人民币突“变脸”

一波突如其来的下跌，令人民币的走势变得迷雾重重。

1月26日，人民币对美元汇率出现大跌，一度逼近2%的“跌停线”。人民币对美元汇率的暴跌令人咋舌，伴随人民币贬值预期的形成，股市也在同期出现盘中大幅下挫。这些都引发各方担忧：人民币是否就此进入了贬值周期？对股市等的影响究竟有多大？

罕见暴跌

人民币贬值成为时下的热门话题，人民币兑美元汇率从2014年9月底走到了阶段性高点6.1左右后，走上持续贬值之路，截止到2015年1月26日，已经贬至6.2542的水平。而且就在1月26日当天，人民币即期价格盘中最大跌幅达到1.93%，接近央行允许人民币单日现汇在中间价上下2%的波动区间“跌停板”，市场一片哗然。

“年初基本属于人民币的弱市时间，但像这样的暴跌很少见。”一名在金融机构工作的外汇交易员说。从其展示的走势图中可以明显看出，人民币对美元即期汇率近几日频频走出“断崖式”交易情况。

近日，欧洲推出QE和全球各大央行的竞相宽松，让人民币的贬值压力日益加重。1月22日，欧洲央行宣布扩大资产购买规模，从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，总规模接近1.2万亿欧元。

上海某商业银行交易员的评论称，“中国央行近几个月来一直容忍人民币贬值，如今包括欧洲在内的全球各大央行的宽松行动可能会进一步推动中国央行主动引导人民币走弱。”

澳大利亚联邦银行驻新加坡外汇策略师AndyJi在研究报告中表示，人民币兑美元汇率2012年和2014年的下跌，最终都迎来了浮动幅度的扩大和人民币的进一步走软：“从历史先例来看，浮动幅度再次扩大的风险似乎已近在眼前。”他认为，随着美元全面走强，人民币中间价应会继续走软。

人民币掀起的暴跌风波，无疑给豪赌人民币升值的套利者致命一击。交易员称，受隔夜美元大涨以及离岸人民币暴跌带动，整个市场整体偏空，境内结汇显得非常稀少，呈现购汇一边倒的状况，目前关注市场能否有效跌穿6.25这一关键价位。

人民币对美元汇率贬值，美国目前的货币政策是个绕不开的因素。美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼认为，美元近期升值，对世界其他经济体产生了压力，导致多国货币出现贬值现象。不仅如此，“短期内美元会有更明显的升值。”

股市受牵连

升值8年，贬值1年，有专家以此来形容这些年来人民币汇率的起落。尽管人民币汇率最近跌得让人心惊肉跳，但交通银行首席经济学家连平认为：“人民币适度贬值，这种状态符合大家的预期。”

然而，人民币汇率突然暴跌，势必造成蝴蝶效应影响国内资本市场。

人民币对美元汇率的暴跌发生之后，从1月27日的市场走势来看，在人民币贬值的预期驱使下，银行、地产、煤炭石油等蓝筹板块整体跌幅居前，带动股指盘中出现大幅下挫，上证指数盘中一度跌破了3300点整数位。市场人士普遍认为，如果人民币近期贬值，则A股市场可能持续承压。

分析师称，历史上，人民币与A股走势多数存在高度相关。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。

“长期贬值压力会使得大量资金抽离股市，影响股市表现。”中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春指出。从海外的类似经验来看，新兴市场上每一轮的本币贬值几乎都伴随着资本流出和股市回调，就行业板块而言，金融和不动产行业可能受影响最大。“人民币贬值对社会的直接影响就是资产价值缩水，大幅贬值则可能引发股票、债券、房产的抛售。”连平分析。

人民币贬值还将对上市公司资产负债表和损益表造成影响，民用航空、房地产行业板块将受冲击。由于航空公司主要固定资产飞机的制造商均为国外企业，大量的外币借款以及外币核算的融资租赁项目导致航空公司对外汇资金依赖度极高，人民币贬值会给航空公司带来汇兑损失，导致民航企业的资本和运营成本上升。

除此之外，由于人民币国际化需要人民币保持相对的稳定，刘元春说，如果目前的贬值压力持续，一定程度上可能会影响到人民币国际化的进程。

怎样稳定汇率

人民币汇率近年来之所以越来越受市场关注，主要是因为对于国内市场来说，其币值的稳定与否直接关系到整个金融市场和物价系统是否“安全”。而对于国际市场来说，人民币是一个比较稀缺的、新兴“货币商品”，对这一商品未来的投资和投机潜力，诸多国际投资者跃跃欲试。

目前人民币汇率走势主要是指两个方面，一个是对美元汇率走势，另一个是对一揽子货币走势。人民币对美元汇率自2014年初开始就出现了贬值的迹象，一方面是因为中国经济增长放缓，而美国经济数据强劲所致；另一方面是因为人民币处在相对宽松的政策周期。但人民币对其他各主要货币都保持着上涨态势，包括英镑、欧元、日元等，人民币对这些货币出现了不同程度的持续性升值。

人民币对美元即期汇率下跌不是偶然，从中国资本市场的角度来看，从去年4月份开始，中国金融机构外汇占款增速就基本停滞，去年12月份外汇占款余额为294090亿元，回到了八个月前的水平。这虽然并不代表资本外逃，但足以看出中国面对的国际竞争环境正在发生微妙的变化。

全球金融市场尤其是外汇市场险恶程度已经日益明显，我国汇率也难以逃脱。加之我国汇率的惯性与合理性受到严重破坏，内生性的修复严峻性存在，外延性的竞争复杂性加大，人民币贬值的风险挑战在于着眼点与重点的明确与发挥，不仅是一个价格预期，更需要价值的发现，包括企业竞争力、生产创造力以及商业回报率。

其实，汇率万变不离其宗在于以自己的发展为主，以自己的利润和收益保护为主。适合自己是汇率最优的关键，控制住风险是汇率最重要的敞口。endprint