美元汇率波动的主要因素分析

曲梅

摘要：在布雷顿森林体系解体之后，浮动汇率制已经成为了世界上的一个主要的汇率制度。在后金融危机的背景下，美元的一枝独秀国际货币地位得到了广泛的质疑，而美元的汇率波动对于整个国际金融市场的平稳性和贸易结算的稳定性等都有着很大的影响，在新的经济形势的变动下，这一波动的规律有了新的特点，研究其波动的因素有着其现实意义。

关键词：美元汇率；波动；因素

引言

在上世纪末期到本世纪初期欧元诞生了，并出现了一个能够和美国的经济实力得以抗衡的经济体欧盟，在欧元诞生以来，世界经济体有了很大的变化，美元的中心货币地位受到了内部公信力的下降以及外部的欧元和人民币的挑战。美元的汇率魔洞对国际金融市场的平稳有着很大的影响，对其波动的因素进行研究能够在一定的程度上对所要发生的风险提前进行预防，有助于本国的经济稳定发展。

1.汇率波动的具体特征分析

在全球化的金融以及国际贸易得到蓬勃的发展的时期，汇率的无规律波动行为会增加各国的宏观经济方面的不稳定，并且会对整个的经济体系面临的金融风险得到加大，为能够对汇率的风险有效的加以把握，准确的对汇率的变化规律进行衡量就要了解其自身的特性。主要体现在汇率波动的聚集性以及非对称性和混沌特征[1]。

其中的聚集性主要就是说汇率的小幅度波动是在某一段时间出现的，而大幅度就是集中在另一时间段。在非对称性方面主要是因为汇率的波动有着杠杆效应，也就是说在不对称的市场当中，汇率的波动在好坏消息上会存在着不相同的反映，坏消息所带来的汇率波动往往都会比好消息带来的波动要大，关于其非对称性它主要是在对外汇市场的交易系统以及有关的信息和参与者的异质预期这些微观因素上有着体现[2]。

2.美元汇率的波动分析

为了能够对美元的汇率波动水平得到准确真实的揭示，对其汇率的数据采取了美国的贸易加权汇率。从二零一一年时候开始，美元的汇率达到峰值之后，在近些年虽然还有着波动的迹象，但是总体来看美元的汇率是呈现出下降的趋势，在二零零二年到二零零五年的美元汇率从高峰值一直下降，这些从美元兑换英镑以及日元的货币汇率方面就能够看到，这主要是美国的结构性失衡的加剧所致，在长时期的项目以及资本项目的逆差，让市场对于美元的信心已经大幅度的下降[3]。

根据相关的数据显示，在二零零三的时候，这一逆差已经达到了5300多亿美元，这一逆差已经占据了美国国内生产总值的近百分之五，在二零零四年的时候这一逆差已经突破了六千亿美元，占据了国内生产总值的百分之六左右，在利差劣势上也是使得美元汇率下降的一个重要的原因。这一结果会造成在国际市场上的美元处在供大于求的地步，美元下跌的态势会比较的明显（如下图1所示）。在之后的美联储连续的十三次生息之后，在二零零五年的时候，基准利率已经达到了4.24%，这已经在很大程度上超过了欧元区的利率水平。在政府对相关的法律进行修改来控制对外投资的资金流出下，在一定的情况下改善了美国经济结构失衡的资金缺口。在二零零五年的美元汇率出现了反弹之后，在二零零七年次贷危机就引起了全球的经济动荡，投资人的风险偏好下降，在避险的需求上得到了升高，在经融危机爆发之后经济的衰落使得各种矛盾得到积累，从而致使美元汇率持续的走低。

图1美元汇率波动曲线

3.美元汇率波动的主要因素分析

在外汇市场的主要影响因素如同他的频繁波动一样，也不是议程必变的，在各个因素对汇率产生的影响大小会各不相同，在经济的环境发生了变化的时候，美元的汇率变动也会随之而产生变化，在以往的主要因素在此时也可能会变成次要的因素反之亦然，外汇的市场变动的主导因素会根据时间的变化而发生变化。

