基于亚投行体系探索人民币国际化新路径

接玉芹

（盐城师范学院，江苏盐城224002）

基于亚投行体系探索人民币国际化新路径

接玉芹

（盐城师范学院，江苏盐城224002）

人民币国际化是中国国际经济参与度、综合国力、国际影响力等指标时间序列维度下收敛于向稳向强的结果，是国际金融发展的一个必然趋势。目前，别国储备人民币的比重依然达不到国际货币基金组织赋予一国货币特别提款权的水平，致使人民币在区域市场和国际经济中的作用受到限制。以多元化渠道加速人民币国际化进程极为必要。综合考虑亚投行发起建立的过程、我国经济的相对优势以及亚洲国家经济的现状，可借助尚在建立中的亚投行体系，在亚投行体系内推进人民币国际化进程。为更好地借助亚投行推进人民币国际化，应根据世界经济实际与我国综合国力，积极探索推进人民币国际化的新方式，如多币种发债、人民币结算优惠、搭建跨境电子商务平台、完善互联网支付平台、打造互联网金融在投融资业务中的主导地位、推行软通货计价交易机制等。

亚洲基础设施投资银行；人民币国际化；跨境电子商务；新路径

一、引言

人民币的强势发展及其在国际经济中屡次不俗的表现开启了人民币国际化进程，可以说，人民币国际化是中国国际经济参与度、综合国力、国际影响力等指标时间序列维度下收敛于向稳向强的结果，是国际金融发展的必然趋势之一。人民币申请特别提款权（SDR）遇到的障碍，让我们更加清晰地认识到，以多元化渠道加速人民币国际化进程极为必要。学术界和实业界均致力于这一问题的解决，曹彤等[1]立足于我国在东盟的影响力，认为在这一区域，我国应通过提升制造业技术水平、扩大产品差异性、降低替代性、优化贸易结构等方式提高人民币在地区经济中的话语权。张贤旺[2]认为，离岸金融市场有利于提高别国持有人民币的比重，可以直接推进人民币国际化。陆前进[3]从贸易与金融的关系入手进行研究，认为完善人民币抗风险机制体系、夯实人民币回流基础是推进人民币国际化的前提。涂永红等[4]认为，促进丝绸之路经济带上各国和地区间人民币结算业务对推进人民币国际化具有积极效应。与此相对应，实践中，我国在国际经济特别是亚洲区域市场中尽力维持币值稳定，同时通过上海合作组织等扩大人民币的业务范围，在中东国家的部分地区建立人民币离岸金融中心，与部分东盟国家尝试进行人民币结算等。然而，目前别国和地区储备人民币的比重依然达不到国际货币基金组织（IMF）赋予一国货币特别提款权的水平，致使人民币在区域市场和国际经济中的作用受到限制。为此，笔者尝试借助尚处于建立过程中的亚洲基础设施投资银行（以下简称“亚投行”）体系探索人民币国际化新路径。基于这一角度的研究，在学术界尚属空白。首先，亚投行是一个新事物，其重要特点在于中国发起；其次，在亚投行业务范围内推进人民币国际化，不仅要求亚投行提供资金，还需要对方愿意吸收和接纳人民币形式的资金。要做到这些，必须融合我国经济现状、国际经济发展、互联网金融、跨境电子商务、人民币国际化等元素。本文尝试开展这一融合式研究，旨在为尚处于建立过程中的亚投行体系提供学术支持，在“互联网+”平台上构建亚投行与人民币国际化的螺旋式推进关系，这也是本研究的重要价值所在。

二、以亚投行为介质推进人民币国际化的可行性

1.亚投行由中国发起建立

亚投行由中国发起建立，这是我国首次以东道主身份组建国际性金融组织。不同于发达国家主导的各种国际金融组织，亚投行更多聚焦于改善发展中国家的硬件设施和满足经济品质优化的需要，这符合绝大多数发展中国家和地区发展的要求。作为发展中大国，由我国主导亚投行建设能够从根本上确保其运行机制围绕这一目标发挥作用，并且以我国现有的国力和一贯的国际形象，能够担纲这一重任。唯有通过亚投行这类代表发展中国家和地区发展诉求的国际组织发挥作用，亚洲整体经济水平才能真正得以提升。鉴于人民币已经在部分亚洲国家得到了一定程度的认可，在亚投行建设过程中，我国可以不损害合作方利益为原则，尝试扩大人民币结算范畴，在进行贷款、发债等业务时，以利率差等形式吸引别国持有人民币。显然，这并不是要在亚投行体系中制造货币歧视，而是要激发包含硬通货在内的货币良性竞争，货币使用国和地区拥有最终决定权。

