融资平台企业债券融资现状及未来趋势展望

张焱

【摘要】随着我国市场经济不断完善，企业融资渠道也不断增多，债券融资由于自身优越性，已逐渐成为企业筹集资金的主要方式。本文就融资平台企业债券融资现状及未来趋势进行分析，以供参考。

【关键词】融资平台企业  债券融资  发展现状及趋势

债券融资和股票融资性质一样，都属于直接融资，借贷双方在融资中具有直接对应关系。这种特性使得它和间接融资相分开。随着我国市场经济不断发展，资金筹集渠道也不断多样化，为企业扩大生产规模提供了资金保障。目前，债券融资由于其自身的优越性，在市场中发展迅速，已被广大融资个人或企业所重视。本文就该融资方式在我国的现状及发展趋势进行如下分析。

一、我国债券市场现状

目前，我国市场中的债券形式主要有以下几种，国债、金融债、公司债以及企业债等。在这众多债券类型中，国债、政府债券及地方政府债券是政府债券的主体;央行票据发挥着调节作用，当货币出现通货膨胀或者通货紧缩时，人民银行便采用票据来调节货币使用情况;金融债是金融企业进行资金筹集的主要方式;上述这几种债券之外的其它几种，通常都是非金融企业筹集资金的一种方式，为了方便描述，统称为企业债券。截止2013年末，流通在我国市场上的各类债券共计29.95万亿元。其中国债余额87043.36亿元，所占比例为29.7%，地方债券余额为8616.00亿元，所占比例为2.88%，央行票据为5462.00亿元，所占比例为1.82%，金融债为102902.63亿元，所占比例为34.6%，企业债为23345.51亿元，所占比例为7.8%，公司债为6957.67亿元，所占比例为2.32%，债务融资工具为53315.00亿元，所占比例为18%，国际机构债为31.3亿元，所占比例为0.01%，政府支持机构债为8800…亿元，所占比例为2.94%，资产支持证券为419.91亿元，所占比例为0.14%，可分离转债存债为598.35亿元，所占比例为0.20%，同业存单为340.00亿元，所占比例为0.11%。

从债券发展情况来看，我国债券市场保持较高的发展态势，主要有以下两个原因：其一，债券产品数量大，种类多。从2005至2013这八年间，我国发行的债券累积达到12785期，共计人民币为68.75万亿元，每年的发行期数及规模增绿都在10%以上。其中2013年，债券发行额为9.02万亿元，比2005年度增加了84.7%。至2013年末，我国债券发行量为7212期，债券额为29.95万亿元，比2005年分别增加了6627期、21.96万亿元。如果将2005年至2013年的债券余额在坐标图上表示出来，将会发现债券余额每年成上升的趋势，年平均增长率达到18.4%。其二，非金融债券已经逐渐发展成为我国的债券主体。如2013年末，发行的非金融债券期数达到6040，在债券总期数中所占比例为84.08%。和2005年相比较，2013年非金融企业债券期数提升了49.61个百分点。从历年的债券发行情况来看，国债及央行票据发行量基本趋于稳定，而其它各类债券则呈现出了波动变化，可能是由于更多的规模较小的企业也参与到了证券市场的缘故。这种现象也说明了国债及央行票据等债券类型逐渐向企业债券市场转移。如，从2005年至2013年，在债券市场上，新增加的债券呈逐年上升的态势。尤其是2010年至2013年这三年间，上升趋势更加明显。

二、企业债券融资的发展趋势

主要表现在以下几个方面：

（一）非金融企业债券融资继续保持增长的趋势

首先，对于企业债券融资，我国政府全面支持;企业债券融资能成为今天的直接融资主要渠道，和我国政府的不断支持和鼓励是分不开的，在我国政府的金融政策中，都会出现债券融资等字眼，充分表明政府对企业债券融资的重视。如李克强总理曾在十二届人大一次会议结束之后，在回答记者有关债券融资问题时，就表示我国今后要提高直接融资的比重，新一届领导应鼓励债券融资。之后，在国家发布的金融十条中，更是对债券融资做出了明确的指导意见。其次，加强债券融资是实现金融改革的发展要求，是金融改革的核心内容。在国外发达国家，企业融资都是靠债券，而我国主要靠银行信贷，这两种截然不同的融资方式，所产生的经济效应也差别很大。随着我国经济快速发展，债券融资市场也有了较快的发展，就目前所占比例较大的企业债券融资为例，来说明我国债券融资的发展情况，之前债券定价都是通过银行及交易商协会完成，每月一次，之后将定价日期缩短，改为每周一次，这种转变，使得债券利率更加接近市场。现在，债券定价更加宽松，交易商协会直接取消了债券保护价，使得企业可以根据自身运行情况及信用度确定债券价格，甚至可以突破估值底线。所以到现在，我国债券市场已基本实现了利率市场化。再次，企业债券融资是经济市场化的需要。主要表现为，其一，债券融资经过不断发展，现已具备一定的规模，已被不少企业所接受及认可，再加上目前融资资源有限，其便利性、低成本等特性便会吸引更多的优异企业。其二，我国目前银行存款及贷款出现问题，如存款利率可达到10%，而贷款利率则可以完全放开下限，导致存贷之间的利差缩小，再加上存款要求增加，监管加强，所以商业银行所面临的利差经营压力不断增加。这种情况下，债券由于交易灵活，便成为商业银行拓展收入的必然选择。

（二）企业债券融资将会覆盖更广的融资主体

为了使债券融资市场快速稳定发展，除了需要有利的政策，还需要债券发行企业具有很高的信誉度。目前，我国债券发行企业还没有形成一定规模，主要由大型优质企业构成。由这些优质企业发行的债券，销售价格将不会有重大的变化。但对于一些中型企业来说，由于大型优质企业的行业优越性，使得自身在融资成本要求方面，面临着一定困难。以此，它们将会优化结构产品，以便于得到低成本资金，从而顺利进入债券市场。另外，在我国，扶持中小企业发展已被视为一项重要的政策，将其发展壮大，是一个政策导向，所以债券融资将会成为中小型企业融资时的首选渠道。此外，这类中小型企业通过优化自身的产品设计，也向市场发行债券，从而使债券融资范围进一步扩大。

（三）非信用类企业债券的供需可能会出现大幅增长

目前，发行在市场上的债券都具有信用度，所以，该市场也被称作信用债券市场。大量债券之所以能被大量发行，是建立在信用基础上的，所以，融资企业在购买债券时都是自愿交易，自担风险的。信用虽然对债券的顺利流通起到积极作用，但同样也引发债券审批部门的担忧，从而出具了一定的细管规则，这将对以信用发行债券的企业具有冲击作用，使得信用融资主体发生变化，从而推动了非信用企业债券融资的发展。

三、结语

债券融资作为筹集资金的重要方式，在最近几年发展迅速，已逐渐成为融资的主要形式。本文就该融资方式现状及发展趋势进行分析，希望具有参考价值。

参考文献

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[2]谢新林.非金融企业债券融资发展现状及思考[J].金融纵横，2014，12（1）：17-23.