人民币升值对中美贸易的影响研究

[摘要]长期以来，中美贸易严重失衡成为两国经贸关系中各种摩擦的主要根源，也成为世界各国所关注的一大焦点。利用2003—2013年的季度数据，通过协整分析和格兰杰因果检验发现，从长期看人民币汇率对中美贸易有一定影响，但不是中美贸易失衡的主要原因，主要原因是两国实际GDP的变化。因此，为了平衡中美贸易收支，提出我国应扩大内需，增加高新技术及关键设备进口，保持人民币币值稳定，积极稳健地推进人民币汇率制度改革等对策建议。

[关键词]贸易收支；人民币汇率；协整检验；格兰杰因果检验

[中图分类号]F75261[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2014）09-0010-04

[作者简介]孙伟（1989-），男，汉族，山东泰安人，硕士研究生，研究方向：进出口贸易实务。一、引言

作为世界上最大的发展中国家和发达国家，中美双边贸易增长为两国和世界经济发展都做出了积极贡献，中美贸易的高速发展得益于两国贸易的高度互补性，然而随着两国经贸关系的不断深入，贸易失衡问题凸现。我国对美贸易出现巨额顺差，即便2008年受国际金融危机影响双边贸易额下滑的情况下，我国依然是美国最大顺差来源国和最大债权国。造成中美贸易收支失衡的原因是多方面的，人民币汇率是其中一个重要因素。那么，人民币升值对中美贸易将产生怎样的影响？人民币升值能否缓解中美贸易收支不平衡？在人民币升值的背景下，如何实现中美贸易升级？本文将就以上问题进行深入研究。

国外学者对于汇率变动和贸易收支之间关系的研究已经持续多年，并且取得了想当丰富的研究成果。Narayan（2006）利用协整模型和向量自回归分布滞后模型，分析了人民币实际汇率与中国对外贸易收支之间的相互关系，他认为：人民币贬值无论是在短期还是长期都有利于改善中国对外贸易收支状况，中美贸易的J曲线效应并不显著。蒙代尔（2003）通过对人民币汇率波动和贸易收支关系进行分析，否定了“人民币升值论”，他认为中国的贸易顺差与人民币升值之间没有必然的联系。Jamal Bouoiyour与Serge Ray（2005）检验摩洛哥1960—2000年的年度数据，发现迪拉姆升值是摩洛哥出口减少、进口增多的主要原因。

国内学者对于汇率变动和国际贸易收支的关系也进行了深入研究。汪林（2011）以 1994—2005 年的年度数据为样本，通过协整检验和格兰杰因果检验发现，从长期来看人民币汇率升值对中美贸易收支有一定影响，但并不是两国贸易收支失衡的主要原因，造成中美贸易收支不平衡的主要原因是美国自身经济发展状况以及国内政策。黎亮（2012）根据中美两国 1990—2009 年的季度数据，利用协整模型、误差修正模型和格兰杰因果检验来分析人民币实际汇率变动对中美贸易收支的影响。他发现：美国实际 GDP、中国实际GDP 和人民币实际有效汇率，是影响中美贸易收支的主要因素，且三者的影响力依次递减，中美贸易存在明显的“J曲线效应”。冯明、刘庆、刘淳（2012）基于1995—2009年的月度数据，利用贸易引力模型，通过时间序列分析工具，研究了人民币汇率在短期和长期内对中美双边贸易的影响。他们发现：1.人民币升值对中美双边贸易的影响不显著；2.人民币汇率对两国贸易的影响符合“J曲线效应”。

二、模型构建、数据来源与研究方法

（一）模型构建

传统贸易收支与汇率理论认为，本国GDP增加和本币升值，将使该国进口额增加，反之使该国进口额减少；外国GDP增加和本币贬值，将使该国的出口增加，反之使该国出口下降。对外贸易收支主要受以下因素影响：本国GDP、外国GDP*和两国货币之间的实际有效汇率RER，由此可以将中美双边贸易方程（出口方程、进口方程）和贸易收支方程分别设定为：

（二）数据的来源与处理

本文选取的样本区间为2003年第一季度至2013年第四季度共44个样本。 主要包括中美双边贸易数据（进口为IM 、出口为EX）、中美两国实际国内生产总值（分别表示为GDP和GDP*）、人民币对美元实际有效汇率、中美两国消费者价格指数（分别表示为CPI和CPI*）。中美双边贸易数据来源于中国海关经济数据；中国和美国季度国内生产总值、消费者物价指数分别来自两国的商务部统计数据；人民币对美元名义汇率来源于国家统计局统计数据。