在影响美元汇率波动的因素方面首先是资本的流动，这也是对美元的汇率强弱产生影响的一个关键因素，从实际情况可以看出，美国的账户赤字在多年来都是呈现出上升的态势，在上升的速度上也是不断的增加，为能够对国际收支均衡加以维持，就需要国际资本的流入，倘若美国在资产上有着很强的吸引力，金融账户以及资本盈余就能够对这一情况起到改善的作用，反之，美元的汇率贬值则是确定的[4]。从国际资本的流动方面主要是有两个重要的方面，美元的国际货币功能以及美国的经济基本面，这对于美国的资产收益率起到了决定性的作用。在经济基本面上主要是通过劳动生产率变化以及失业率的差距和美国与其它的国家在利率方面的差异这几个重要的方面来进行反映的。

还有就是货币的供应量对美元汇率的波动产生的影响，要能够知道，汇率作为货币间的一个相对的价格是金融资产的一部分，在货币的供应量得到增加的时候，供求的规律促使下就是使得市场的利率得到下降，而这时货币的相对价格也会得到下降，也就是我们常说的货币贬值。美联储在金融危机期间通过货币政策的工具创新了大量增加基础货币的供应，而货币的乘数也在快速的下降，所以美国的货币供应量的增加幅度并没有市场预期的打，比如美联储所发放的存款性金融机构贷款设有转化为贷款来支持实体经济，而直接的作为超额储备存回了美联储账户。

另外國际贸易赤字对美元汇率波动也会产生影响。首先就是贸易的逆差扩大的原因就是美国的国内总需求大于总供给，在这一情况下就要扩大进口，在扩张性财政政策下加剧了供求的缺口，使得市场的利率得到了上升，汇率上升，但是在反作用下对贸易逆差产生了很大的恶化效果。自从上世纪九十年代以后，美国的贸易赤字就在不断的扩大而汇率稳步上升，在贸易赤字存在了这么多年已经北市场认定为是常态，影响力不是很大，只是能够作为汇率波动的一个影响因素。另外就是石油的价格对于美元的汇率波动产生的影响，这一基础性的能源产品以及战略性的资源储备对汇率水平有着重要影响，这一影响对于美元汇率的影响和一般石油进口国又有着区别，主要的因素还是由于国际的石油交易价格以及结算的价格是美元[5]。还有一个重要的影响美元汇率波动的因素就是市场预期，它对于国际资本的流动有着比较大的影响，倘若是市场参与者预期一国的通货膨胀率上升，而实际利率下降或者是经济基本面的因素发生了恶化，那么货币的汇率就会下降，总而言之，市场的参与者对于外汇市场的预期因素能够引起投机性的活动，对市场的汇率波动产生影响，而在美元的汇率预测当中也能够得到明显的体现。

4.结语

综上所述，对于美元汇率波动的主要影响因素的分析可以看到，市场的变化在其中所起到的作用是比较大的。在当今的国际货币体系下，主要货币间的汇率在市场的因素作用下产生波动，而国际的资本流动为大量大经常账户失衡提供融资，这些资金的流动对宏观经济的波动是重要的动力，根据这些能够对美元汇率的未来趋势进行预测和解释。（作者单位：中央财经大学）

参考文献

[1]陈柳钦.石油金融：融合态势与中国发展战略[J].区域金融研究，2011，（10）.

[2]朱邦宁.国际货币体系改革与人民币国际化[J].当代经济，2011，（19）.

[3]邹平，郑会荣.国际货币体系改革与人民币国际化研究[J].当代经济，2011，（10）.

[4]曲昳.人民币/美元汇率波动集群性研究[J].特区经济，2011，（11）.

[5]韩颖，徐文虎.金融和经营对冲对跨国公司外汇风险的影响[J].浙江金融，2013，（10）.