基于互联网金融的中小企业融资途径探析

长安大学经济与管理学院 郭如意

一、中小企业融资途径的特点及成因

随着中小企业的快速发展，中小企业在国民经济中扮演的角色越来越重要，并在刺激竞争、促进就业、技术创新、产业结构调整等方面发挥着不可替代的作用。但是，融资难、融资成本高的问题始终制约着中小企业的发展，同时也困扰着产业界和理论界。根据调查，我国中小企业融资途径在实践中有以下特点：

(一)融资渠道以间接融资为主

中小企业融资渠道包括直接融资（股权融资，发行债券等）和间接融资（银行贷款等）。据统计，我国中小企业的资金需求70%以上靠银行信贷即间接融资渠道来满足，直接融资的比例仅有20%左右。正是由于中小企业直接融资比例不足，难以通过资本市场筹集资金，所以当银行信贷紧缩时，中小企业的资金需求将难以满足。

(二)融资方式以商业银行为主

中小企业的融资方式有商业信用融资、股权融资、商业银行融资、政策性融资等将近40种。但实践中，中小企业的融资方式仍然以商业银行融资为主。根据国家统计局对深圳的一项调查可知，在被调查的41家中小企业中，67.5%的企业进行了融资。其中，60.7%的企业向国有银行贷款，75%的企业向其他的商业银行贷款。由此可以看出，中小企业对商业银行的依赖性很强。

(三)融资金融产品以制式金融产品为主且融资成本高

当中小企业向商业银行贷款时，商业银行往往会为中小企业和大型企业制定相同的信用评级体系和信贷流程，虽然一些银行相继推出专为中小企业设计的个性化的金融产品，但总体上仍然难以与中小企业“短、快、频、急”的资金需求相匹配。不仅如此，中小企业借助于商业银行的融资成本也比较高。首先，为了取得资金，中小企业需要支付抵押费、担保费、评估费、手续费、承诺费等一次性费用；其次，中小企业向银行贷款利率要在我国银行一年期贷款基准利率（5.6%）的基础上上浮30%左右。如果把两部分费用加总，中小企业取得商业银行贷款的综合利率在基准利率的基础上上浮60%左右。

中小企业融资途径的特点可以从中小企业的内因与外因两个方面得到解释。

中小企业的内因即中小企业自身的问题。具体表现为：第一，中小企业内部制度不健全、管理不完善、财会人员专业能力不高，企业财务信息失真严重；第二，中小企业可抵押固定资产少，无形资产不可量化，经营风险大；第三，大多数中小企业为家族经营，缺乏风险意识与信用意识，有资金需求时倾向于内部融资；第四，中小企业的资金需求有“短、快、频、急”的特征，零散与不确定的资金需求与商业银行的信贷业务不匹配。

中小企业的外因即融资环境方面的原因，具体可分为金融机构体系不完善、法律制度不健全、资本市场不发达和征信体系不完善。金融机构体系不完善表现为金融机构在资金借贷市场上处于垄断地位、商业银行为追求经济效益与降低风险不愿意向中小企业放贷。法律制度不健全是指国家为促进中小企业发展而颁布的政策不健全，且已颁布的法律没有有效贯彻和落实；资本市场不完善是指资本市场发育迟缓、门槛高，因此经营状况、经济效益、信誉都不佳的中小企业难以从股票市场和债券市场筹集资金。征信体系不完善是指中小企业的信用没有得到系统记录，即使金融机构推出面向中小企业的优惠信贷，中小企业也会因难以提供历史信用记录不能享受优惠。

二、基于互联网金融的中小企业融资途径

随着2013年互联网金融元年的到来，各种互联网金融模式如雨后春笋般集中爆发。互联网金融在现有的金融体制下为中小企业提供了新的融资途径，对解决中小企业融资难题起着重要作用。

目前互联网金融主要模式为第三方支付平台、P2P网络贷款、众筹、网络保险、大数据金融、在线理财等。其中，P2P网络贷款、众筹、大数据金融在解决中小企业融资难题的过程中成效显著，本文重点分析这三种互联网金融下的中小企业融资途径。

(一)P2P网络贷款

P2P网络贷款的英文是“Peer to Peer Lending and Online Invest”。我国第一家P2P网络贷款平台是于2007年上线的宜信。P2P网络贷款的本质是“金融脱媒”，即资金的供需双方通过第三方网络平台进行资金融通的融资途径。P2P网络贷款的特点是资金的供需双方信息对称度高、融资门槛低、交易成本低、放贷时间短，因此完全能够满足中小企业“短、快、频、急”的资金需求。我国P2P网络贷款主要有三种融资途径：无担保线上途径（拍拍贷）、有担保线上途径（红岭创投）、线下交易途径（宜信）。

1、无担保线上途径

无担保线上途径的典型代表是拍拍贷，其贷款流程是：首先中小企业向拍拍贷网站提出信用等级核定的申请，由拍拍贷从“线下得分”和“线上得分”两方面进行信用等级的核定。其中，线下得分的主要依据是企业法人的工资证明，结婚证，企业的生产经营许可证等；线上得分的依据是身份认证，还款记录等。企业的信用等级会影响其日后借款的金额、利率、借款成功率；其次，已通过评级和审核的企业可以在网站上发布借款的详细信息，包括借款金额、利率、期限；最后，拍拍贷会根据“利低者得”的原则由系统自行将借款企业（或借款人）和放款人的信息进行匹配，匹配成功即借款成功，系统将自动把资金打入企业账户。

