自贸区背景下于家堡金融区融资策略剖析

◎文/李 翼

自贸区背景下于家堡金融区融资策略剖析

◎文/李 翼

2014年12月12日召开的国务院常务会议指出，依托现有新区、园区，在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区。随着自贸区落户天津，于家堡金融区迎来历史性发展机遇。于家堡金融区应从大力发展融资租赁，充分利用境外低成本资金，积极鼓励各大银行成立自贸区分行，大力发展股权基金，商业保理及要素市场，积极引入保险资金，大力发展离岸金融等方面入手，为区内及区外企业融资提供便利。

自贸区；于家堡；融资

一、“自贸区”的概念透视

“自贸区”的全称是自由贸易区（FreeTradeZone），又称为对外贸易区（ForeignTradeZone）或免税贸易区（Tax-FreeTradeZone），是在关境以外划出的，对全部或大部分进出口商品免征关税，并且允许港内或区内进行商品的自由储存、展览、加工和制造等业务活动，以促进地区经济和对外贸易发展的一个区域。一般建立在一个港口的港区或邻近港口的地区，它实际上是采取自由港政策的关税隔离区。当今自由贸易区的发展形势非常迅猛，在全球范围内数量已经达到1000多个，范围遍及各大洲，是区域经济一体化的主要形式之一。截至2013年全球已有1200多个自由贸易区，其中15个发达国家设立了425个，占35.4%；67个发展中国家共设立了775个，占64.6%。2013年9月29日，中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌成立，标志着我国自贸区建设取得了实质性进展。

随着时间的发展，世界范围内自贸区的发展逐渐呈现出以下特点：

（一）数量不断增加。最典型的是美国对外贸易区的迅速增长。20世纪60年代末70年代初，美国在全球经济中的地位开始下降，与此同时，美元贬值，失业人数增加,为了刺激对外贸易发展，各州纷纷设立对外贸易区。到1980年，全美的自贸区增加到77个，到1994年底，自贸区已达199个，贸易分区达285个，总数为484个。

（二）功能趋向综合。早从70年代开始，以转口和进出口贸易为主的自贸区和以出口加工为主的自贸区就已经开始相互融合，自贸区的功能趋向综合化。原料、零部件、半成品和成品都可在区内自由进出，在区内可以进行进出口贸易、转口贸易、保税仓储、商品展销、制造、拆装、改装、加标签、分类、与其他货物混合加工等商业活动。因此，世界上多数自贸区通常都具有进出口贸易、转口贸易、仓储、加工、商品展示、金融等多种功能，这些功能综合起来就会大大提高自贸区的运行效率和抗风险能力。

（三）管理不断加强。各国的自由贸易区在初创时由于条件不同，功能各异，管理水平也相差较大，但是经过几十年的竞争发展，各国自由贸易区的管理已逐渐趋向规范化。世界上四个主要的自贸区（阿联酋迪拜港自由港区、德国汉堡港自由港区、美国纽约港自贸区、荷兰阿姆斯特丹港自贸区）的管理机构权威性非常强。四国对自贸区管理机构授权上大体相近，都是港区合一，成立经联邦政府授权的专门机构，负责管理和协调自贸区的整体事务，投资建设必要的基础设施，有权审批项目立项。特别是着眼于自贸区与城市功能的相互促进，超前进行整体规划和建设，极富特色和成效，带动了周边城市经济发展，尤其是在金融、保险、商贸、中介等第三产业发展上成效显著。

二、自贸区落户天津，于家堡金融区迎来历史性发展机遇

2014年12月12日召开的国务院常务会议指出，依托现有新区、园区，在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区，以上海自贸试验区试点内容为主体，结合地方特点，充实新的试点内容。自贸区落户天津，势必会增强天津和滨海新区在京津冀发展过程中的资源整合能力和龙头带动作用。