文中所使用的汇率为人民币实际有效汇率。其计算公式为：RER=NER×P*÷P。其中，NER是直接标价法下的名义汇率，P和P*分别表示中美两国的物价水平，本文用两国的消费者价格指数来表示物价水平，所以原公式表达为：RER=NER×CPI*÷CPI，在直接标价法下，RER减少意味着人民币实际升值，相反当RER增加时意味着人民币贬值。

（三）研究方法

1变量平稳性检验

对时间序列的平稳性检验，是为了避免变量出现伪回归现象，本文使用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF单位根检验法来检验时间序列的平稳性，其方程为：

2协整分析

协整分析理论由RFEngle与Granger在1987年首先提出，对于两个非平稳的时间序列，如果它们之间存在协整关系，则两者长期内是均衡的；反之，如果二者不存在协整关系，则它们在长期内是不均衡的。本文由于涉及到多个变量之间协整分析，因此使用Johansen检验法。Johansen法的核心是确定最优滞后阶数，本文根据AIC最小值法来确定滞后阶数。

3格兰杰因果检验

通过协整分析可以说明变量之间是否存在长期均衡关系，为了进一步检验中美贸易收支和其他解释变量之间的关系，需要进一步进行Granger因果检验。Granger 因果检验是考察一个解释变量X对另一个解释变量Y的估计解释能力。本文使用的格兰杰因果检验模型为：

三、实证分析

（一）ADF检验

本文利用ADF检验法检验各个时间序列的平稳性，检验结果如表1所示，各个变量在5%的显著性水平下为非平稳序列，但是一阶差分在5%显著性水平上为平稳序列，因此各个时间序列为一阶单整时间序列，满足协整分析的要求。

（二）协整检验

本文利用Johansen协整检验法来检验各个变量的协整关系，根据AIC最小值法确定中国对美国出口、进口以及贸易收支三个方程的滞后阶数都是二阶。检验结果见表2—表4。

（三）格兰杰因果检验

协整检验并不能反映哪个变量为原因、哪个变量为结果，为此需要进一步验证。本文使用 Eviews60 对中国对美国出口、中国对美国进口、中国对美国贸易收支、人民币实际汇率进行格兰杰因果关系检验，本文选择了三个滞后期综合比较，结果如表5所示。

（四）对美贸易升级与人民币实际有效汇率的回归分析

通过前文的分析可知，人民币升值并不是中美贸易失衡的主要原因，然而，来自国际和国内的双重压力，将导致人民币在可预见的时期内，持续升值。那么人民币升值和我国对美贸易升级有什么影响，本文构建贸易增值率变量，通过贸易增值率与人民币实际有效汇率回归分析，把对美贸易升级的问题转换为对美贸易增值率问题，建立方程：

四、结论与建议

本文利用2003—2013年的季度数据，通过单位根检验、协整分析、格兰杰因果检验等方法，研究了人民币实际有效汇率及中美两国实际GDP等因素变动对中美双边贸易和我国对美贸易收支存在长期和短期的影响。主要得出如下结论：

1通过单位根检验证明，人民币实际汇率与对美出口、对美进口、中美贸易收支存在稳定均衡关系。

2美国实际GDP、中国实际GDP、人民币实际有效汇率对于中美贸易收支的影响都是显著的，但是三者的影响依次递减，这说明造成中美贸易收支失衡的主要原因是美国国内经济状况，而非人民币实际有效汇率，因此，想单独依靠人民币升值的办法来解决中美贸易收支失衡问题是不现实的。

3中美贸易收支与人民币实际有效汇率之间互为因果关系，但是进出口与人民币实际有效汇率之间仅存在单向的因果关系。

基于以上结论，本文提出如下对策建议：

1扩大国内有效需求和进口规模。改革开放三十多年来，我国一直坚持出口导向型的经济增长模式，然而国内需求长期不足。因此，应该采取有效措施，扩大国内有效需求，增加进口，尤其是能源资源、高新技术及关键设备进口，促进国内贸易部门的产业升级，最终实现贸易平衡。

2保持人民币币值稳定，积极稳健地推进人民币汇率市场化改革。一方面，要保人民币币值稳定，面对美国不断要求人民币升值的压力，我国应采取积极有效的应对措施，保持国内经济稳定，避免汇率波动对经济造成的不良影响；另一方面，要在坚持基本汇率制度的前提下，加快市场化改革，提高人民币汇率的弹性，增强人民币抗风险能力。