2、有担保线上途径

有担保线上途径的网络平台是一种复合中介型的平台，“复合”指平台提供抵押和担保。该途径最主要的特点是网贷平台不再是单纯的充当资金供需的中介，而对放款人提供资金担保，并且借款成功后十分注重贷后监督和账款催收：如果资金到期没有收回，平台或担保人会垫付资金还给放款人。这种平台的典型代表是红岭创投。对于中小企业而言，借款流程与在拍拍贷借款基本相同。唯一不同的就是借款企业（或个人）必须经过实名认证成为红岭创投的VIP会员且必须保证资金用于合法用途才能发布“借款标”。

3、线下交易途径

线下交易途径是指P2P平台只提供交易的信息，具体的交易过程由资金借贷方分别和P2P机构面对面完成。这种途径的典型代表是宜信。宜信的最大特点在于资金供需方的匹配由宜信完成，放贷人并不知道借款人的具体信息。对于中小企业融资而言，区别于拍拍贷和红岭创投的是借款前的审核。宜信的贷前审核较为宽松，不需要有抵押和担保，只需提供身份证明和工作证明，最快在2个工作日就可以完成整个借款工作。

不管哪种途径的P2P网络贷款，都极大地推动了中小企业通过直接融资渠道融通资金，在一定程度上可以缓解目前中小企业以间接融资为主、直接融资为辅的融资现状。不仅如此，随着P2P网络贷款的规模扩大，大大降低了中小企业对商业银行的依赖程度。就借助P2P网络贷款的融资成本而言，以2014年6月为例，我国P2P网络贷款的综合年利率平均为18.92%，在此基础上加上各种管理费、担保费、服务费，总的贷款利率为22.22%-29.22%。很明显，P2P网络贷款有助于降低中小企业的融资成本。

(二)众筹

众筹是一种新型的融资途径，其优于其他融资途径的原因在于众筹使企业在筹资的同时可以寻求项目合作的上下游企业，并且可以在一定程度上开拓市场，积累客户。其基本的运作模式是资金的需求者在众筹平台上展示自己的项目，投资者根据展示内容选择适合的投资项目进行投资。（见图1）

根据李雪静（2013）的观点，众筹融资可细分为四种：基于捐赠的众筹、基于奖励或事前销售的众筹、基于贷款或债务的众筹和股权众筹融资。在这四种具体的众筹融资途径中，对中小企业融资途径有重要影响的是后两种。以下只介绍这两种融资途径。

基于贷款或债务的众筹是指中小企业可以通过这种途径筹集债务资金。企业将自己的项目提交众筹平台，经审核通过后在众筹平台发布信息、展示项目，以吸引投资人投资。在中国，这种融资途径已经帮助很多企业（尤其是房地产行业的企业）成功筹集到资金。比较成功的案例是团贷网推出的众筹炒别墅项目“房宝宝”。

股权众筹融资途径下，众筹平台通常扮演证券公司的角色，为投资者提供证券以帮助项目所有人筹集资金。这种途径为中小企业开拓了一条股权筹资的新路径，使我国中小企业长期以来资本结构不合理、股权和债权融资不匹配的现状缓解成为可能，也为扶持初创企业、缓解中小企业融资难题具有现实意义。

虽然中小企业借助P2P网络贷款和众筹这两种融资途径的融资流程基本相同，但在其他方面仍存在显著差异：一是通过P2P网络贷款进行融资时，企业的投资项目可以得到较高程度的隐私保护；而通过众筹融资，企业要吸引投资人就必须将自己的项目展示给大众，因此项目的保护程度低；二是通过P2P网络贷款筹集的资金为公司的负债；而通过众筹筹集的资金可能是公司的负债，也可能是股本；三是通过P2P网络贷款进行融资时，企业必须以资金的形式偿还投资者的本息；而通过众筹融资，企业不仅可以以资金的形式偿还投资者，还可以以产品作为回报。

(三)大数据金融

大数据金融就是指基于大数据的小额贷款融资途径，实质是“平台+小贷”，主要服务于电子商务领域的中小企业。这种融资途径的特点是融资门槛低，资金周转快，整个贷款过程都是线上交易。在我国，大数据金融的代表是阿里巴巴成立的小额贷款公司“阿里小贷”。

在这种融资途径下，中小企业的贷款流程为（见图2）：首先，中小企业向小贷公司提出贷款申请，由小贷公司审核该企业的信用资料、银行流水，由此决定授信额度。其次，小贷公司按照中小企业的信用等级和资金需求，把资金贷给企业；在放贷后，小贷公司为控制风险，会定期监控企业的现金流量和交易状况，定期复核企业的信用状况。

这种融资模式的最大优点是效率高：大数据金融借助大数据，通过电子系统进行信用核定、发放贷款，数据库可以1秒钟完成资料审核和3分钟完成放贷，与传统的商业银行贷款相比，大大缩短了贷款时间，更适应中小企业的资金需求。

基于互联网金融的中小企业融资途径极大地改善了中小企业的融资环境。首先，P2P网络贷款、众筹和大数据金融下的很多网络平台的自身定位就是以中小企业为服务对象，克服了传统金融机构体系缺乏层次的不足；其次，互联网金融的门槛低，对抵押物和担保人的要求少，中小企业可以以企业的名义或经营者的名义灵活贷款；最后，互联网金融的信用积累时间短、速度快，有助于中小企业积累历史信用记录，为以后享受优惠贷款奠定基础。

综上所述，基于互联网金融的中小企业融资途径从造成中小企业融资途径特点的外因入手，弥补了中小企业融资环境的许多不足，极大地缓解了中小企业融资难题，对促进中小企业健康发展具有十分重要的意义。

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