机构观点

交通银行：预计2015年GDP增速在7.1%左右

随着积极因素的逐渐积累，财政政策和货币政策仍有调控空间，预计2015年经济增速前低后稳，全年GDP增速在7.1%左右。

目前，经济增长存在两大不确定性因素：一是房地产市场成交回暖能否持续及能否在年内带动房地产投资回升；二是发行地方政府债券、债务置换和推广PPP项目能否解决基建投资的资金来源问题。

下半年，经济有望企稳但下行压力依然较大，预计货币政策保持稳健偏松。但下半年总体经济运行会略好于上半年，房地产市场回暖且部分城市房价明显上涨，前期货币政策向松调整的效应将在下半年集中得到体现。而目前制约政策效果发挥的主要障碍是短期货币市场利率难以传导到长期融资利率，长期融资供给不足。因此，下半年进一步大幅放松货币政策的可能性不大，政策操作将从之前的普调为主、定向为辅，转变为定向为主、普调为辅。

在基准利率已降至历史最低、贷款利率已经开始明显下行、美联储可能加息的情况下，加之降息可能导致资本流出压力加大及刺激房价进一步上涨，预计下半年基准利率再次下调的空间较小。考虑到M2增速距目标值尚有差距，仍有普遍降准的压力。但下半年外汇占款情况略好、资本流出压力缓解、总体流动性较为充裕、加上存贷比监管调整的效应发挥，准备金率不会大幅下调，预计可能会有1～2次、每次0.5个百分点的调低。

前海开源基金：震荡调整将成下一阶段主旋律

上半年金融数据与经济数据整体好于市场预期，之前的宽松政策对实体经济企稳起到一定作用，同时也反映出经济改善的内生动力不足，仍需货币与财政政策的进一步支持；但从目前时点来看，经历前期“双降”后，年内利率已基本调整到位，进一步考虑美联储加息周期，以及猪价、房租、工业品等通胀传递链条目前有上升趋势，留给政策宽松的时间空间将有所收窄，在政策难以持续发力的情况下，市场单边上行行情难以再现。

从近期市场表现来看，监管层“救市”方向并未转变，但更多时候是在“托底”而非拉升市场。截至7月15日，连续3个交易日出现报复性反弹，救市力度将减弱，短期市场供需将趋于均衡，超跌反弹行情基本结束；从证监会发布的《关于清理整顿从事证券业务活动的意见》及其他相关部门配合情况来看，清理违规配资的行动并不会因救市而停滞，且会进一步趋严，中期来看，市场仍将处在去杠杆过程之中，震荡调整将会是市场下一阶段的主旋律。

国泰君安：流动性宽松推升中资银行估值

6月，中国的M1同比增速达4.3%，环比下滑0.4个百分点，同比下滑4.6个百分点。M2同比增速达11.8%，环比上升1.0个百分点，同比下滑2.9个百分点。M2同比增速好于预期，表明上半年的宽松货币政策有效。

6月新增社会融资规模18600亿元，同比下滑5.5%，环比上升52.5%。6月，由于新增社会融资同比下滑主要表外融资项目继续同比收缩。其中，新增委托贷款、新增信托贷款、新增承兑汇票、新增企业债券分别同比下滑1202亿元、663亿元、2470亿元、268亿元。受益股票市场活跃，新增股票融资继续同比攀升。6月，新增股票融资同比增加1203亿元。6月人民币贷款维持强劲增长，新增12806亿元。新增人民币贷款同比增长18.6%，环比增长42.2%。

自2014年11月开始，央行已经降息4次、降准3次。在《2015年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行表示将继续执行稳健的货币政策，使贷款与社会融资规模实现平稳增长，并降低社会融资成本。

在经济下滑压力仍较大且外汇占款下滑的背景下，为了稳定经济增长，以及支持经济结构的调整，预计2015年中国的流动性将“宽松”，这将会推升中资银行的估值。仍然维持银行业“跑赢大市”的投资评级，行业首选为中国银行，目标价为6.20港元。

网贷天眼：P2P行业在我国各地区发展不均

上半年，我国P2P行业整体扩张速度放缓，新增平台数量整体上低于2014年下半年。与此同时，问题平台数量却大幅度增加，市场的进入者（新增平台数）与市场的退出者（停止运营平台数）之间的差距逐渐拉近，甚至出现反转，行业处于运营平台数趋于动态平衡的稳定状态。继2014年的快速发展后，P2P行业进入劣汰阶段。

目前，P2P行业在全国各地的发展处于不同阶段。北京、广东、上海、浙江4地，P2P行业发展领先全国其他地区，具有平台数量多、在运营平台数量基本维持在一个稳定的区间、总成交额较大等特征。平台的问题逐渐从诈骗、提现困难转向因运营不善导致的停止运营，地区进入行业劣汰的阶段。

山东、江苏虽然平台数量多，但是地区总成交额较低，在运营平台数量快速增长，但问题平台高发，平台问题的主要类型依旧为提现困难。

总体而言，目前P2P行业在我国各地区发展不均，平台呈由沿海经济较为发达地区向内陆经济欠发达地区辐射的格局。