欧洲投资公司涉足水电领域

[英国] S.普里查德

欧洲投资公司涉足水电领域

[英国] S.普里查德

荷兰养老基金资产管理机构APG资产管理公司与总部位于伦敦的天鹰资本公司(Aquik Capital)建立了合作伙伴关系，共同开拓水电投资机遇，在欧洲掀起了一股水电投资热。水电以其风险回报率高、现金流可见性高、可持续性强以及不依赖于政府补贴的核心优势，逐渐成为许多欧洲投资机构进行分散投资的目标。目前，APG与天鹰资本的合作投资范围仍局限在欧盟区域内，投资对象以开发径流式水电工程为主。一旦适应该资产类别并实现了预期目标，未来也可能进一步向全球拓展。对欧洲投资公司的现状规模、对投资环境的要求、投资机遇及前景作了介绍。

水力发电工程；水电资产；经营管理；欧洲

1 强强联合投资水电

APG资产管理机构和天鹰资本公司携手合作，发起了一项可能是迄今为止在欧洲水电行业最大的私募股权投资。毫无疑问，这种积极的投资导向将为欧洲市场带来一股强劲的推动力，使水电行业成为热门的投资首选。

随着欧洲水电部门近期争取到行业内迄今为止最大的投资之一，水电行业未来在金融领域的发展前途会一片光明。正如天鹰资本公司的另类投资业务经理O·沃鲁普所说，对于投资者来说，若想寻求与退休金负债相当的长期稳定的通胀保值收益，那么投资水电就是具有一定的吸引力的主张。

事实证明，这种吸引力确实强大，以致于荷兰养老基金资产管理机构APG资产管理机构与天鹰资本公司建立了合作伙伴关系，以共同开拓水电投资机遇。这2家公司用5亿欧元的定向投资兼并和开发欧洲水电站已成定局，并计划在未来的几十年内，对这些水电站进行管理和运营。

APG为该风险投资调拨了2.5亿欧元，而总部位于汉堡的天鹰资本公司则将专门针对水电基础设施建设设立了一项投资基金，并将为合作伙伴企业的水电资产提供经营管理和资产组合管理服务。这一交易将使天鹰资本公司所管理的资产价值会上升70亿欧元，其中，水电资产占了15亿欧元。

据天鹰资本公司的创始人兼首席执行官R.罗森布罗伊希回忆，在2001年天鹰资本公司刚成立时，公司曾有意识地做出决定，要专注于包括不动产在内的另类投资业务。如今，这些投资受宏观经济基本状况的支持，在与主流金融市场不相关的基础上，持续地为产生高于平均水平的收益提供可能性。在这些投资方面，APG同样被公认为全球领先者。因此，天鹰资本公司愿意在这次风险投资上与APG合作，这将有力地促进欧洲水电再生能源工业的发展。

天鹰资本公司的另类投资业务经理O·沃鲁普补充道，APG是一个非常庞大的养老基金机构，其管理的资产总量达3 690亿欧元。自2004年以来，公司一直活跃在基础设施投资领域，迄今为止，其投资额已达到了55亿欧元左右。其中，基础设施收益的份额正不断增长，而水电则成为分散投资的一个良好机遇。公司已在太阳能和风能生产领域进行了投资，但仍希望将投资扩展到水电领域。

水电开发对投资者的吸引力与其所具有的更高的效益比有关。在各类电站的效益比方面，风能发电约为50%，太阳能发电约为20%，而水力发电则能够实现高达95%的骄人效益比。

天鹰资本公司之所以选择水电开发作为投资对象，主要是为了分散其资金投入。它的收益不同于陆上风能和太阳能发电，水电发电的核心优势是不依赖于补贴。水电是一种既有的能源类型，已在北欧国家应用了几百年。它能够不依赖于政府补贴而自给自足，况且政府的支持时常会有变化，这也为项目的正常运行增加了风险。

2 机 遇

APG全球不动产和基础设施部常务董事P.坎特斯表示，因水电具有风险回报率高、现金流可见性高以及可持续性强的特点，已成为明智的投资选项。在寻找具有较强可持续性特点的基础设施投资方面，APG付出了很大努力。目前在水电领域，同时具备相应专业技术和产业网络从而能够获得最佳机遇的公司相对很少，这也是APG与天鹰资本公司能够牵手合作的原因。

目前，欧洲的水电装机容量主要集中在斯堪的纳维亚半岛，因此，新的合作关系将以该区域为核心开展工作。

O.沃鲁普表示，选择欧洲是因为它离荷兰本土很近，并且欧洲地区市场管理状况良好、透明，这也就意味着对所有风险可以很好地甄别。虽然目前尚未确定要对哪些水电站进行重点关注，但已确定将投资范围锁定在欧盟区域内，主要是北欧的一些国家，比如斯堪的纳维亚和芬兰。投资对象将以开发径流式水电工程为主。

基于各种因素的考虑，所以才确定在2014年7月14日公布APG和天鹰资本公司的合作伙伴关系。天鹰资本公司对该资产类别的关注已持续有一段时间了，期间也不断地出现过各种具有吸引力的投资选择对象和范围。获取这些资产类别的主要挑战,是必须具备捆绑充足交易量的能力，从而以足够大的规模吸引机构投资者。极其重要的是，在这方面，天鹰资本公司具有丰富的水电行业投资运作的经验。天鹰资本公司目前管理着440 MW的水电、太阳能和风能生产企业的资产，总交易量达14亿欧元。

据O.沃鲁普透露，在能源结构中，可再生能源份额有了明显增长，这也对确立水电站作为最高效的能源方式起到了一定的作用。如果能找到合适的组合，水电开发将是非常具有吸引力的投资对象。

当前，越来越多的投资机遇不断涌现，对于有长期投资时限并期待购买项目、且不仅仅为了赚取快速收益的公司来说，这将为它们提供一项有吸引力的长期机构投资选择，供其购买并持有。天鹰资本公司目前正考虑一项时限超过25 a的投资。

随着能源公司在行业内角色的转变，更多吸引人的水电投资崭露头角，一些撤资现象正在发生，越来越多的能源公司提供了投资机会，这就意味着，像APG和天鹰资本公司这样的合伙企业,可以在该行业投资中发挥更加积极的作用。此外，中央和地方政府正在实施私有化改革，能源公司正着眼于强化它们的资产负债表并为撤资控股创造机会。随着越来越多令人关注的投资机遇的不断增多，投资公司也能在行业中发挥更大的作用。

3 前 景

投资范围会扩展到欧洲境外吗？

一旦投资者适应这种资产类别，且投资结果也实现了预期的目标，那么就有可能会向全球拓展。如果有合适的机遇并以适度的规模出现，而且又有较好的环境、社会和管理前景，以及稳定的政治环境和监管市场，那么在未来，对水电行业的投资力度和范围可能会进一步加大。

(郭重汕 王瑞兰 编译)

2015-02-05

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