于家堡金融区作为滨海新区的核心区，依托天津滨海新区2270平方公里开发开放区域，紧邻天津港、天津机场，坐拥航空航天、电子信息、石油化工、装备制造、生物科技、绿色环保等优势产业，辐射我国北方广阔腹地，面向极具发展潜力的东北亚经济圈，具有金融创新支持现代产业发展的良好基础和条件。随着自贸区落户天津，作为滨海新区的金融业聚集区，于家堡金融区将成为全国金融改革创新和开放的桥头堡，是践行京津冀协同发展的国家战略、承接首都资源转移的重要节点之一。

三、自贸区背景下于家堡金融区融资策略剖析

随着天津自贸区政策的落地，于家堡金融区应充分利用自贸区的政策优势，从以下几个方面大力推进融资便利化：

（一）大力发展融资租赁产业

随着天津自由贸易区的确立，融资租赁业将成为滨海新区未来服务业发展的重要引擎。作为综合改革的“先试先行”区，滨海新区在融资租赁领域一直处于积极发展、全国领先的地位。融资租赁对产业结构升级的推动作用主要体现在它良好的促销功能上，通过提高消费者的购买能力，帮助制造商销售更多产品，从而更快获得市场信息并拓宽融资渠道。随着天津自贸区方案的确定和最终挂牌，对融资租赁业将是一个重大利好，融资方能够有机会直接接触到境外的低成本资金，自贸区的落地将形成一个巨大的且成本低廉的融资区域，飞机、轮船等大制造产业可以在自贸区内完成融资购买。于家堡金融区内目前有以中国金融租赁公司、盛邦金融租赁公司、邦银金融租赁有限公司为代表的多家大型租赁公司入区，行业聚集效应和规模效应逐渐凸显。于家堡金融区依托滨海新区融资租赁业的发展优势，将大力培育区域金融租赁市场，发展以直接租赁和售后回租为主的业务体系，形成特色鲜明、可复制、可推广的融资租赁模式，实现区内金融租赁机构汇聚、融资租赁业务集中的目标，并逐步将于家堡金融区建成我国融资租赁业发展中心。与此同时，于家堡金融区目前正处于大规模开发建设的关键时期，区域内有大量的道路、管网等基础设施正在建设，现阶段可以以道路、管网为租赁物，通过融资租赁方式获取资金，待区内金融写字楼建成竣工后，可以将金融写字楼以售后回租的方式进行融资。通过融资租赁方式盘活区内资产，为区域开发提供资金支持。

（二）充分利用境外低成本资金

从融资成本来看，随着境外借款业务的开闸，虽然境内外人民币贷款业务的利差正在缩小，但是境外人民币贷款利率仍然低于境内。以香港为例，近阶段人民币贷款年化利率在4.5%左右，这个利率水平相比国内7%以上的贷款利率仍有很大优势。虽然境内外融资利差摆在面前，企业早已跃跃欲试，但是过去境外借款要经过外债审批，手续较为繁杂，即使通过审批，境外的银行也会担心国内资本管制政策影响企业还款能力而不太愿意直接放款，而自贸区政策的落地解决了企业和银行的后顾之忧。可以通过以下途径帮助自贸区内的企业获得境外借款：一种模式是中资银行与境外分行联动，通过系统内协调，由境外分行向企业提供资金。目前，工、农、中、建、交“五大行”，以及招行、浦发等多家股份制商业银行都已经搭建了较为领先的境外联动平台；另一种模式是“内保外贷”，即企业向境内银行提出要求，境内银行根据对企业的了解和来往客户关系向境外银行提供保证，境外银行基于保证向企业提供资金，这样企业就可以获得境外银行的资金。

