中工国际：订单饱满助力业绩提升

杜瑶

《动态》：近日，中工国际（002051）发布经营合同公告。中工国际与埃塞电力公司在埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴签署了埃塞俄比亚伊加莱姆二期和哈瓦萨二期变电站项目的商务合同。事实上，今年以来，中工国际新签订单源源不断。对其所带来的影响，孔老师如何评价？

孔铭：据我了解，这次与埃塞俄比亚公司签订的项目合同金额为5300万美元及1860万埃塞比尔，约合3.89亿元人民币，为公司2013年营业总收入92.36亿元的4.21%。而这只是中工国际订单总额一个小部分。

数据显示，中工国际第一季度公告生效订单达到2.9亿美元，早先签署的赞比亚穆巴拉-纳孔德公路建设合同5月初收到预收款，项目生效，合同金额1.8亿美元。二季度生效订单达到2.8亿美元，5月9日公司签署赞比亚粮仓建设项目合同，合同金额0.99亿美元，加上五月份与俄罗斯欧洲水泥厂集团股份公司签署了俄罗斯水泥厂改造项目商务合同签订订单，目前二季度新签订单量达到2.8亿美元。中工国际上半年生效合同额度将超过6亿美元，而下半年在我看来将继续维持较快的订单生效及新签订单速度。

从这些数据来看，现在中工国际订单饱满，未来有望持续促进公司业绩增长。

《动态》：我们了解到，近期中工国际也纳沃伊氮肥股份公司（NAVOIYAZOT）签署了乌兹别克PVC生产综合体建设项目商务合同。这次合同的签订对中工国际有什么巨大的意义呢？

孔铭：我查阅了相关资料了解到，本次合同金额为4.4亿美元，约合27.03亿元人民币，为公司2013年营业总收入92.35亿元的29.27%。因此，单从金额方面来看，这份合同的金额巨大，对中工国际业绩的提升可谓是浓墨重彩的一笔。

资料显示，中工国际工程承包业务过去主要集中在，轻工、农业、水务、电力、交通五大传统行业，近年来公司一直致力于拓宽专业领域。而这次乌兹别克PVC项目的签署标志着中工国际在石化工程领域取得的突破，为公司新添重要行业增长点。另外我们也看到，海外石化项目一般金额较大，一旦获取订单有望对公司业绩形成显著增量。我还获悉，中工国际未来还望与中石化炼化展开合作，可见公司具有极大的潜力。

同时，我觉得此次乌兹别克PVC项目是典型的“一带一路”国家项目。今年年初以来“一带一路”战略被提高到国家战略层面，成为“走出去”战略的重要抓手。本届政府高度重视“一带一路”战略，高度重视与海外诸国在交通上的互联互通，也推动大量海外工程承包的机会。我相信未来几年国家战略红利将持续释放。

《动态》：污水处理行业是中工国际一直以来计划加码的另外一个领域，公司前期收购北京沃特尔的目的也是为了切入这一行业。从目前情况来看，公司的水处理业务总体情况如何呢？

孔铭：我近期看到了证券时报上的一则消息，沃特尔水处理公司与山东信发集团在聊城签署《茌平信源铝业有限公司原水预处理系统》合同，为8台70万千瓦超临界机组提供原水预处理系统的建设服务。这个项目总规模为日产水量40万吨，是目前国内石灰预处理系统最大处理水量的工程。

而据我所知，就在不久之前，中工国际控股子公司北京沃特尔水技术股份有限公司与华能国际电力股份有限公司共同签订了国内首个运用正渗透技术的废水“零排放”项目——长兴电厂“上大压小”工程脱硫废水“零排放”项目。项目采用了国际领先的正渗透技术浓缩结晶工艺处理脱硫废水。这一项目的签约标志着由沃特尔公司率先引进的正渗透技术在中国的商业化应用正式开启。

我觉得，沃特尔公司两大项目的签订有助于中工国际持续打开水处理领域空间，而子公司的技术储备优势将会带来发展先机。

《动态》：对于中工国际未来海外工程的业务发展，您觉得有哪些促进因素值得我们重视？

孔铭：首先，从宏观来看，我前面也提到了，相较于上届政府，本届政府对外支持力度明显加大，主席提出“丝绸之路”经济带，总理到非洲互联互通，推销中国产品和工程，背后原因除政治、外交需要外，更主要的是国内经济下滑压力较大，为对冲经济下滑，大力支持“走出去”。考虑到国内经济的总体情况，我认为未来政策力度不会减小，行业趋势的持续性较强。

从中观来看，我看到有资料表明，上半年中长期出口信用保险承保额同增94%，为近年新高。更多的保险支持必然带来中国进出口银行和国家开大银行的对外信贷支持，而信贷支持是中国拓展海外业务的主要手段。中工国际显然将受益于此。

所以整体上来说，我认为中方对外工程承包将持续景气。

《动态》：从最近公布的中工国际2014年半年报上可以看到，公司的部分盈利指标出现下滑现象，回款能力出现了一定的恶化。对此现象，您作何评价？

孔铭：从数据上来看，2014年上半年公司实现收入40.95亿元，较去年同期增长6.43%，二季度收入同比下降0.73%。从“存货”中“工程施工”项的变动来看，2季度收入增速回落主要是由于项目结算滞后造成。

同时，公司上半年经营现金流为净流出2.51亿元，相比去年同期减少125.26%，主要原因是公司在上半年内支付的工程款较多。公司上半年收现比为76.85%，同比下降了20.05个百分点。

在我看来，这只是一个阶段性的现象，订单的大量增加需要一定的时间去慢慢消化与适应。中长期来看，中工国际的业绩将逐渐向好。