又到一年“年报季”

宋奕青

2014年年报次新股业绩“变脸”的大戏再度上演。与新股发行时的火爆抢购相比，上市不到一年的公司业绩“变脸”无疑为市场的爆炒行为敲响警钟，部分公司为上市而粉饰业绩更引起监管机构和投资者强烈关注。此外，一些公司因业绩下滑而大额计提资产减值准备和计提坏账，还有的公司因跨界并购导致“消化不良”，也是业绩“变脸”的主要原因。

业绩大变脸

在年报披露期间，经过几轮的业绩快报、预报、财报披露之后，有百余家公司在变更业绩预报之后出现“变脸”，不少公司业绩糟糕状况超出了此前的预期。此外，在火红的2014年上市公司重组并购大潮过后，业绩未达到承诺预期的“变脸”情况，也成为今年一个非常突出的现象。

从已经披露的业绩预告来看，2014年A股业绩预喜的上市公司占比仍在六成左右。但由于经济面临下行压力，作为股市“新军”的次新股公司正遭遇业绩“变脸”的考验。

Wind资讯统计显示，2014年3月以来上市的次新股公司中，有104家披露了2014年业绩预告或年报，共有38家公司预计业绩将出现同比下降，占比接近四成。

其中，业绩下滑幅度最大的是海南矿业。3月10日，海南矿业发布2014年年报显示，报告期内实现营业收入17.68亿元，同比下降39.47%;营业成本8.99亿元，同比下降15.15%，实现归属于上市公司股东的净利润4.24亿元，同比降低57.76%。

此外，业绩下滑幅度比较高的还有天和防务。该公司发布的业绩快报显示，2014年实现营业总收入2.26亿元，同比下降25.40%;实现营业利润5177.16万元，同比下降69.12%;实现利润总额6068.72万元，同比下降65.41%;实现归属于上市公司股东的净利润7641.32万元，同比下降47.82%。

除了上述两家公司之外，落差最大的昆仑万维也值得关注。1月21日，昆仑万维在深交所挂牌。上市前，2013年公司净利润增速达到99%。昆仑万维此前预计，2014年度实现营业收入19亿至20亿元，净利润3.2亿元至3.6亿元，同比下降26.61%至17.43%。

昆仑万维在上市之后，连续11个交易日涨停，由于公司股票上市以来遭到持续爆炒，公司2月4日盘后再度发布了风险提示公告。其中，公司强调了现有游戏盈利能力下降这一风险。并预计2014年业绩较上年同期下降两至三成。

分析人士表示，经济增速下滑和行业景气变化导致一些公司业绩出现波动是正常现象，但如果实际利润与IPO时的盈利预测差距过大，将可能触碰监管“红线”。

大额计提成幕后“杀手”

在次新股出现业绩变脸的同时，一些“老公司”在披露年报时，频频出现修正业绩的现象，今年也颇为突出。

Wind资讯统计显示，截至3月19日，有153家公司发布了业绩预告修正公告。这类上市公司业绩出现变脸的原因不尽相同，但是，变脸的过程却有些殊途同归的味道：此前，公司认为业绩与去年同期相比可能会有些下滑，但是过完2014年才觉得，可能远远不是业绩下滑这样简单，公司的业绩已然呈现亏损。

“业绩未达到承诺而变脸的这一类公司是并购重组潮下特有的产物，数量并不多，但现象值得关注。”在2014年抓了不少并购重组牛股的夏军，向记者提出了这一种“另类”公司。

此前，曾有媒体报道称，2014年文化产业的并购事件达到150起，影视传媒、游戏动漫、移动互联网、教育培训和旅游户外等行业板块成为热门区域。其中，上市公司玩跨界收购转型的也很多，都相中了文化产业的概念。但是，并不是所有影视文化类公司都是优质公司，有不少上市公司花高价买来个“烂摊子”，这使得原来并购重组时定下的业绩承诺成为“妄言”。

统计显示，截至3月18日，共有33家公司发布了资产收购后的业绩承诺履行情况，其中有8家公司没有完成承诺，以跨界收购最多。

值得注意的是，有媒体报道称，资产收购尤其是跨界收购已经遭到监管层的关注。

捷成股份在2014年12月份宣布，拟以发行股份及支付现金方式，合计作价约20.8亿元收购中视精彩、瑞吉祥两家影视制作公司各100%股权，并拟募集配套资金。该公司由音视频设备商到影视剧制作这场高溢价跨界并购引发市场的强烈关注。而在审核过程中，监管层开出了多达38条反馈意见，要求公司及其中介机构予以核查，并给出明确意见。

据了解，针对上市公司的“白条”承诺，日前，中国证监会披露了专项治理情况。截至2014年12月31日，绝大部分不规范或者超期未履行承诺已得到整改，但仍存在超期未履行承诺事项23项、不规范承诺事项12项。通过一年时间的专项治理，居然还有23项承诺未履行，彰显A股市场契约精神的缺失。

A股掀起减持热

与今年前两月中信证券等大盘蓝筹股贡献了主要的减持市值不同，3月以来，随着创业板与中小板股价持续拉升，小市值品种成为产业资本、金融资本和公司高管大举减持套现的主阵地。从减持市值来看，以赛象科技、爱施德为代表的中小板个股以及以上海钢联、掌趣科技为代表的创业板个股成为本次资本套现的主力军。

以爱施德为例，公司今年1月发布公告拟牵手日昇设立产业并购基金之后，股价从11元附近震荡上扬，3月股价已经突破18元，而控股股东深圳市神州通投资集团有限公司分别于3月18日、3月19日减持其持有的1500万流通股，占公司总股本的1.49%。按减持均价计算，控股股东该次减持共套现2.43亿元。3月20日，神州通再度减持2150万股，再度套现3.56亿元。Wind数据显示，3月以来爱施德股东减持套现已经接近7.6亿元。

实际上，不少股东都在本轮行情中实现了“精准”减持。以三六五网为例，由于互联网与高送转概念加身，公司股价3月以来从120元附近直破210元。3月11日，三六五网接到4位共同控制人的《股份减持计划告知函》，鉴于公司首发前限售股的限售期于3月14日届满，计划在3月16日至9月15日6个月内合计减持不超过904.98万股，即不超过公司总股本的11.31%。

此后公司共同实际控制人邢炜、章海林、李智等很快实施了减持行动。先是3月16日至19日期间通过大宗交易累计减持公司94.01万股，占公司总股本的1.17%;20日至23日期间，胡光辉、邢炜、章海林等又通过大宗交易累计减持公司无限售条件流通股股份127.01万股，占公司总股本的1.59%。三六五网连续13个交易日上涨后，3月26日迎来跌停，这意味着公司实际控制人不少解禁股在公司股价持续上扬中成功“逃顶”套现。

分行业来看，TMT正在成为眼下减持名单上的常客。

东软集团3月21日发布简式权益变动报告书，宝钢集团18日通过证券交易系统减持东软集团无限售条件流通股500万股，占东软集团总股本的0.4073%。本次权益变动后，宝钢集团持有东软集团无限售条件流通股5800万股，占东软集团总股本的4.7247%，不再是持股5%以上的股东。这成为产业资本减持TMT公司的代表性案例。endprint