基于社会责任的工业项目投资评价研究

华东交通大学经济管理学院 胡俊南 孟丹丹

一、研究背景

企业的经济性质决定了其追逐利润最大化的本能，同时，企业的社会性质又决定了其应承担社会责任。企业应该树立社会责任观念，把社会责任思想贯彻到企业文化中，在生产经营活动中履行社会责任。

首先，承担社会责任是政府对企业的迫切要求，这一要求正逐步被写入国家政策和法律法规中。2006年新《公司法》首次规定了社会责任，其中：第5条“公司从事经营活动，必须遵守法律、行政法规，遵守社会公德、商业道德，诚实守信，接受政府和社会公众的监督，承担社会责任”、第172条“董事行事时必须考虑包括职工、消费者、供应商，乃至社会整体的利益”。2007年国务院发布《关于中央企业履行社会责任的指导意见》，要求央企积极履行社会责任，在企业发展战略、企业文化和生产经营中融入社会责任理念。此后更是要求所有央企必须发布社会责任报告，可见政府已经认识到要实现企业综合价值最大化必须考虑社会责任因素。其次，社会责任是社会公众对企业新的评价标准。社会不断的发展和进步，伴随而生的社会问题如环境污染、劳动者和消费者利益受损等使得社会公众的社会责任意识开始苏醒。企业在为社会创造财富的同时，如果罔顾社会公众利益，将会遭受严厉的惩罚，面临巨大的危机。最后，承担社会责任是企业保证可持续发展的必要手段。越来越多的企业认识到承担社会责任的重要性并积极行动起来，有行业组织结合本行业的具体情况，制定出关于社会责任的具有中国特色的自愿性标准，如《中国工业企业及工业协会社会责任指南》、《中国纺织企业社会责任管理体系（CSC9000T）》、《中国银行业金融机构企业社会责任指引》等；此外，很多企业已经开始积极履行社会责任，如国内首份社会责任报告的发布者国家电网，制定了社会责任管理的“3I”规划，即研发阶段（Introduction）、倡议阶段（Initiative）、融合阶段（Integration），建立了社会责任报告发布机制，研发并总结了电网企业全面社会责任管理的通用模式。

可见，不论是从外部环境的要求还是企业自身发展的需要，企业都应积极承担社会责任。投资活动作为企业重要的财务活动，在投资效果评价中如何将社会责任因素考虑在内是一个亟待解决的课题。

二、企业社会责任的内容

随着利益相关者理论与社会责任理论的相结合，明确了社会责任的相对方为利益相关者，社会责任的具体内容就是对利益相关者所应承担的责任。

（一）对投资者的责任 投资者包括股东和债权人，股东和金融机构是企业发展资金的主要来源。对投资者的利益负责，才能吸引更多资金，增强企业的融资能力。股东希望能获得超过银行利息的资金报酬，他们最关心的是投资的盈利性，而债权人最关心资金的安全，即希望企业能够按照债务合同，到期还本付息。此外，投资的风险大小是他们共同的关注点。

（二）对员工的责任 员工作为人力资本的所有者，与企业休戚相关。企业的竞争最终都要归结于人力资源的竞争，拥有知识和技能的员工是企业资本致胜的决定性因素。为此，企业必须保障员工的利益，赢得员工的认同感和责任感；要关心员工的工资待遇、福利和社会保险等情况；要健全劳动保护制度，提供安全、卫生的劳动环境；还要重视对员工的文化水平和技术素质的培养和提高，使其能够适应企业和个人发展的需要等。

（三）对政府的责任 企业的生存和发展与政府的支持政策密不可分，积极履行对政府的责任，才能够得到政府更多的支持，促进企业的发展。具体来说，就是要自觉遵守国家的各项法律、法规和制度，自觉贯彻国家宏观调控的政策、方针，自觉照章纳税，为社会做出贡献如。

（四）对社区的责任 企业的投资项目会对所在社区及其居民产生重大影响，最直接的就是对当地环境的破坏，影响社区居民的身体健康和生活条件。因此企业应该积极加大环保投资；主动承担环境污染的外部性问题，控制污染源或给予补偿；充分高效的利用资源、减少单位收入的能耗等。