2.我国基础设施建设水平优势明显

亚投行主要聚焦于亚洲区域内具有重大民生意义的全局性基础设施项目的投融资业务。与发展水平较高的欧洲和北美洲相比，亚洲国家多处于工业化、城市化的起步或加速发展阶段，对基础设施的需求很大，而供给严重不足，面临资金、技术等方面的重大缺口。诸多实践证明，互联互通对区域经济发展至关重要，油气管道、高速公路、高速铁路、通信网络、航线航道等是重要载体。尽管我国属于发展中国家，但在基础设施制造领域具有绝对优势，与亚洲很多国家的需求形成对接。例如，在高铁领域，我国申请的高铁技术专利已经达到200件以上，占全球高铁技术专利申请总额的70%，接下来依次为日本（13%）、美国（8%）、欧洲（7%），技术优势和生产能力使得我国高铁制造成本优势明显，我国高铁的加权平均单位成本，时速350千米的项目为每千米1.29亿元，时速250千米的项目为每千米0.87亿元，低于每千米3亿元以上的国际高铁建设成本。[5]通过亚投行体系，不仅可为亚洲国家提供建设资金，还可输出我国基础设施领域的优势产业，在强化与资金需求国和地区合作的同时，扩大人民币结算规模，疏通亚洲国家经济联系的纽带。

3.过剩产能有效强化地区经济联系

区域经济发展不平衡不仅是一国的经济现象，也是一种世界现象，通过顺畅的联系平台，欧盟有效减轻了成员国之间的不平衡程度，为其他地区缓解经济发展不平衡提供了有益参考。在亚洲地区，这种不平衡程度存在进一步深化的态势，各国能够以低成本交换的过剩产能因联系平台不完善而出现了严重浪费。以我国为例，受产业结构升级转型的限制，建材、钢铁、服装等行业出现了产能过剩，滞销严重影响着行业效益，而其他国家对此类产品存在旺盛需求。尽管我们可以通过国际贸易弥补这一供求缺口，但后金融危机时代，各国经济复苏普遍乏力，外汇市场波动大，具有特别提款权的货币价值不稳，多以本币贬值的方法转嫁本国经济复苏成本，加大了以硬通货计价的贸易双方的交易风险。为此，在亚投行平台，可以尝试架构软通货计价机制，当然这种软通货必须为贸易各方认可，且币值稳定。例如，某国通过亚投行融资进行基础设施建设，所需的建材产品从我国购买，双方认可将人民币作为计价货币，对方可向我国支付人民币作为产品价款，为鼓励对方使用人民币支付，我国可在国际经济规制允许的范围内予以对方一定的优惠。这一方面可吸引更多国家主动持有或增持人民币；另一方面可为产能过剩行业开拓更多市场，为国内产业结构转型争取时间。