[参考文献]

[1]Paresh Kumar NarayanExamining the Relationship between Trade Balance and Exchange Rate：the Case of Chinas Trade with the USA[J]Applied Economics Letters，2006，13（8）：507-510

[2]蒙代尔一个经济学家的一生：兼论人民币汇率政策[N]上海证券报，2003-04-10

[3]Jamal Serge RayExchange Rate Regime，Real Exchange Rate，Trade Flows and Foreign Direct Investment：The Case of Morocco[R]African Development Bank，2005

[4]汪林中美贸易收支与人民币汇率的关系[J]经济学研究，2011（7）

[5]黎亮人民币汇率波动对中美贸易收支的影响——基于1990—2009年时间序列分析[J]财金视点，2012（5）

[6]冯明，刘庆，刘淳人民币汇率重要吗——中美双边贸易影响因素的实证分析[J]投资研究，2012（6）

（责任编辑：张彤彤）

三、实证分析

（一）ADF检验

本文利用ADF检验法检验各个时间序列的平稳性，检验结果如表1所示，各个变量在5%的显著性水平下为非平稳序列，但是一阶差分在5%显著性水平上为平稳序列，因此各个时间序列为一阶单整时间序列，满足协整分析的要求。

（二）协整检验

本文利用Johansen协整检验法来检验各个变量的协整关系，根据AIC最小值法确定中国对美国出口、进口以及贸易收支三个方程的滞后阶数都是二阶。检验结果见表2—表4。

（三）格兰杰因果检验

协整检验并不能反映哪个变量为原因、哪个变量为结果，为此需要进一步验证。本文使用 Eviews60 对中国对美国出口、中国对美国进口、中国对美国贸易收支、人民币实际汇率进行格兰杰因果关系检验，本文选择了三个滞后期综合比较，结果如表5所示。

（四）对美贸易升级与人民币实际有效汇率的回归分析

通过前文的分析可知，人民币升值并不是中美贸易失衡的主要原因，然而，来自国际和国内的双重压力，将导致人民币在可预见的时期内，持续升值。那么人民币升值和我国对美贸易升级有什么影响，本文构建贸易增值率变量，通过贸易增值率与人民币实际有效汇率回归分析，把对美贸易升级的问题转换为对美贸易增值率问题，建立方程：

四、结论与建议

本文利用2003—2013年的季度数据，通过单位根检验、协整分析、格兰杰因果检验等方法，研究了人民币实际有效汇率及中美两国实际GDP等因素变动对中美双边贸易和我国对美贸易收支存在长期和短期的影响。主要得出如下结论：

1通过单位根检验证明，人民币实际汇率与对美出口、对美进口、中美贸易收支存在稳定均衡关系。

2美国实际GDP、中国实际GDP、人民币实际有效汇率对于中美贸易收支的影响都是显著的，但是三者的影响依次递减，这说明造成中美贸易收支失衡的主要原因是美国国内经济状况，而非人民币实际有效汇率，因此，想单独依靠人民币升值的办法来解决中美贸易收支失衡问题是不现实的。

3中美贸易收支与人民币实际有效汇率之间互为因果关系，但是进出口与人民币实际有效汇率之间仅存在单向的因果关系。

基于以上结论，本文提出如下对策建议：

1扩大国内有效需求和进口规模。改革开放三十多年来，我国一直坚持出口导向型的经济增长模式，然而国内需求长期不足。因此，应该采取有效措施，扩大国内有效需求，增加进口，尤其是能源资源、高新技术及关键设备进口，促进国内贸易部门的产业升级，最终实现贸易平衡。

2保持人民币币值稳定，积极稳健地推进人民币汇率市场化改革。一方面，要保人民币币值稳定，面对美国不断要求人民币升值的压力，我国应采取积极有效的应对措施，保持国内经济稳定，避免汇率波动对经济造成的不良影响；另一方面，要在坚持基本汇率制度的前提下，加快市场化改革，提高人民币汇率的弹性，增强人民币抗风险能力。

[参考文献]

[1]Paresh Kumar NarayanExamining the Relationship between Trade Balance and Exchange Rate：the Case of Chinas Trade with the USA[J]Applied Economics Letters，2006，13（8）：507-510

[2]蒙代尔一个经济学家的一生：兼论人民币汇率政策[N]上海证券报，2003-04-10

[3]Jamal Serge RayExchange Rate Regime，Real Exchange Rate，Trade Flows and Foreign Direct Investment：The Case of Morocco[R]African Development Bank，2005