（五）对消费者的责任 企业价值的增加能否实现，很大程度上取决于消费者。正如现代营销学的观点：创造顾客比创造利润更重要。只有得到消费者的认可，才能实现经营的成功和获得利润。在几种产品价格质量水平相当时，企业对社会责任越重视，越容易形成消费者对产品的偏好。保护消费者利益是企业赖以生存发展的基础。对消费者的社会责任具体体现为：积极开发生产优质安全价格合理的产品，给消费者带来效用上的满足、尽可能避免给消费者带来人身和财产上的损失；充分尊重消费者的知情权和自由选择权，不发布虚假宣传消息；提供优良的售后服务，因为购买活动的完成并不意味着对消费者责任的中止，更是责任的延伸。

三、传统投资评价指标体系的缺陷

目前对企业投资项目评价使用的指标，按照是否考虑了货币时间价值，可以分为贴现指标和非贴现指标。贴现指标主要有净现值（NPV）、现值指数（PI）、内部收益率（IRR）等，非贴现指标主要有投资回收期（PBP）、会计收益率（ROI）、偿债备付率（DSCR）和利息备付率（IPCR）等。不难发现这些指标所构成的指标体系缺陷如下：

（一）评价主体较为单一 传统投资评价指标体系，从投资者角度出发，通过考察项目的盈利能力（净现值、内部收益率和投资回收期等指标）、偿债能力（偿债备付率和利息备付率等指标）和风险大小（运用不确定性分析和敏感性分析等方法），对项目进行取舍。项目所涉及的其他利益相关者如政府、员工、消费者等，这些群体的利益却被忽视了。由于这类群体对项目的影响也非常重大，如政府决定了优惠政策、员工决定了生产效率、消费者决定了产品是否能够转变为收入等，因此应该在传统指标体系中加入一些新指标，反映这类群体对项目的要求。

（二）评价内容比较片面 传统投资评价指标体系主要考虑经济层面因素，忽视社会和环保层面因素，致使一些经济效益相比略差却对社会和环保贡献较大的项目被否决，这对社会和企业的长远发展是不利的。因为经济效益和社会效益、环境效益是相互作用的，只有当一个投资项目促进经济增长的同时，并提高人们的生活质量、改善工作环境、节约资源、遵纪守法等，也就是承担更多的社会责任，才能增强人们对企业的信赖感、得到政府的优惠政策、产品才能获得认可，给企业带来持久的经济效益。因而企业的一切行为都应该综合考虑经济因素、社会因素和环境因素等，投资项目的评价与选择自然也不例外。

四、基于社会责任的工业项目投资评价指标体系

针对传统评价指标体系的缺陷，结合企业社会责任的内容，本文构建一套新的评价指标体系。该指标体系考虑了企业对所有利益相关者（投资者、员工、政府、社区、消费者）应当承担的社会责任（见表1），并通过指标量化。由于行业间的差异，很难建立一套适用于所有行业项目的评价指标体系，故本文设计的指标仅针对工业投资项目。

投资项目评价涉及很多指标，各指标的影响程度需主观判断确定，这种判断具有结论上的模糊性，因此，采用多指标综合评价方法中的模糊综合评价法。此外，还采取层次分析法保证评价过程的条理性和科学性。具体步骤如下：（1）设计调查问卷。本文所设计的指标体系分为目标层、准则层、指标层。问卷的主要内容分为评价指标两两重

表1 基于社会责任的工业项目投资评价指标体系

注：①CIt一第t期发生的现金流入额，COt一第t期发生的现金流出额，n一投资涉及年限，i一贴现率。②CIt一第t期发生的现金流入额，COt一第t期发生的现金流出额，n一投资涉及年限，IRR—内部收益率。③CIt一第t期发生的现金流入额，COt一第t期发生的现金流出额，n一投资回收期。④盈亏平衡分析所用公式：用生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为用产量表示的盈亏平衡点（BEP）为：

