资本推动下的军工板块

宋奕青

海上崛起是一个系统性工程，涉及制度、产业、贸易、科技诸多方面，资本市场将在其中发挥至关重要的作用。

中国重工控股股东中国船舶重工集团（简称“中船重工”）日前出台《关于全面深化改革的若干意见》，正式吹响了军工企业改革号角。其中，大力发展混合所有制经济、积极引入外部资本、推进资产证券化、员工持股、股权激励、推进科研院所分类改革等方面备受关注。

缘何成市场热点？

改制、重组、军民融合，军工企业正在酝酿大力度的市场化改革。公开资料显示，我国海军装备建造拥有两大主力——中船重工（业内称“北船”）和中船工业（业内称“南船”）。两大集团最近在资本市场上可谓动作频频。其中，“北船”堪称我国军工改革领域的先锋。2013年9月，中国重工总募资近85亿元的定增预案，2014年1月通过定向增发方式完成了大船集团和武船集团的军船总装资产，开创了此类核心军工资产证券化的先河，成为我国新一轮军工改革进程中的标志性事件。而从“南船”来看，广船国际资产整合方案已明朗，旗下另一家公司中国船舶，后续也存在资产整合预期。

一系列的改革不仅体现在以海军装备为代表的武器装备投入上，同时也体现为军工企业类资产注入的持续推进，以及军民结合、管理层持股、军工科研院所改制等一系列变革中。

目前，我国海军装备领域的科研院所很大一部分集中在中船重工集团，其下辖28个服务于海军建设等领域的工程技术研究所，近4万技术研发人员；技术和产品涉及深海装备、燃汽轮机、通讯、电子、材料、能源装备、环保等领域，具有领先的技术优势和产业能力。2013年中船重工科研院所对集团的利润贡献超过30%，其资产质量比中国重工更胜一筹，被誉为军工钻石矿。

事实上，资本市场对军工科研院所改革进程充满期待，渴望分享军工科研院所资产证券化的盛宴。此外，军工企业的这一引领作用和改革前景已在资本市场获得认可。今年以来，尽管股市整体低迷，但军工题材股票一直颇受青睐。9月的第一周，中信国防军工指数累计上涨7.04%，涨幅在29个中信一级行业指数中位居首位。

“对于顶尖技术的本能追求、国外技术封锁的倒逼机制、较为充足的科技资金投入、较强的技术积累，使得军工产业成为推动自主创新、引领转型升级的先锋。”国务院发展研究中心研究员陈清泰说。

“从产业角度看，产业结构需要转型升级，战略性新兴产业是未来的经济支柱，其核心是技术创新。对此，军工企业具有天然优势。”中船重工集团副总经理孙波说。据介绍，中船重工已经凭借自身优势进入节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源和新材料等战略性新兴产业。

军工板块崛起海上

实现中国梦需要强大的海军。

中国将成为世界第一大经济体，其过程不可能会一帆风顺，建立强大海军是保护商船航运通道、国际投资利益、国家海洋权益等必然要求，是实现中华民族伟大复兴的中国梦的前提。而且中国建设强大海军的条件已经成熟。

十八届三中全会提出“推动军民融合深度发展”，将其纳入国家全面深化改革的总体布局。但是中国军工行业目前国际市场份额很小，要想发展壮大，必须走向世界，占领全球市场。

根据一份由官方报道统计出的数字，2013年，中国海军的战斗序列中，共增添了驱逐舰2艘、大型护卫舰3艘、轻型护卫舰9艘、大型补给舰2艘、常规潜艇4艘、潜艇支援舰2艘、双体测量船2艘、水声装备试验船1艘、扫猎雷舰2艘。另外，可能还有一艘核潜艇。一年服役28艘舰艇，这个数字拿下了世界第一。“一年装备一个舰队，下水一个舰队，开工一个舰队”，军迷们对于造舰如同“下饺子”的盛况期待多年，如今似乎变为现实。

从金融资本市场中募集造舰资金，这一不同寻常之举，被各路媒体评价为“开创军工重大总装资产证券化的先河”。香港《成报》认为，此交易的深层次背景，是以航母装备为核心的、中国海军装备升级换代的迫切需求，其中蕴含诸多投资机会，一些为航母配套的公司有望借机得到发展。

南、北船是我国海军装备建造的主力。在1999 年船舶工业总公司分家的时候，南、北船的资产安排纯粹是从两大集团领导原来的主管业务来考虑的，军用船以北船为主、民用船以南船为主。2009 年以来我国第三代的军用舰艇进入批量建造阶段。此时国家政策层面也在积极鼓励军事创新，在不放弃对军工资产绝对控股的情况下，进行资产证券化，是发展军工企业的最佳、最快路径。

在多位军工企业负责人看来，产业和融资的结合是必由之路，而资本市场将成为产融结合的主战场。上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式。借助资本市场平台，可以形成产融结合、适度多元的发展格局，打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。

军工领域涉及机械、电子、材料、冶金、仪器仪表、化工等多方面技术，其带动技术升级、产业延伸的效应非常明显。军工企业如果能够率先实现产业升级，也将为我国经济的成功转型奠定最为坚实的产业基础。

军工上市公司的资金来源于资本市场，而资本市场的融资额参照的是公司和项目的盈利能力和成长性。在这样的动力驱使下，军工企业必然努力将技术向相关民用领域延伸，以追求自身利润的最大化；同时也提升了我国相关民用领域产品的质量和科技含量。

分析人士指出，军工板块的混合所有制改革将会是国企改革的重点和热点。目前军工企业在央企改革中最滞后，但政策障碍已经在逐步清除，军工也将成为央企改革受益最大的领域。