三、亚投行推进人民币国际化的新方式

1.多币种发债

投融资基础设施建设是亚投行的主要业务之一，建设周期长、资金需求量大、成本回收慢等特点决定了亚投行必须具有远比其他业务银行更大的资金量，而这远非一个或几个国家国力所能承受的，也不可能是成员国缴纳的会费所能够负担的。达成借贷意向与发行债券是亚投行必须同时开展的业务，后者甚至可以成为常规业务。为激发各国和地区特别是亚洲国家和地区购买债券的积极性，除认可硬通货认购权外，亚投行还应将发展稳定、潜力巨大、国际话语权不断提升的国家和地区的法定货币列入可以认购债券的币种集合。例如，“金砖国家”的货币就是占优选择，尽管当前这些货币仍然是国际软通货，但其在世界经济复苏过程中贡献显著且币值相对稳定。认购债券币种的确定是多维标准与因素达成一致的结果，具体而言，亚投行以机构标准筛选出能够认购债券的币种，入选货币的所有方可根据国内外形势自主决定是否成为亚投行多币种发债的认购币种，通过宏观微观判断，在充分尊重货币所有方意愿的原则下，确定认购债券的币种。由于亚投行每次发行债券都是为特定项目募集资金，各项目在所需资金量、债务期限、借款国和地区信誉评级等方面差异巨大，认购债券体系的各货币所有方决定参与多币种发债体系的意愿差别也较大，因此亚投行每次发债可以认购的币种存在差异。针对某次源于项目的发债，基于多维角度确定认购债券币种，货币所有方可根据本国经济承载力决定是否给予认购权货币优惠倾斜。例如，作为价值波动幅度较小的软通货，人民币成为具有认购权的货币，我国可根据自身经济压力、潜力等指标，通过向以人民币认购债券的国家和地区实行利率优惠、收益加成等来提升人民币认购规模。很显然，如果以人民币认购债券，需要认购国和地区事先持有人民币，这可有效提高其他国家和地区主动持有人民币的比重，在量的层面推进人民币的国际化。

2.人民币结算优惠

亚投行为发展资金匮乏的国家和地区提供金融支持，包括基础设施完善、国际贸易往来等，货币是推动各发展项目的加速器和纽带。审视当前我国的国际经济地位，长期的探索改进发展已经使我国具备了在一定区域范围内发挥更大经济话语权、帮助其他国家和地区改善经济发展环境、维系亚洲经济稳定的能力。为此，应立足于我国经济承载能力，给予并提高各项目人民币结算优惠。鉴于亚洲国家大多需要经济发展方面的便利和支持，我国可依据各产业发展实际，对愿意接受人民币结算的国家和地区给予优惠。例如，当亚投行债券到期时，鼓励我国竞争力较强的产业和行业龙头企业对接受以人民币还本付息的国家和地区进行经济合作让利，或在国家层面对这些国家进行经济发展方面的帮助，或差异性地提高人民币收益率，但这些均需要我国政府充分了解我国产业发展状况，科学审核愿意向合作方让利的我国经济主体是否具备相应的经济实力，同时政府可酌情予以补贴和支持。亚投行还应积极开展商品交易结算业务，与商业银行、人民币离岸金融中心建立合作关系，提高人民币在世界局域范围内的影响力，扩大人民币结算的潜在范畴。

3.搭建跨境电子商务平台

亚投行为亚洲国家完善基础设施体系提供投融资便利，旨在繁荣地区经济。随着经济联系的日益紧密，商务活动成为国与国之间重要的联系纽带。互联网时代，商务活动在更为广泛的虚拟平台以信息方式展开，电子商务已经成为世界经济产值实现的重要介质。因此，在扩展传统商务模式利益空间的同时，亚洲地区应强化信息经济联系，而跨境电子商务是低成本开拓产品市场的高效平台，各国应将自身优势产品引入这一平台，提升经济收益，扩大国际影响。例如，鉴于基础设施建设对建筑建材产品存在大量需求，而我国在这类产品的生产方面具有显著的技术和成本优势，可借助跨境电子商务平台突破限制进行产品营销。由于业务往来，亚投行对项目的经济需求结构了解深入，因此应着手或主导、引导跨境电子商务平台的搭建，而为了吸引更多优势产品进驻平台，切实拓展市场空间，跨境电子商务平台的搭建必须以市场机制为主导。[6]一方面，根据亚投行的信息反馈，各国应明确自身可进驻跨境电子商务平台的产品类别；另一方面，根据各国提供的产品状况，亚投行应根据各国经济社会发展现状，为平台的展示模块设计提供方案或建议，在平台与供给方的合力作用下使产品优势充分展示于跨境电子商务平台，而需求方综合各种因素进行消费决策。[7]为了在同类产品中获得订单，除确保质量优势外，我国供应商还需要在企业承受范围内加大优惠力度。同时，从宏观经济层面考虑，我国政府可尝试向接受人民币结算的企业给予政策倾斜，降低企业运营成本，赋予愿意用人民币结算的需求方以经济发展方面的支持，增加消费者剩余，这不仅有利于提升人民币结算水平，而且有利于在放量的人民币流转中稳定人民币币值，以市场力量推进人民币国际化。