敏感性分析所用公式：

要性比较判断表和案例项目指标体系的打分表（已设定评语集）。本文的问卷调查对象有政府工作人员、金融机构工作人员及普通受过高等教育的其他劳动者。（2）将收回问卷中关于层次分析法判断矩阵的结果输入层次分析法软件，计算出指标层对准则层、准则层对目标层的权重。（3）将收回的问卷结果进行统计，按照每个指标各个评语等级的频数，构建评价矩阵。（4）将准则层的权重矩阵与其评价矩阵相乘并进行归一化处理，得出目标层的评价矩阵。（5）将目标层的评价矩阵与分数集矩阵相乘，得出最终的评价结果。根据评价结果所处评语集的范围对该项目做出最终评价。

现某市经济开发区内拟投资建设一个年产1800套汽保设备的生产线项目，项目建成后可满足市场对汽车尾气处理、节能减排等对汽车零部件节能环保的需求。总投资约10800万元，所需资金由权益资金8800万元和银行贷款2000万元构成，项目寿命周期为10年，建设期12个月。根据项目的资料计算出指标体系的值，设计调查问卷并发放。总共发放问卷60份，收回问卷48份，有效问卷37份。根据问卷的结果，用层次分析法软件计算出各层次的权重见表2、各指标的表现评级见表3，最后用模糊评价法进行计算。

构建准则层的模糊评价矩阵，分别为：

利用模糊矩阵进行合成运算，并将结果归一化：

同理得出：

B2=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4=（0.22 0.48 0.26 0.03）

表2 基于社会责任的工业项目投资评价指标体系各层次指标权重

表3 各指标表现分级

B5=（0.08 0.37 0.25 0.31）

进行归一化处理后为：

B1'=（0.2 0.4 0.14 0.26）

B2'=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3'=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4'=（0.22 0.49 0.26 0.03）

B5'=（0.08 0.37 0.25 0.3）

则目标层的模糊评价矩阵RB为：

则该项目的投资评价模型为：

按评语（优,良,中,差）设定分数集（90,80,70,60），计算该项目的最终得分：

根据最大隶属度原则，该项目的评价结果是中偏良。同样可以分别计算出项目对投资者、员工、政府、社区、消费者需求的满足程度得分情况：97.4、76.8、78.9、79、72.3。可见，该项目实施后不会有太大的社会责任风险，但应在能力范围内尽可能地承担对员工、政府、社区和消费者的责任。如在员工方面：不雇佣童工、与员工签订劳动合同、不拖欠工资、注重提升员工的技能等；在政府方面：准确核算收入和成本，客观反映当期利润、积极纳税、提供平等的就业机会等。在社区方面：对污染进行治理和补偿、增加对社区基础设施的投入、参与慈善活动等；在消费者方面：提升产品性能和质量、不进行虚假广告宣传、提供优质的售后服务等。

五、结论

在全球呼吁企业承担社会责任大背景下，企业生产经营活动不能只考虑经济效益，还要考虑社会效益和生态效益，因为它们相互促进、相互影响。因此，如何科学评价和选择投资项目，对企业长远、健康发展具有重大意义。本文根据企业社会责任的内容，对传统投资评价指标体系进行了改进，试图为解决这一课题提供新的思路，但研究还存在一定的局限性。本文的指标体系主要是对传统投资评价指标体系进行了补充，在阅读大量文献的基础上，参考了社会责任的评价指标，并针对工业项目对其进行了修改和完善。由于有些社会责任很难定量反映，因此某些指标还比较生硬，对社会责任的要求反映还不够准确，指标体系也略为单薄。这还需在以后研究中不断补充和完善，让它更好的符合社会责任的要求和更贴近企业投资项目的实际。另外由于行业间的差异，本文设计的指标体系仅针对工业项目，并没有对其他行业的投资项目进行相关的研究和探索，这也需要今后做更多的研究和探索。

［1］李丰团：《基于企业社会责任的投资活动财务评价》，《财会月刊》2010年第3期。

［2］Kuldip Singh Sangwan."Performance Value Analysis For Justification Of Green Manufacturing Systems "[J].Advanced Manufacturing Systems.2006.Vol.5.P59-73.