浅析上海期货交易所期货保税交割业务对我国期货业发展的积极意义

刘宏伟

【摘 要】上海期货交易所（以下简称上期所）期货保税交割业务从2010年年底试点开始至今已经经历了近四年的发展，对我国期货保税交割业务的开展起到了重要的推动作用。本文简要阐述了上期所期货保税交割业务推出的政策背景、规则设计及运行实践、对期货业发展的积极意义等内容。

【关键词】保税交割；国际定价权；保税标准仓单

一、上期所期货保税交割业务推出的政策背景

2009年4月29日《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（国发【2009】19号）中明确指出：加大期货市场发展力度，做深做精现有期货品种，有序推出新的能源和金属类大宗产品期货，支持境内期货交易所在海关特殊监管区内探索开展期货保税交割业务。2009年12月18日《贯彻落实国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心意见工作分工方案》（国办函【2009】126号）中对期货保税交割进行了任务分解：支持境内期货交易所在海关特殊监管区内探索开展期货保税交割业务，由海关总署牵头，证监会、外汇局、财政部等部委参加。

经中国证监会同意，上海期货交易所于2010年12月24日正式启动保税交割试点工作。

二、上期所保税交割业务的规则设计及运行实践

期货保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的期货合约所载商品作为交割标的物进行期货交割的过程。

上期所期货保税交割的试点品种为铜、铝，以人民币进行结算，保税交割结算价由对应品种“含税交割结算价”扣除关税、进口环节增值税及相关税费计算得出。

2011年8月和9月，上海期货交易所铜期货合约CU1108和CU1109分别实现了首次到期交割和期转现交割。8月19日，上海江铜国际物流有限公司利用CU1108合约买入获得的MV牌高纯阴极铜通过洋山海关办理了离岸出境至韩国釜山港的操作，8月24日上海迈科金属资源有限公司则将通过期转现交割获得的ONSAN I牌高纯阴极铜在洋山海关进行了报关进口进入国内市场。两笔“交割”和两笔“报关”业务的首次完成，标志着保税交割和完税交割并行操作的运作模式已实现，期货保税交割所包含的七大环节（仓单生成、仓单质押、到期交割、期转现交割、仓单注销、报关进口和转口出境）已全部走通，正式进入市场运作阶段，通过保税交割连接国内国际两个市场的目标首次实现。

目前，上海自贸区期货保税交割业务试点范围逐步由洋山保税港区扩展到上海整个自贸区，试点品种预计也将由铜、铝期货扩大至上海期货交易所其他上市品种。

三、上期所期货保税交割业务的推出对期货业发展的积极意义

期货保税交割业务作为推动我国期货业发展的重要举措，对期货业的深入发展产生非常积极的影响。

1.开展期货保税交割是促进期货市场资源配置功能辐射范围逐步扩大至国际市场过程中的重要一步。开展期货保税交割有利于形成国际物流中心、航运中心，上海期货交易所的市场资源配置功能的辐射范围将会扩大，有利于提高我国的国际市场影响力。

保税交割使保税区的铜、铝库存变得更加透明，有利于各方市场参与者据此进行分析、判断，指导各自的生产、经营活动。因此更多的资金会进入跨市套利市场，这将促使内外盘的价格走势更加趋同。

2.开展期货保税交割将大幅提升我国期货市场的价格影响力和国际话语权，是国际金融中心建设的有力推手。期货保税交割业务的推出，将充分挖掘上海综合保税区的净价输出功能，把我们的价格影响力输出到国际市场，增强国内市场的话语权。

我国是重要的有色金属生产国和消费国，但我国期货市场覆盖面只集中在国内，只能通过间接的方式影响国际大宗商品价格的形成。我国商品期货的交易价格都是含税价格，是以我国生产的货物或进口完税状态下的货物作为期货交易和交割的标的物，而国际上主要的商品期货市场的交易价格都是不含税净价。在保税港区设置交割仓库，虽然以人民币结算，但反映的价格就是当前国际价格，缴纳了相应的税费出了保税港区，就形成了国内价格。这就使得国内价格和国际价格、现货价格和期货价格更加紧密联动，强化了我国在国际市场的竞争力和大宗商品价格影响力，也有利于国内期货市场有效地融入全球交易体系和定价体系中去。

3.开展期货保税交割便于实物交割，有利于将国际资源纳入期货市场，对我国期货市场稳步发展具有重要意义。保税交割业务的开展，为保税港区内进口保税储存的现货企业保值提供便利条件，丰富了期货市场的交割方式，有助于企业根据自身情况选择合适的交割方式，既节约、简化了原有进口货物的交割流程，又节约了物流和税务成本，使得期货市场更加贴近现货市场。一定程度上规避了在海外做保值所带来的时间成本和风险敞口，有利于期货市场更好的发挥其价格发现、规避风险等功能，增强了服务国民经济的能力。

4.开展期货保税交割是探索我国期货市场国际化、增强国际竞争力的重要手段，能为我国期货市场走向全球化积累经验推进保税交割业务试点，是加速我国期货市场与国外期货市场接轨的重要举措。推出保税交割业务试点，是我国期货市场走向国际化的第一步。在此基础上，积累运行经验，有利于国内期货交易所根据市场运行状况逐步推出更多品种的保税交割。

参考文献：

[1]上海期货交易所.上海期货交易所保税交割实施细则（试行）[EB]. 2010.12.23

[2]马文胜.期货保税交割业务的创新将完善期货市场功能[N].和讯期货，2010.12.27

[3]自贸区保税交割政策可望落地，中国价格未来可期[N].上海证券报，2013.9.25