管理偏股型基金平均收益率为-5.43%，然而主动管理偏股型量化基金平均下跌幅度仅为4.89%，跑赢大盘跌幅和偏股型基金平均跌幅。

那么，面对日益丰富的量化基金产品，投资者该如何挑选呢？分析人士指出，首先要选择规模适中的产品，减少冲击成本对量化策略实施效果的影响，如果规模迅速扩充至20亿～30亿元水平，那么投资者大可不必“凑热闹”。其次，要关注长期超额收益的稳定性和信息比率，选择能持续获取超额收益的产品（就是选择背后模型稳健的产品）；关注投研团队核心成员的变动情况，因为量化基金是一个体系，一两个研究员的出走对基金业绩的影响不大，但是若核心成员出走则势必削弱模型后续的更新与改良。

补涨最佳：蓝筹主题基金

股指突破5000点之后，伴随着市场高位的恐慌，此前涨幅较大的创业板近期也遭遇重挫，笔者认为，此时基民们可以适当关注今年涨幅并不大的蓝筹主题基金，未来存在较大的补涨空间。

6月以来，主动管理型基金收益涨幅靠前的大多为蓝筹主题基金，如长信金利趋势、招商大盘蓝筹、海富通国策导向和财通可持续发展等股基，收益涨幅分别达到8.56%、7.88%、6.44%和6.2%。此外，蓝筹主题指数基金也表现抢眼，如富国中证银行指数分级、鹏华银行分级、鹏华地产分级、泰达宏利大盘指数等，业绩涨幅分别高达9.63%、9.61%、8.36%和7.14%。

国金通用最新发布的6月基金配置策略中也提到，可以适当关注今年以来涨幅落后、具有低估值优势的周期蓝筹风格品种的相对收益。具体到基金选择上可结合基金重仓股的平均估值水平，尤其结合基金经理投资风格，选择选股风格稳健尤其是立足中长期投资的价值型基金。工银瑞信基金也认为，仍看好有改革红利支撑及稳增长相关主题板块和低估值蓝筹股。

天天基金网数据显示，前期涨幅较小、长期业绩不错的大盘蓝筹主题基金主要有景博时主题行业、工银金融地产、招商大盘蓝筹等股基，今年以来涨幅均不到60%。此外，建议投资者关注嘉实领先成长、汇添富价值精选、银华内需精选、富国天惠、银华富裕主题、富国天成等基金。

收益最佳：成长主题基金

尽管最近创业板指数的大跌引起了不小的市场恐慌，但依然有不少业内人士认为，创业板的走势还并没有到顶部，成长股还有很大的涨幅空间，只是接下来会形成较大的分化格局，高估值的伪成长股将面临下跌风险，因此建议风险承受能力大的基民们仍然可配置成长型股基，但需要规避重仓股过分单一的基金。

据统计，今年以来交叉持股较少且业绩比较突出的基金主要有：大摩主题优选、浦银安盛红利、广发新经济、大摩进取优选、交银现金制造等股基，今年以来收益均已翻番。

笔者注意到，浦银安盛红利精选的十大重仓股中有太极集团、通达动力、久其软件、东诚药业、飞天信息、华星创业等股票，涵盖板块包括医药、输配电气、电子信息、通讯等。同样，广发新经济的重仓股也没有拘泥于一个板块或行业，而是分散在电子、传媒娱乐、医疗服务、新材料、软件服务等各个领域。

在专家看来，今年以来涨幅较大的成长型基金不宜再过多配置，因为从数据上来看，这些股基往往比较激进，通过多基金交叉持股等方式，配置看好的单一个股会存在较大的风险，应尽量规避。