稳增长优先引利率市场化延迟猜测

黄欢

8月份中国主要经济活动指标近期公布，多项宏观指标下滑幅度严重，大大超出市场人士的普遍预期。因中国经济下行未见明显好转，西方分析人士称，央行行长周小川到2016年3月取消存款利率上限的目标将无法如期兑现

9月份密集出台的很多宏观指标的下滑幅度之严重，大大超出了市场人士的普遍预期。

统计显示，规模以上的工业增加值8月份同比增长6.9%，创下2008年12月来的新低；发电量今年以来首次负增长，同比下降2.2%；三驾马车之一的固定资产投资名义增长只有16.5%，创下14年以来的最低。

8月份，工业品出厂价格同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。分类别看，生产资料出厂价格上涨5.0%，其中采掘工业上涨14.8%，原料工业上涨7.8%，加工工业上涨2.5%；生活资料出厂价格上涨2.2%，其中食品类上涨4.0%，衣着类上涨1.7%，一般日用品类上涨2.2%，耐用消费品类下降0.4%。8月份，工业品出厂价格环比上涨0.4%。1-8月份，工业品出厂价格上涨5.6%，涨幅比1-7月份回落0.2个百分点。

作为中国最重要的行业之一的房地产开发投资增速仅13.2%，已经连续7个月回落。有人说，这是2008年金融危机以来，中国宏观经济月度数据最差的表现之一。尽管李克强总理指出这是“暂时波动”，并且一再强调看中国经济，不能只看眼前、看局部、看“单科”，更要看趋势、看全局、看“总分”。但是，8月份市场活动预示了未来市场中的一些下行风险。

8月份经济数据的疲弱并未让中国政府显现在近期放宽宏观政策的迹象。在参加达沃斯论坛时的一次讲话中，李克强总理重申，中国经济增速处于合理区间，政府将更多地通过推进结构性改革而不是出台刺激政策来支持经济增长。

今年3月，周小川表示，存款利率很可能在最近一两年放开。同月，央行副行长易纲称，今明两年央行将重点推进人民币存款利率的改革，利率市场化方面将有“实质性”的进展。但最近的经济数据体现出，中国政府目前面临比金融改革更紧迫的任务：稳增长。

对于周小川曾表示的，“存款利率放开肯定是在计划之中。” 全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵认为，“利率市场化改革是相关制度完善之后水到渠成的结果，而非简单放开利率上限”。

吴晓灵称，目前中国利率市场化存在四方面问题：第一，人民银行目前还在公布存款、贷款的基准利率，有一个名义的存贷款利差。第二，人民银行对存款利率浮动的幅度尚有限制。第三：人民银行尚未确定政策目标利率。第四，中国尚未形成完整的无风险收益率曲线。

“监管层应该在政策目标利率、无风险收益率曲线等方面要多做工作，同时，让银行、国有企业等成为真正的市场主体，让所有的企业能够平等地竞争，才能够使得利率市场化真正地发挥应有的作用。”吴晓灵强调。

不过，因中国经济下行未见明显好转，多位西方分析人士预计，央行行长周小川到2016年3月取消存款利率上限的目标将无法如期兑现。

不久前，彭博对23位分析师的调查结果显示，将近半数受访者认为，中国政府将无法达到周小川今年3月设定的上述目标。

法国兴业银行中国首席经济学家姚炜认为：“中国政府关切经济急剧下滑的风险，这意味着利率市场化取得进展稍显不那么优先。取消利率的限制可能意味着，一些企业的融资成本会更高。而政府一直在竭力降低这类融资成本。”endprint