寻找新的增长点

寻找新的增长点

对跨国公司和民营企业来说，选对目标，参与国企混合所有制改革，实现优势互补和协同效应，是在全球经济复苏乏力的大形势下，寻找新增长点的绝佳机会

伴随着国资国企改革政策在2014年的逐渐明朗化,2015年将是国企改革全面落实的一年。继去年11月德勤推出国企改革系列白皮书系列的第一辑《国企转型升级思考方向》之后,2015年5月27日发布该系列的第二辑《聚焦混合所有制改革》,从战略思考向实务操作延伸,力求与国企改革进程同步,为混合所有制改革的推进献计献策。

国家推动本轮国企改革的根本目的,是在改革进入深水区、中国经济迈入“新常态”、利益和思想日益多元化的社会大背景下,进一步增强国有经济整体的“活力、影响力、控制力”,并希望通过混合所有制引入不同社会资本、灵活的市场应对机制和管理体制创新,激发国企的活力和竞争力,同时带动非公有制经济的发展。

不再依靠政策

2008年全球金融危机爆发之前,国企的盈利能力实际上强于民企,近年来已经接近。民企的生产效率一直高于国企,而在金融危机之后差距进一步加大,民企的资产回报率大幅升至11%,而国企资产回报率则大幅下降,近年徘徊于5%。对于一份给定资产,民企产生的收入高于国企,而两者从单位收入中赚取的利润几乎相等。从其他数据来源,看到的结论基本相同。这一差异源于民企更加市场化的管理机制。

德勤国企改革行动计划主管合伙人洪廷安总结了进行混合所有制改革背后的三大考量：第一,通过治理结构的科学化、透明化,以及进一步市场化的方式,让国企更有效地参与竞争并履行社会责任；第二,提高国企的资产回报率,改善国有资产效率；第三,让国企在市场化条件下保持有盈利的持续增长,不再仅仅依靠政策和政府关系盈利。

基于本轮国企改革的最大特点就是将对国有企业进行分类监管,不同类别的国有企业具有不同功能定位和发展目标。国企分类,也是混合所有制等改革的前置措施,即明确哪些领域是非公资本有望进入的。白皮书中指出,处于充分竞争行业或领域中的国企,将首先进行混合所有制改革。

德勤中国华北区主管合伙人施能自强调,“混合所有制改革不等同于‘私有化’,即便改革过程中或许会出现‘国进民退’或‘国退民进’的现象,也应意识到混合所有制改革是国资优化布局的手段。”他指出,部分省市规定对竞争性国企的国有股权比例不设下限,但这并不意味着会放弃国有控股。

国资委研究中心副主任彭建国曾建议对7个领域的国企或业务板块,在发展混合所有制时,列入禁止、缓行或谨慎操作的负面清单,即关系国家经济命脉的自然垄断领域；关系社会经济发展的重要公共服务设施；关系生态安全的自然资源领域；关系国家安全的国防、军工等特殊产业；关系国家创新能力的重要前瞻性战略产业；政策性业务强,承担特殊功能的领域；国有资本投资/运营公司。

因此,国企在考虑是否进行有关改革时,应先行注意自身企业或企业某些业务板块的功能定位和所属类别,确定企业或企业部分业务是否在可能的负面清单之内,甚至属于禁止、缓行或谨慎操作之列。

彭建国亦建议,混合对象为非公企业的话,最好是两类企业,一类是行业巨头,特别是国际巨头,让国企可以借鉴领先的管理思维和经验；第二类是或有技术优势或产品优势但资金不足、规模不大的成长型小企业以实现优势互补。

国企在选择混合所有制改革的对象时,也要“一企一策”,不是为混而混。例如,在中石化销售公司混改中,引入加拿大零售商Alimentation Couche-Tard,希望在非油品零售业务上可以借鉴提升；引入腾讯是希望在新兴的O2O业务上有所布局和建树。但国企都应借此混合所有制改革的契机,主动引入资金、新技术和创新的管理机制等,增强活力。

五种路径

根据已公布的各省市国资国企改革文件,白皮书整理出5种可循的方式实现混合所有制改革。

——开放式改制重组

德勤中国华南区主管合伙人黎嘉恩解释道：“开放式重组是通过业务、资产和债务等要素的重新组合,来优化业务和资源配置、减轻企业包袱、提升国企竞争力。国企实施开放式重组时,必须先梳理出自身的核心业务、核心竞争力和发展战略定位,并整合组织架构、资产负债和人员等运营平台,采取资产剥离和债务重组等多种手段提高企业价值,借此也可进一步引进战略投资者,为企业带来优质的资金或业务。”比如天津的国资国企改革方案提出按照产业相近、行业相关、主业相同的原则,通过合并、划转、并购等多种方式,推进国有企业重组；上海提出推动国有控股上市公司、非上市公司开放性市场化重组整合等。

——整体上市或核心资产上市

白皮书指出,首次公开上市既是混合所有制最重要的实现形式之一,也与混改目标高度一致。德勤中国华东区主管合伙人曾顺福认为：“全国多个省市的改革文件都有国有资本证券化率的目标。而且,就混合所有制的其他实现方式而言,如引入战略投资者,最终也可能会选择以IPO的方式退出。”他补充道,股票市场对财务、董事会等的要求,也能帮助企业在上市过程中优化治理结构,规范管理,以更加市场化的方式管理运营。

——员工持股

德勤中国国企改革行动计划执行负责人李鹏表示：“员工持股是备受关注的混合所有制的实现形式。本轮改革中的员工持股计划不是人人有份的福利,而是旨在调动人才积极性,为了激发企业活力而实施的核心人才和高管持股计划”。企业在实施员工持股计划时,必须综合考虑对象范围、激励额度、购股价格、持股载体、管理和退出机制等多个关键要素。

在地方层面,江苏、江西、湖北、广东等省的国资国企改革文件中均提及员工持股,广东省之后还配套出台了《关于体制机制改革创新试点企业一企一策方案制订工作指引。

——引入并积极开展产权制度改革

作为混合所有制改革的一种创新形式,通过设立政府引导基金,引入社会资本进行产权制度改革可改变政府投资和资金应用方式,以政府财政有限的资金作为杠杆,吸引更多社会资金投资国企混合所有制改革或进入新型战略产业,促进产业升级。

——引入战略投资者

德勤中国华西区主管合伙人张广达指出：“战略投资者一般是指国内外专业的行业投资者或财务投资者,国企可通过引入战略投资者而获取其丰富的投资经验和行业整合经验,以及在资金、人才管理和资本市场等各方面的资源。然而,在实际操作中,国企引入战略投资者大多处于引进资金,在行业、市场、管理整改方面例子不多,而且过程中需要兼顾多方需求、平衡各方利益,其复杂性可见一斑。”

混合所有制的五种实现方式通常可以被组合起来使用,在企业的不同发展阶段也可以侧重使用其中一种或几种方式。

目前,无论是国有企业还是非公经济都对混合所有制改革存有疑虑,国企担心国有资产流失,非公经济则担心没有话语权。德勤认为,若要消除此等疑虑,顺利完成混合所有制改革,必须让改革过程公开透明,合法合规,规范国有资产评估,完善定价机制,严格操作流程。

作者单位:（德勤中国）