行业分析：环保、保险

环保：雾霾再起助力大气板块

投资要点：

1、 环保法制体系完善，操作性增强。

2、 雾霾来袭，大气板块的景气周期有望持续。

近期，为了增强新修订的《环境保护法》其中规定的操作性，环保部正在抓紧制定一系列符合实际、程序完备、便于操作的实施细则，并将于年内印发，而《环境保护按日连续处罚暂行办法》等四个配套文件也向全社会公开征求意见。随着环保法制体系的不断完善，环保法的操作性将进一步加强，环保部门的执法力度也会得以提升。加上此前排污费征收标准大幅上调并将逐步向环境税过渡，企业排污及违法违规成本有望显著提高，并从根本上形成不断强化工业治污的内生动力。

此外，大气板块方面景气周期有望持续。距离国庆假期严重雾霾消散不到一周，京津冀地区再中”霾伏“。随着日趋严厉的新政策陆续出台，大气板块的景气周期有望持续，推荐国电清新、菲达环保、中电远达和龙源技术。

目前，板块的系统性风险继续释放概率较大，而环保行业作为政策大力支持的新兴产业，未来发展空间巨大。在系统性回调过后，仍可逢低布局优质个股，继续推荐碧水源、桑德环境、东江环保、格林美和聚光科技。同时，环保行业公司的并购浪潮也正风起云涌。可持续关注凯迪电力、维尔利、瀚蓝环境和南方汇通。

保险：优先股投资利好行业资产配置

投资要点：

1、险资投资优先股规则出台，助力行业保费结构优化。

2、四家上市险企的上半年保费同比增长。

本月17日，保监会发布《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，就保险资金投资优先股的认定标准、评估准则、投资途径以及监管方式等进行明确。

继非标之后，期限较长的股权和优先股将是险资新兴投资热点，资产久期拉长将有助于保险负债和保费结构优化。目前险资股权投资比重在1%-3%左右，股权投资收益率在6%-10%之间，险企凭借国企改革、海外投资业务拓展以及健康产业发展等机遇在快速加大股权投资步伐。优先股和股权投资久期明显长于非标类资产，资产久期拉长将加大险资开发保障类和年金类等长期限产品来匹配，有助于行业保费结构优化。

从基本面看，四家上市险企的上半年保费同比增长近11%，可以判断保险行业已经扭转了过去两年的低迷增长态势。随着资本市场投资收益率的改善，以及创新投资工具和投资渠道的拓展，险资投资收益较往年明显改善。截至上半年末，上市四家险企的加权净资产收益率全部大幅提升，总资产收益率也稳中有升。

优先股投资利好保险行业资产配置，可持续关注行业保费结构和负债结构的优化和调整，推荐人寿和平安。endprint