甲醇价格大幅下跌的背后

分析预测

甲醇价格大幅下跌的背后

今年7月之前甲醇价格一直比较抗跌，主要是供需偏紧的局面支撑着价格，但7月初开始价格破位下跌，甲醇正式拉开了新一轮下跌的序幕。西北主产区甲醇价格由前期2000元（吨价，下同）以上狂泻至1550元左右，下滑450元之多，跌幅高达22%以上；华东港口价格亦从2440元降至2000元附近，跌幅同样达400元以上。在7月初时，全国甲醇市场平均价在2300元，到9月初时下跌至1898元，在短短的两个月时间里，跌幅达17.48%，是去年12月份甲醇价格暴跌后的又一次大幅下跌。

甲醇价格大幅下跌的原因分析

此轮甲醇价格大幅下跌，主要有以下几方面原因：

一、国际油价暴跌。甲醇价格与国际油价关系密切，7月份以来，由于受到世界经济不景气、原油供给量仍然较大、伊朗核问题和缓等因素影响，国际油价大幅下跌。纽约时间8月19日，NYMEX原油期货9月合约收跌1.82美元，或4.3%，报每桶40.80美元，为2009年3月以来最低结算价。布兰特原油期货合约收跌1.65美元，或3.4%，报每桶47.16美元，为1月13日以来最低结算价。

有数据显示，目前欧佩克日产油3200万桶/天，创历史天量，北美的原油产量和库欣的原油库存相比2014年都有大幅增长，虽然石油钻井平台减少，但是未能影响原油的供应量。因此，原油在供过于求的现状下唯一方向是继续寻底，直到欧佩克、俄罗斯或者美国撑不住减产为止方能见底。因此，原油近期对于整体化工品都有压制作用。

二、国际甲醇价格下跌。7月至今，国际甲醇价格持续下跌。其中，FOB美国海湾甲醇价格跌幅为21%，CFR中国主港甲醇价格跌幅为22%，CFR东南亚甲醇价格跌幅为15%。因需求疲弱，近期美国甲醇现货价格创2010年以来新低。国际甲醇价格下跌，主要原因有两点，一是需求不足，二是国外甲醇的主要原料是天然气，原油价格的持续下跌对天然气有拖累，直接导致外盘甲醇成本重心下移。外盘甲醇价格持续下跌对国内甲醇市场形成了拖累，8月份华东主港甲醇价格跌至1990元/吨，市场交投仍以僵持观望为主，港口库存略有回升。

三、下游需求持续低迷。原油对甲醇的最大作用是通过聚丙烯和聚乙烯价格下滑对甲醇需求形成反压，液化气跌价造成二甲醚需求下滑，从而引起甲醇需求的变化。以甲醇制烯烃为代表的新型需求是近几年市场的焦点，但原油价格的下跌令油制烯烃成本优势显现，对甲醇制烯烃市场的冲击也非常直接。受此影响，目前甲醇制烯烃装置开工不足。例如，浙江兴兴能源的甲醇制烯烃项目的开工只有六七成，同时宁波富德能源MTO装置下半年也有检修计划。8月，甲醇制烯烃开工率为63.06%，环比下降3.95%。甲醇的传统下游需求也是波澜不惊，甲醛行业尽管没有亮点，但是大厂对甲醇的需求还维持在去年水平，二甲醚的负荷已经达到历史冰点，3成左右的开工率，坏到不能再坏，醋酸的开工率一直稳定在60%和75%之间，相对比较稳定。

四、天津港仓库爆炸，华东甲醇运输受阻。天津港作为北方重要中转港口之一，目前主要影响在于其物流运输，且集中在铁矿、动力煤等黑色品种，而对于化工品而言，主要影响聚乙烯和甲醇。作为环渤海地区最重要的甲醇中转口岸，基础配套设施完备，码头吞吐能力及潜力均位居首位，货源主要来自内蒙、河北、陕西、宁夏、新疆等地，多通过大中型海轮运往华东、华南地区。

华东地区为中国甲醇消费最大的区域，该地需求占到全国的24.4%，位居第一位，同时由于本土产能不足，仅占全国7%左右，供给短缺。天津港作为连接西北-天津-华东这条海陆运输线的重要节点，占华东国产货量的20%。天津瑞海公司危化品仓库发生8.12特大火灾爆炸事故后，甲醇等危化品的储运收货发货等受到不利影响，同时各地加大了对危化品运输的管理力度，华东地区甲醇运输受阻。

