养老金投资应走多元化之路

○刘英团

随着人口老龄化的到来，养老金的保值增值已经到了刻不容缓的地步。“2015年是养老金、养老基金投资管理改革的一个大年，养老金三支柱的投资管理改革方案有望在年底前亮相。”参与过基本养老基金投资运营管理办法设计的中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文称。

养老金收益低，“亏空”使得“收不抵支”。“十几年来，基本养老保险金年收益不到2%，低于CPI，缩水惊人。”如郑秉文主任早些年所透露的，由于负利率的侵蚀，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金，仅在2013年的损失就高达178亿元。如果继续执行现行养老体系，不对退休年龄等进行调整改革，到2023年全国范围内职工养老保险将收不抵支。日前，财政部公布的2015年全国社会保险基金预算数据显示，社保基金收入43088.07亿元，支出38463.97亿元，剔除9741.75亿元的财政补贴，社保基金“亏空”5117.65亿元。其中，2015年全国基本养老保险基金（含企业职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险），在剔除财政补贴后，总收入减去总支出，“亏空”3115.33亿元。

养老金的保值增值迫在眉睫。其中，收支不平衡加剧了养老金的“缺口”。据统计，2014年职工养老征缴收入增长明显低于支出增长，养老基金收支缺口愈加明显，一些省份当期已经收不抵支。未来养老金收支也面临巨大压力。据测算，我国60岁以上老年人口目前达到14.9%，2020年将达到19.3%，2050将达到38.6%。与此同时，劳动人口的数目在下降。目前抚养比是3∶1，到2020年则达到2.94∶1。但是，由于养老金改革其牵涉面广、涉及利益复杂，多次尝试均无功而返。其中，既有既得利益集团（或群体）阻扰的因素，也有法律上的限制。比如，法律对养老基金的投资运营没有具体的投资方案，大部分养老金只能存银行或购买国债。尽管部分地方政府试点划转国有资本充实社保基金，但这种只“输血”不“造血”的做法恐怕不足以弥补养老金的亏空。正如中国社科院世界社保中心副秘书长齐传钧所言，“单纯靠国资划拨并不能从根本上解决养老金缺口的问题，只是治标不治本，因为靠财政补偿并不创造财富。”

养老金保值增值应走多元化之路。从国外看，养老金的投资都是多元化的。比如，在日本的养老金投资构成中，有20%投入到国际股市，20%投入到海外固定收益与欧美国债等领域。有数据显示，截至2013年底，芬兰养老金海外投资占比也达到七成，其中25%投资于欧元区其他国家，45%投资于欧元区外，其本国项目占比只有30%。同时，在基金管理上，国外社会保障体系资金倾向于基金化管理的策略。比如美国401（k）计划中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等权益类产品的比例高达60%。

从我国养老金“入市”的试点看，13个省市均取得了年平均收益率超过9%的好成绩。从国外来看，养老基金通常配置30%～60%的股票资产。就目前而言，投资股市不失为一个选择。一方面，养老金需要通过投资资本市场进行保值增值；另一方面，资本市场的健康发展也离不开养老金等长期资金的支持。但是，养老金“入市”要有规矩，要对进入股市的资金比例进行限制。一是要科学合理按养老金的一定比例投入，比如5%—10%，不要全部投入。二是必须选择投资回报丰厚稳定的大盘蓝筹股长期持有，每年可享受7%—8%的分红。其中，最重要的一点是要委托优秀的基金管理公司来管理、经营养老金，从而实现资产的保值增值。三是要加强监管，养老金不是“唐僧肉”，不能让妖魔鬼怪想啃就啃想吃就吃。所以，要通过立法，通过建章立制来保障养老金投资的安全，如果其中有人渎职失职或违法造成养老金亏损或者流失，必须依照法律追究行政的、刑事的法律责任。

（责任编辑 张 敏）