让房价下跌吧

崔鹏

很多网民对他们认定的官方媒体都有一种复杂的感情，一方面他们会编各种笑话来讽刺他们;但是另一方面，又对这些媒体做出的“指导性”报道“顶礼膜拜”—因为那通常预示了政府下一步要怎么干。

7月23日，《人民日报》刊发了一个报道—《房地产将现分化，限购全面开放尚需时日》。资本市场立刻对此做出了反应，在此后几天的交易中，房地产股票出现较大幅度的上涨。这是因为市场对《人民日报》刊发文章的解读是，限购可能要在很多地区取消了，房地产上市公司的现金流会因此得到改善。

其实，那是一篇常规性的报道，而且文章中采访的人也很简单，基本上就是政府有关部门的一个处级官员在长篇大论他对下半年地产的看法，而且观点也都是市场所熟知的。也可能房地产上市公司股票的上涨并不是因为这个报道，这个报道只是在关键时刻出现的催化剂。

就像在今年年初时我们曾经讨论过的，在中国，房地产问题首先是中央政府和地方政府怎么进行利益划分的问题。

从现在的形势看，关于房地产中央政府和地方政府达成的共识是：在下半年，中央政府允许部分地方打开限购（其实这个政策变化对房地产市场影响不会太大，因为取消限购的城市绝大多数是投资者根本不想进入的）。

而地方政府也允许房地产商以降价的形式促进其现金回流速度（曾经一度有一些地方不允许房地产商降价，这种已经到了可笑程度的粗暴管理在下半年应该不会发生了）。

此外，决策层还允许央行通过抵押补充贷款（也就是最近央行新出台的中期利率控制的公开市场工具PSL，它的运作和央行向商业银行或者政策性银行再贷款类似，只不过PSL需要得到贷款者向央行提供抵押）向市场有节奏地释放流动性。关于央行给国家开发银行拨付PSL的问题，早在今年3月市场上就有传闻，但是当时相关方对此都保持沉默。这个问题在上星期才完全被证实，央行放给国家开发银行1万亿元的贷款，这笔钱会通过国家开发银行的住宅金融事业部放给各地的棚户区改造项目。

预期住宅金融事业部将每年发放棚户区改造贷款4000亿元左右，这个数字将占到同类贷款的一半。由于棚户区改造项目中可以包括一些商业项目，所以从国家开发银行发出的棚户区改造贷款也就成了很多地区的房地产杠杆贷款。中央政府可以通过棚户区改造贷款额度的控制给各地房地产市场注入新鲜血液，以缓解市场可能出现的不景气对经济造成的不良影响。

这个方式似乎不错，但是让人担心的事也不少，其中一个最大的问题就是政府，特别是中央政府在房地产市场上占据的权重会越来越大，而不是像理想中的那样比例适度，甚至只占据更小的份额。在中国现在的情况下，各地区也会由于政府对房地产的过度权重而衍生出很多其他问题，比如分配不均和政府腐败。

作为决策当局，在房地产对经济影响比重非常大的情况下，还能冷静面对房地产市场的下跌或者说结构性下跌是需要一定胆量的。

在很多情况下，适量的下跌对市场也有一定好处，比如那些投机者在有涨有跌的市场上才不敢过于放大投机杠杆。在中国某些地方，房地产价格的下跌其实也最有力地打击了那些投机取巧者，他们本来也应该得到教训。

关于这个问题，总容易让人想到美联储的前任主席格林斯潘。他最大的问题就是，他不能允许经济有一点小的不景气，如果稍微出现衰退的兆头，他就会大幅度释放流动性，这种方式短期效果是明显的，但是有可能造成一个长期的、更大的、破坏力更强的泡沫。endprint