五、天然气预期的降价影响。据媒体报道，传发改委就非民用天然气价格与中石油等磋商，预期非民用天然气降价0.4-1元/立方米。该消息出来后，伴随着宁波富得检修、西北和鲁南现货价格下滑的消息，8月3日甲醇现货价格大幅下滑，期货甲醇出现跌停。

甲醇市场后期走势预测

总体来看，影响后期甲醇市场走势的因素主要有以下几个方面：

一、国际油价。原油决定了甲醇大的方向，但是甲醇自身的供需格局又影响了甲醇短期的供需节奏。近期国际油价大幅波动，暴涨暴跌时常出现。8月27日，国际油价在两个月深跌后反弹，美国原油期货稍早触及40美元之下的六年半低位后于27日暴涨，因市场寄望中国政策刺激经济的举措会奏效，全球股市在受到激励下大涨，美元因避险意愿消退而走强，同时交易商空头回补放大了涨幅。8月27日，美国NYMEX原油10月期货暴涨3.96美元，或10.26%，报42.56美元/桶。此后8月28日、29日也接连大涨，美国原油期货3个交易日的涨幅创下25年来最大。油价取得25年来最大三日涨幅，纽约市场原油价格三天上涨27%，是1990年8月伊拉克入侵科威特以来最大三日涨幅。美国WTI10月原油期货价格收涨3.98美元，涨幅8.80%，报每桶49.20美元，刷新7月31日以来高位，较8月24日低点收高29%迈入牛市；ICE布伦特10月原油期货短线上涨逾3.57美元，涨幅超过7.10%，刷新7月31日以来高位，至每桶53.63美元。

但花旗认为，油价反弹回升或将是暂时的，其并未受到基本面支撑。花旗预计NYMEX和布伦特原油价格会再创新低，或在年底前创出2015年新低。

果不其然，国际油价在暴涨后又出现暴跌，在全球股市大幅度下行的情况下，国际油价结束了三连涨行情冲高回落，9月2日价格大幅度下行，纽约油价主力合约北京时间凌晨收盘价以暴跌7.7%收尾，至45.41美元/桶，伦敦布伦特油价暴跌8.48%，报收49.56美元。9月3日，纽约盘后油价进一步下跌，低至43.86美元/桶，2日累计跌幅超过了11%。

造成油价下跌的主要原因在于：美国刚公布的原油库存增长数据超出了市场预期，而同期公布的美国制造业数据又不及预期，主流市场机构预期油品需求将不尽人意。而纵观2014-2015年度的油价下跌，供大于求也是始作俑者，并将至少在未来半年制约油价的发展。深圳前海华川石油的谢春预计，未来半年油价应在35-65美元/桶之间宽幅震荡。

二、甲醇制烯烃。在甲醇传统需求不景气的情况下，甲醇制烯烃等新兴需求被寄予希望，成为扭转甲醇市场走势的关键因素。据了解，四季度共有3套烯烃装置有投产计划，其中西北两套，华东常州一套。目前神华榆林烯烃装置的重要组件已经到岸，预计10月中旬会投料试车，听闻已经备货2万吨甲醇，试车前需要备货8万吨甲醇。此外，常州富德33万吨MTO项目市场预期今年无法开启。但该工厂内部要求今年必须开车，预期8月完成污水处理，9月完成空分装置，年底开车的可能性比较大。因此，常州富德33万吨MTO项目需要在10月前后开始进行甲醇备货。如果四季度下游MTO装置都能顺利投产，加上四季度是传统下游需求的旺季，甲醇将出现供给偏紧的局面。

不过，对于甲醇制烯烃的长远发展前景，有些人士却并不看好，他们认为，虽然中国已建成多个煤制烯烃项目，但预计未来几年将不会有新的甲醇制烯烃（MTO）或甲醇制丙烯（MTP）产能投产。另外，瑞银集团（UBS）预测，鉴于目前的低油价，中国正在规划的煤制烯烃/甲醇制烯烃项目（CTO/MTO）将被延迟或取消。若原油价格持续在50-60美元/桶以下运行，CTO/MTO等项目的经营状况将于艰难境地。

