中国上市公司存在规模效应吗？

李芳芳

摘要：股票市场上市公司的“规模效应”（Size Effect）是指股票投资收益率随上市公司相对规模（size，用市值来表示）的上升而下降，尤其是指市值较小的公司股票投资收益率超过市场平均水平的现象。又被称为“小公司效应”。运用Hansen内生性门限面板模型对中国上市公司的“规模效应”进行实证检验，并以股权分置改革为界限分区间进行验证，数量分析结果显示：无论是否考虑现金红利的再投资收益，无论选取上市流通规模还是总规模作为自变量，我国股票市场上市公司的“规模效应”并不存在。因此无法根据“规模效应”理论做出按照规模大小来选择投资对象的决策。

关键词：上市公司；规模效应；股票市场；股权分置改革

摘要：股票市场上市公司的“规模效应”（Size Effect）是指股票投资收益率随上市公司相对规模（size，用市值来表示）的上升而下降，尤其是指市值较小的公司股票投资收益率超过市场平均水平的现象。又被称为“小公司效应”。运用Hansen内生性门限面板模型对中国上市公司的“规模效应”进行实证检验，并以股权分置改革为界限分区间进行验证，数量分析结果显示：无论是否考虑现金红利的再投资收益，无论选取上市流通规模还是总规模作为自变量，我国股票市场上市公司的“规模效应”并不存在。因此无法根据“规模效应”理论做出按照规模大小来选择投资对象的决策。

关键词：上市公司；规模效应；股票市场；股权分置改革

摘要：股票市场上市公司的“规模效应”（Size Effect）是指股票投资收益率随上市公司相对规模（size，用市值来表示）的上升而下降，尤其是指市值较小的公司股票投资收益率超过市场平均水平的现象。又被称为“小公司效应”。运用Hansen内生性门限面板模型对中国上市公司的“规模效应”进行实证检验，并以股权分置改革为界限分区间进行验证，数量分析结果显示：无论是否考虑现金红利的再投资收益，无论选取上市流通规模还是总规模作为自变量，我国股票市场上市公司的“规模效应”并不存在。因此无法根据“规模效应”理论做出按照规模大小来选择投资对象的决策。

关键词：上市公司；规模效应；股票市场；股权分置改革