且看互联网金融云卷云舒

徐榕梓

引子

小新是一家皇冠淘宝店主，前段时间没钱进货，在银行也无法融资贷款。他通过某P2P平台发布网贷产品，提供个人身份和网店认证就贷到了300，000元，整个过程只是审核花了一天，放标花了一天，真是简单、高效。

刚刚参加工作不久的小文经常在人人贷P2P平台上做散标投资。那里可选择的标的物有：信用认证标、实地认证标、机构担保标、智能理财标等：借款期限从6个月以上到25个月以下；认证等级也有评级；年化收益率在7%～13%。他根据自己的需求搜索合适的标的，再查询用户信息确定是否投标。投资额以50元人民币为起点累加，总投资额为50元的整倍数。小文说：“昨天睡前，刚看好一个标的，准备把今天刚发的工资投进去，洗个澡回来发现已经被抢没了。好的标就是这么火。”

2014，互联网金融很热，大咖们不断群起而论道，微信朋友圈熙熙攘攘、蠢蠢欲动。P2P作为一种新型网贷平台不断占据话题风云榜首。此前人们无法想象把钱借给素未谋面的陌生人，在没有抵押的情况下借款，甚至秒杀抢标借出资金。这就是P2P，即借款人在网络中介平台发放借款项目标的，出借人投标向借款人放贷，资金供需双方通过网络实现借贷行为。

国内P2P：雨后春笋、良莠不齐

今年我国P2P发展突飞猛进，已呈星火燎原之势。据网贷之家研究院最新统计数据显示，仅今年11月，新上线的P2P网贷平台就有105家之多。截至2014年11月30日，全国正在运营的P2P网贷平台总数已达1540家，环比上月增加4.48%。

数据显示，11月网贷总成交量达313.24亿元，环比增长16.72%，成交量大幅上升。同时，当月网贷行业贷款余额为896.41亿元，环比增长20.21%。网贷成交量位于前五位的省份分别为：广东、北京、浙江、上海和江苏，其累计成交量为255.54亿元，占全国总成交量的81.58%。

银行纷纷试水P2P。继11月江苏银行、宁波银行、齐商银行P2P产品上线后，12月1日恒生银行又推出首款基于银票质押融资的P2P产品，投资门槛仅1000元，年化收益率为5.5%。今年以来，银行进军P2P行业，从年初的3家发展到目前的10余家。不过，银行P2P产品收益率普遍为5%至8%，与网贷P2P动辄10%以上收益相比优势并不大，但由于门槛低、风险小，深受用户欢迎。

深圳小额贷款行业协会秘书长王泽云称，“P2P网贷对缓解‘融资难、融资贵有特殊作用。”

但是，自从该行业进入快速发展期，关闭、跑路事件就频频发生。P2P平台“生得快，死得快”的说法也在发酵中。去年底，P2P平台兑付进入高峰期，一大批平台难以接受兑付压力，纷纷关闭。

网贷之家总裁徐红伟说，年底将至，行业又将接受新一轮考验。“伴随网贷贷款余额的急剧上升，年底网贷行业将迎来兑付高峰，前20位平台在未来60天累计待还金额超过90亿元，占其累计待还金额的30%，多数平台这一比例在40%以上，行业整体兑付压力显而易见。另外，目前经济面临下行压力，中小企业利润率较难覆盖高额的融资成本，企业偿债负担加大，违约风险提升，不少平台将面临严峻的风控考验。”

美国P2P：运作成熟、系统监管

P2P平台可以看做是一种金融衍生物，也是众筹产品。在美国，奥巴马总统早在2012年4月5日签署的JOBS法案，就允许更多的投资人较少限制地做小额投资。该法案还特别规范了众筹程序。可以看做，立法形式上承认了众筹，并将其引入主流。在美国，趋于成熟的P2P运营模式应属诞生于2006年的Prosper和Lending Club。Prospe如今已拥有会员160万，借贷总额超过5亿美元。他们的机制类似于小文和小新在人人贷上的借贷模式。

无论是Prosper还是Lending Club，P2P平台反馈给借贷双方的利益，也比大多数银行高，总体回报率的平均值在6%-9%之间。平台的收益来自借款人的手续费和投资者的服务费。平台金融机构无须吸收存款，仅通过互联网即可实现交易行为。

一旦P2P机构破产或宣布破产，即使借款人继续支付利息或本金，投资者也可能会损失全部或部分投资。这无疑要求P2P机构具有相当的诚信和相应的监管。

在美国P2P的监管机构是美国证券交易委员会（SEC）和州的监管实体，主要通过信息披露进行贷款人保护。当P2P机构运用投资人的资金向借款人放贷，即被美国证券交易委员会视作证券销售。P2P机构连接投资人和借款人，同时借款，同时放款，已经形成实质上的证券销售行为。在美国任何证券销售都需要经纪人执照，并向SEC注册，P2P发行的证券因而也须在SEC注册并受其监管。

但是，P2P借贷在美国被视为一种投资手段，它产生的利率超过银行存款和传统金融机构的理财，因而，如果借款人违约，这种违约并没有像银行存款一样，经过美国联邦保险公司（FDIC）的政府担保，还是具有相当的风险。

评说

金融信息机构银率网分析师吴静淼指出，目前，我国的P2P行业仍处于 无监管的“真空地带”，多数平台不具备保障本金能力，风控措施也不完备，一旦出现风险，投资者极有可能遭受损失。同时，由于多数P2P平台没有债权转让机制，期限限制较为严格，投资者 一旦提前支取将可能损失部分本金。即使是正规P2P平台，其标的项目背景及运营状态等都需要投资者“做足功课”。

中国银监会创新监管部主任王岩岫在谈及P2P行业的十大监管原则时强调，P2P机构不是信用中介，只是信息中介，不承担信用风险；投资人和融资人要实名登记，资金流向要清楚，避免违反反洗钱法规等。“不成熟的投资者会产生不成熟的市场，监管层主要需做好投资者教育，培养好投资者环境。”类似于美国的系统监管与准入政策制定，已经迫在眉睫。

消息人士称，银监会对P2P行业的监管办法初步拟定，正等待国务院有关规范发展互联网金融相关指导意见的出台。

但是，无论在何种监管环境下，问题平台都会存在。王岩岫说，“在监管的过程中，要注意‘度的问题，过度监管将会遏制平台的创新性发展。”

专家指出，P2P毕竟是金融与互联网的连接产品，兼具二者的特性。可资借鉴的美国等海外其他国家的监管，都是更多关注到其金融身份。如何视其互联网身份，引入P2P平台机构的大数据信息，做出更加有效地监管？P2P平台如何利用大数据，建立客户资信凭证并作出评分，以供投资人决断，规避可能发生的风险？这些都是待解的课题。