4.完善互联网支付平台

现代经济对互联网高度依赖，各经济主体因此得到了交易成本的下降以及方便快捷的金融服务，但由于技术不够成熟，实际运行中还存在诸多漏洞。例如，在我国，随着电子商务的井喷式发展，网络支付短板显现，日益增多的漏洞和潜在风险已经危及电子商务的可持续发展，因客户信息泄露而遭受经济损失的事件时有发生。为更好地借助互联网支付推动亚洲地区发展，亚投行应着手高质量互联网支付平台建设，尽可能规避金融漏洞。首先，确保客户账户安全。鼓励客户在亚投行开户，做好技术防护，确保账户安全，提升客户对亚投行的信心。其次，提升支付平台资金收益。电子商务模式下，付款与收货的不同步性是常态，这使得当下任何维度的互联网支付平台都会出现滞留时间长短不等的沉淀资金。在我国，由于法制监管不到位，这部分沉淀资金的收益全部归平台所有，买卖双方对沉淀资金获益情况了解很少，显然这不能延续至国际经济维度下的互联网支付平台。为此，亚投行不仅要为买卖双方暂时滞留的沉淀资金积极寻找可得收益，而且要根据一定的权重在买方、卖方、平台之间分配这些收益。为提高客户对亚投行的认可程度，提升亚投行竞争力，要在保障买卖双方信息安全的前提下，全程对买方和卖方透明，并明确分配依据。最后，搭建亚投行与各国银行对接的渠道。实践中，必然会存在不能或不愿意在亚投行开户的客户，亚投行需要与这部分客户的开户行建立关联，以有偿服务的方式保障客户转账支付等业务的顺利开展，这既符合市场经济运行机制的要求，又能凸显在亚投行开户能够享受的待遇。为吸引更多国家和客户在亚投行主导的互联网支付平台开展人民币业务，我国应加强金融安全建设，同时开拓沉淀资金收益渠道，提升资金收益规模，引导各经济主体选择人民币支付方式。

5.打造互联网金融在投融资业务中的主导地位

互联网金融是市场经济日益完善的产物，与现代经济高频率投融资的要求相匹配。作为信息经济时代的产物，互联网金融是亚投行重点发展的一项关键业务，这是必然趋势。从亚投行主营业务看，互联网金融必须突破一国金融服务的狭隘范畴，多渠道多层面完善服务体系以满足各国经济发展的投融资要求。首先，构建科学的项目评估机制。金融平台上资金量的可持续存在是以保障资金所有者权益和利益为前提的，与一国的金融需求量不同，亚投行的服务对象和主导业务决定了其资金需求量必然会维持在一个很大的规模上，仅仅依靠各国财政很难维系，必须引导更多闲置的职能资本和民间资本进入亚投行框架下的互联网金融体系。市场经济条件下，项目回报率高才能有吸引力，跨国层面高质量高回报率的项目是互联网金融可持续发展的根本，而这有赖于亚投行科学的项目评估机制。其次，丰富互联网金融工具。在经济发展过程中，经济主体差异巨大，对金融服务的要求呈现出多样化态势。在传统金融模式下，这一个性化金融需求大多止步于理论层面，而在信息经济时代，其得以最大限度显现，互联网金融只有顺应趋势发展，才能真正得到市场认可。借鉴我国互联网金融发展经验，亚投行可大力推广已经较为完善的互联网支付机构，将之发展为亚投行跨境电子商务的主导支付平台；开展点对点（P2P）跨境融资，精简传统融资环节；鼓励各国贷款跨境获利，为各国中小企业发展、小型项目建设提供融资捷径；多币种销售互联网基金，力争完善“余额宝”等产品，提升沉淀资金利用效率。[8]最后，与各国商业金融机构建立联盟。作为新兴的国际金融组织，亚投行不仅必然会与各国商业金融机构产生各种联系，而且会在信息技术的支撑下实现高效对接。立足我国实际，国内各商业银行应积极与亚投行相关职能部门对接，同时境外人民币离岸金融中心也应积极与亚投行对接，给予客户以人民币方式融资的便利。亚投行平台上的互联网金融资金具有国际化特质，逐利是其根本特质，为此能够以经济指标为主导评价项目可行性，通过资金效率的提升确定互联网金融在投融资业务中的主导地位。