[4]汪林中美贸易收支与人民币汇率的关系[J]经济学研究，2011（7）

[5]黎亮人民币汇率波动对中美贸易收支的影响——基于1990—2009年时间序列分析[J]财金视点，2012（5）

[6]冯明，刘庆，刘淳人民币汇率重要吗——中美双边贸易影响因素的实证分析[J]投资研究，2012（6）

（责任编辑：张彤彤）

三、实证分析

（一）ADF检验

本文利用ADF检验法检验各个时间序列的平稳性，检验结果如表1所示，各个变量在5%的显著性水平下为非平稳序列，但是一阶差分在5%显著性水平上为平稳序列，因此各个时间序列为一阶单整时间序列，满足协整分析的要求。

（二）协整检验

本文利用Johansen协整检验法来检验各个变量的协整关系，根据AIC最小值法确定中国对美国出口、进口以及贸易收支三个方程的滞后阶数都是二阶。检验结果见表2—表4。

（三）格兰杰因果检验

协整检验并不能反映哪个变量为原因、哪个变量为结果，为此需要进一步验证。本文使用 Eviews60 对中国对美国出口、中国对美国进口、中国对美国贸易收支、人民币实际汇率进行格兰杰因果关系检验，本文选择了三个滞后期综合比较，结果如表5所示。

（四）对美贸易升级与人民币实际有效汇率的回归分析

通过前文的分析可知，人民币升值并不是中美贸易失衡的主要原因，然而，来自国际和国内的双重压力，将导致人民币在可预见的时期内，持续升值。那么人民币升值和我国对美贸易升级有什么影响，本文构建贸易增值率变量，通过贸易增值率与人民币实际有效汇率回归分析，把对美贸易升级的问题转换为对美贸易增值率问题，建立方程：

四、结论与建议

本文利用2003—2013年的季度数据，通过单位根检验、协整分析、格兰杰因果检验等方法，研究了人民币实际有效汇率及中美两国实际GDP等因素变动对中美双边贸易和我国对美贸易收支存在长期和短期的影响。主要得出如下结论：

1通过单位根检验证明，人民币实际汇率与对美出口、对美进口、中美贸易收支存在稳定均衡关系。

2美国实际GDP、中国实际GDP、人民币实际有效汇率对于中美贸易收支的影响都是显著的，但是三者的影响依次递减，这说明造成中美贸易收支失衡的主要原因是美国国内经济状况，而非人民币实际有效汇率，因此，想单独依靠人民币升值的办法来解决中美贸易收支失衡问题是不现实的。

3中美贸易收支与人民币实际有效汇率之间互为因果关系，但是进出口与人民币实际有效汇率之间仅存在单向的因果关系。

基于以上结论，本文提出如下对策建议：

1扩大国内有效需求和进口规模。改革开放三十多年来，我国一直坚持出口导向型的经济增长模式，然而国内需求长期不足。因此，应该采取有效措施，扩大国内有效需求，增加进口，尤其是能源资源、高新技术及关键设备进口，促进国内贸易部门的产业升级，最终实现贸易平衡。

2保持人民币币值稳定，积极稳健地推进人民币汇率市场化改革。一方面，要保人民币币值稳定，面对美国不断要求人民币升值的压力，我国应采取积极有效的应对措施，保持国内经济稳定，避免汇率波动对经济造成的不良影响；另一方面，要在坚持基本汇率制度的前提下，加快市场化改革，提高人民币汇率的弹性，增强人民币抗风险能力。

[参考文献]

[1]Paresh Kumar NarayanExamining the Relationship between Trade Balance and Exchange Rate：the Case of Chinas Trade with the USA[J]Applied Economics Letters，2006，13（8）：507-510

[2]蒙代尔一个经济学家的一生：兼论人民币汇率政策[N]上海证券报，2003-04-10

[3]Jamal Serge RayExchange Rate Regime，Real Exchange Rate，Trade Flows and Foreign Direct Investment：The Case of Morocco[R]African Development Bank，2005

[4]汪林中美贸易收支与人民币汇率的关系[J]经济学研究，2011（7）

[5]黎亮人民币汇率波动对中美贸易收支的影响——基于1990—2009年时间序列分析[J]财金视点，2012（5）

[6]冯明，刘庆，刘淳人民币汇率重要吗——中美双边贸易影响因素的实证分析[J]投资研究，2012（6）

（责任编辑：张彤彤）