华夏债基业绩分析：近期增值态势良好

天相投顾

2014年以来，我国宏观经济出现超预期回落，领导层推动经济改革，对于经济增速下滑容忍度不断提升，稳增长政策陆续出台，在此背景下，央行下半年运用SLF、MLF等金融工具定向为市场投放流动性，促进社会融资成本的降低，为托底宏观经济意图明显。基于上述环境，三季度权益市场及债券市场均有良好表现。进入年末行情，国内经济下行风险依旧存在，但筑底回稳概率较大，稳增长政策仍将陆续出台，低通胀和定向宽松的货币政策将继续支持债券市场的走高。从华夏基金旗下债券型基金整体历史业绩层面来看，近期部分产品表现相对抢眼。

自2002年10月华夏基金首只债券型基金成功发行以来，目前华夏旗下共有8只债券型基金产品（不含理财债基）。除2013年以外，华夏旗下债券型基金业绩表现与市场同向，2014年以来8只债券型基金整体加权平均收益为10.88%。除华夏聚力和华夏纯债外，其余产品2014年以来均获得10%以上的绝对收益，其中华夏安康债券A净值增长幅度最大，为12.42%。

从公司债券型基金整体阶段收益而言，公司业绩近期表现抢眼，具体表现为阶段性业绩排名不断提升。最近一年公司债基净值增长率为8.67%，对于今年以来的绝对收益贡献度为45.86%，而最近一周债基净值增长率为1.04%，远超今年以来前41周债基平均周净值增长率0.79个百分点，排名处于同期82家基金管理公司第29位，排名高于同期64.6%的基金公司，对于今年以来的绝对收益贡献度接近十分之一。

从单只产品而言，华夏亚债中国指数最近一周领涨，A类份额收益率为1.47%，高于同期可比债基净值加权平均收益率0.53个百分点。此外，净值增长率排名位于同期可比债基的前50%的还有华夏希望债券和华夏安康债券。其中，华夏安康债券最近一月和最近一季均有较好的表现。我们认为小幅加杠杆和正确的仓位调整是华夏安康债券最近一季度获得较高收益的主要原因。该基金在三季度大幅减持企业债，持有比例由99.82%降至82.13%，相应其持有金融债比例由7.74%提升10.48个百分点至18.22%，持有可转债比例由0.83%提升至3.64%。受益于三季度无风险利率的下降和股市的上涨，使得金融债和可转债有良好的表现，推动华夏安康债券净值增长。在可转债上涨的背景下，华夏双债强债也在最近一季度取得了良好的表现。