6.推行软通货计价交易机制

货币是经济交流的重要介质，为促进经济活动的顺畅进行，各主权国家均制定了法定货币。当经济发展超越一国边界时，国际化程度成为其经济发展水平的重要评价指标之一，能够在国家和地区间充当交换媒介的具有特别提款权的货币开始出现，这些币种所属国或地区经济发展动力充足，在很长一段时间内保持强劲增长态势，币值稳中有升，这些经济体也将成长为世界发达国家或地区。然而，随着新兴经济体的出现以及金融危机的爆发，硬通货因所属国或地区经济复苏乏力而币值不稳，振幅加大，致使币值较稳的一些软通货进入国际结算范畴。亚投行旨在提升亚太地区经济发展水平，为稳定经济收益，这些经济体在彼此合作中，大多愿以币值较为稳定的货币作为交换媒介。回归经济活动本质，根据市场经济原则，买卖双方自愿认可的交易可大幅度提升消费者剩余和生产者剩余，为此很多国家和地区以相互认可的软通货交易，或者签订货币交换协议。例如，2012年，中国人民银行与阿联酋中央银行达成了以350亿元人民币交换200亿迪拉姆的货币交换协议；2012年上半年，中国工商银行通过中东银行间货币市场交易了21亿元人民币，同比上升了58%。[9]可是，软通货交易多以双方协议的方式展开，并上升到国际金融组织运行机制层面，因此在亚投行框架内推行软通货计价交易机制不仅是当前亚太经济发展的要求，也是亚投行高效践行发展构思的重要介质。计价交易的软通货，首先是交易各方共同认可的承担交易介质的币种；其次，这些软通货是亚投行综合各类指标筛选出的发展向稳向强的币种；最后，软通货所属方发展潜力巨大，具有较大的国际影响力。综上，这一运行机制将使人民币成为亚投行开展业务时一种关键的计价交易币种，有利于人民币在国际化进程中基于现有发展层面高效实现质的飞跃。

＊本文系江苏省教育厅资助课题“FDI与江苏沿海经济带产业集聚互动性研究”（课题编号：2012SJB790048）的阶段性研究成果。

[1]曹彤，赵然.从多核心货币区视角看人民币国际化[J].金融研究，2014（11）：47-63.

[2]张贤旺.离岸金融中心在人民币国际化过程中的角色[J].山东大学学报，2014（12）：1-13.

[3]陆前进.人民币国际化要统筹国内国际两个大局[N].中国社会科学报，2014-09-12（7）.

[4]涂永红，荣晨.以丝绸之路经济带建设促进人民币国际化[J].金融博览，2014（12）：16-17.

[5]、[7]王娟娟.电子商务时代的物流发展分析[J].中国流通经济，2014（3）：54-59.

[6]、[8]、[9]赵树梅.丝绸之路经济带互联互通战略研究[J].中国流通经济，2015（4）：62-69.

责任编辑：陈诗静

Exp loring the New Path of RMB Internationalization based on the Framework of AIIB

JIE Yuqin
（Yancheng Teachers University，Yancheng，Jiangsu224002，China）

RMB internationalization is the inevitable trend of international financial development.At present，because the proportion of RMB reserved in other countries is not high enough to reach the level of SDR，the role RMB plays in regional market and international economy has been lim ited.It is necessary for us to accelerate RMB internationalization thoughtmultichannel.With the comprehensive consideration of the process in establishing the Asian Infrastructure Investment Bank(AIIB)，the comparative advantages of China’s economy and the current situation of Asia countries，we should promote the RMB internationalization in the framework of AIIB.To better promote RMB internationalization in the framework of AIIB，we should explore more new methods according to the real situation of world economy and China’s comprehensive national strength in termsof debt issuing，RMB settlement，cross-border E-commerce platform，as so on.

Asian Infrastructure InvestmentBank；RMB internationalization；cross-bordere-commerce；new path

F830

A

1007-8266（2015）07-0109-05

接玉芹（1973—），女，江苏省建湖县人，盐城师范学院副教授，主要研究方向为国际金融、国际贸易与跨国投资。