三、天然气价格调整情况。由于国际油价大幅下跌，市场对9月份天然气调降预期较强，有媒体报道说，幅度可能在0.4元/立方米。发改委近期在讨论天然气调价问题，市场预期非居民天然气的降价幅度是0.4-1元/立方米，按照甲醇对天然气的单耗预期其成本至少下降420元/吨，至2200元/吨附近，如果调价实现，甲醇价格涨至2200元/吨以上将有约600万吨以上的气头甲醇产能逐步开启，有可能成为下半年甲醇价格反弹的天花板。

但也有分析认为，天然气价格下调对气头甲醇开工率的影响没有想像的那么大。按照目前非民用天然气价各地普遍在2-2.32元/立方米来看（个别厂家的气价相对优惠在1.7元/立方米左右），先不说天然气降价无法平衡环保、企业利润等因素，即使降价，从目前华东港口基准现货价格和期货价格在2000元/吨附近的水平来倒推西南和西北的主要气头装置的重启可能性。比如西南，运费加首期租罐费200元/吨，如果按照边际制造成本400元计算，那么天然气必须降价到1.40元/立方米以下，天然气装置才有重启的动力。再来分析西北的气头装置，如果按照400元/吨的边际制造成本加上和华东的运费600元/吨计算，西北的天然气必须降到1.0元/立方米以下，才会具备装置重启的条件，如果按照西北的现货价1600元/吨倒推，天然气价格必须降到1.2元/立方米以下。从以上分析可以看出，天然气如果未能降价0.6元/立方米以上，新的天然气制甲醇装置的重启的可能性就非常低。因此，天然气对甲醇供应的影响，这些人士认为将维持目前的现状，该开的都已经开了，短期内新增的可能性较小。

四、宏观经济形势变化。对于目前宏观经济形势的变化，市场也存在着一定分歧，有些相对乐观些，有些则谨慎些。据国家电网快报数据，8月1日至28日，全国发用电4633.49亿千瓦时，同比增长2.97%，增速较去年同期回升6.54个百分点，比7月增速回升4.97个百分点。从当前电力运行趋势看，预计8月份全国发用电同比增长3%左右，9月份有望继续保持增长。

与此同时，全国铁路日均装车也出现趋稳态势。据运行调度数据，煤炭、钢铁、石油等大宗货物日均装车基本稳定，月度之间变化也很小；集装箱、零散货物运量逐步提高，7月份集装箱日均装车环比增长5.8%，零散货物日均运量环比增长18%。8月1日至27日，全国铁路日均装车数较7月份日均调度水平增加1.2%。

发展改革委相关负责人表示，根据发用电和铁路装车数据变化初步判断，当前经济运行积极因素不断增强。

然而从国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会发布的PMI指数看，则显示现在经济仍在低位。2015年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至临界点下方，创出2012年9月份以来新低。

总体看，短期内甲醇市场不太乐观，主要原因有四点：一是国际甲醇现货价格承压对国内甲醇市场有拖累；二是国内甲醇传统需求疲软难以对甲醇价格产生提振；三是国内经济下行压力较大，除了上周中国7月财新PMI数据表现较差外，上周六公布的官方制造业PMI数据也低于预期，导致终端需求前景不乐观；四是目前原油价格跌势未止，使得甲醇底部尚未探明，价格有进一步下探的可能。但由于甲醇价格跌幅已大，部分企业处于亏损状态。8月25日至27日，生意社跟随郑商所与瑞达期货一行，共同参与了2015年夏季西北甲醇产业实地调研活动。在为期3天的调研活动中，实地走访了陕西神木化学、兖矿榆林、东华能源、内蒙古新能能源、兖矿荣信化工、远兴能源等6家甲醇生产企业。调研发现，西北甲醇北线1550元/吨左右，南线1630元/吨左右的价格目前逼近企业成本线附近甚至以下，企业表示价格若继续下跌50元/吨，西北甲醇生产企业会面临亏损困境，或选择检修停产避险。综合分析，甲醇价格继续下跌的空间也不大，预计将以低位筑底行情为主。

（原野）