（三）积极鼓励各大银行成立自贸区分行，为跨国企业提供信贷支持

许多跨国企业认为，由于境内和境外资金存在资本项目下的管制，因此，对于一个境内的跨国企业而言，如果境外的子公司缺乏资金，就只能通过境外银行机构融资，期间需要企业找境内商业银行开具保函，而且还需要承担一笔相当额度的担保费，即使如此，也不一定使每个企业都具有境外融资资格。若监管部门允许自贸区内银行开展人民币境外借款和人民币与外币双向资金池业务，这些跨国企业就可以通过自贸区内的分行这一平台，来对接这些银行境外分支机构，使境外子公司获得便利的融资，这样做不仅免除了担保费，还节约了时间成本。

（四）大力发展股权基金、商业保理及要素市场

于家堡金融区应大力发展创业风险投资基金、股权投资基金、物权投资基金、对冲基金等，建立和完善市场监管体系，推动基金与项目对接，探索私募股权投资与股权物权融资模式，支持银行在区内设立基金业务服务部，为基金提供托管服务。完善基金管理办法，规范基金运营，将于家堡金融区打造成为我国私募股权投资基金注册基地和汇集中心，为区内及区外企业股权融资提供便利。于家堡金融区应利用自贸区政策进一步完善商业保理管理办法，支持银行机构设立非法人总行保理业务部，发展保理专业团队，支持银行和商业保理公司加入保理国际同业组织（FCI）。支持商业保理公司通过银行借款、发行债券和核准外债额度等方式解决企业融资和用汇等问题。同时重点发展供应链融资、贸易链融资和国际双保理业务，为企业全产业链融资提供技术支持。于家堡金融区应坚持金融服务实体经济的理念，支持新型现货要素市场发展，健全交易所市场服务体系，增加交易品种，提高产品交割比例，提供现货贸易融资的服务，强化交易所风险管控机制，促进其健康发展。以天津股权交易所为代表，应在自贸区的规则框架下进一步完善场外交易市场监管和服务体系，建设非上市公众公司股份报价转让机制，为非上市企业融资提供便利。

（五）积极引入保险资金。

保险债权投资计划是指保险资产管理公司根据有关规定，发起经保监会批准设立的一种投资产品，通过向保险公司募集资金并用于投资基础设施项目。目前保险资产管理公司关注的主要是交通、能源、通讯、市政、环境保护等符合国家产业政策支持的项目。保险资金债权投资计划规模较大，一般为20-30亿，最高可到50亿；期限较长，一般为5-7年，最高可到10年；利率与其他融资渠道相比也具有一定的优势。于家堡金融区基础设施建设项目符合保险资金债权投资计划的准入条件，而天津被纳入自贸区的政策落地也符合保险资金偏好投资于国家政策支持区域的风险导向。因此，于家堡金融区应积极引入保险资金，为区域建设提供资金支持。

（六）大力发展离岸金融

离岸金融（OffshoreFinance）是指设在某国境内但与该国金融制度没有联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。从严格意义上讲，离岸金融也就是不受当局国内银行法管制的资金融通，无论这些活动发生在境内还是在境外。在自贸区内发展离岸金融是大势所趋。作为中国金融改革创新基地，于家堡金融区应高举创新的伟大旗帜，在风险可控的前提下，大力发展离岸金融。于家堡金融区应拓宽境外人民币资金回流渠道，配合支持香港人民币离岸业务发展，构建跨境人民币业务创新试验区，为境内外企业融资提供便利。

综上所述，随着自贸区落户天津，于家堡金融区迎来历史性发展机遇。于家堡金融区应从大力发展融资租赁，充分利用境外低成本资金，积极鼓励各大银行成立自贸区分行，大力发展股权基金、商业保理及要素市场，积极引入保险资金，大力发展离岸金融等方面入手，为区内及区外企业融资提供便利。

[1]新华网，《内陆开放新机遇——自由贸易园区》，2013年11月7日.

[2]宏旭．融资租赁业等来自贸区“东风”带动服务业发展[N].渤海早报，2014年12月15日.

[3]李翼．于家堡金融区绿色融资模式探索[J].天津经济，2014，6.

责任编辑：赵琳慧

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李 翼（1982—），天津新金融投资有限责任公司财务资金部。邮编：300456