对高速公路BOT项目风险和对策的探讨

曲海燕

摘 要：从高速公路BOT融资模式及其风险特点着手，重点分析项目投资方面临的主要风险，结合目前中国高速公路建设现状，提出防范风险的具体措施，进一步阐述BOT融资模式在中国高速公路建设领域的运用及发展。

关键词：高速公路；BOT项目；风险；对策

中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）21-0028-02

随着中国经济社会的快速发展，交通基础设施建设的硬性需求逐步增大，高速公路建设步伐不断加快。高速公路项目建设具有明显的资金投入大特点，投融资多元化和资金运作模式多样性是有效解决高速公路建设资金困难的重要途径。高速公路项目建设采用BOT（Bulid，Operate，Transfer）方式可以改变仅仅依靠政府投入资金的单一建设模式，缓解政府资金投入压力，提高资本运作效率。但从投资方而言，项目建设及运营过程中将面临各种风险，本文主要对高速公路BOT项目存在的风险及防范进行探讨。

一、高速公路建设BOT融资模式特点

BOT被称为“特许权融资模式”，包括建设、经营、移交三个环节，由政府与投资商合作经营基础设施项目的一种特殊运作模式。随着中国投融资体制的变化与发展，BOT融资模式已越来越广泛地运用于收费公路、铁路、污水处理设施和城市地铁等基础设施项目。在高速公路BOT融资模式中，政府通过签订特许权协议，在规定的时间内，将高速公路项目授予投资商为该项目成立的项目公司，由项目公司负责高速公路的投融资、建设、运营和维护，并通过收取车辆通行费，收回投资、偿还贷款并获取合理利润。特许期满，项目公司将高速公路无偿移交给政府。BOT融资模式能够缓解高速公路建设资金紧张的局面，转换政府基础设施建设模式，减轻国家投资负担，满足经济社会发展对高速公路的迫切需求，提高高速公路的经营运作效率。BOT融资模式作为一种复杂的项目融资技术，项目投资金额大，建设周期长，涉及面广，工程技术复杂，风险较高。

二、BOT项目风险分析

高速公路BOT项目面临的主要风险包括政治经济环境风险、法律政策风险、金融风险、前期运作风险、完工风险、经营风险、不可抗力风险等。

1.政治经济环境风险。是指由于项目所在国（区域）的政治经济状况发生变化而给项目带来的风险，如因项目所在国（区域）发生政变、政权更迭、暴乱、某种政治原因等，对项目征用、没收、禁止运营等给项目造成的影响，以及因经济危机、通货膨胀等经济不稳定因素等经济原因给项目造成的影响。政治经济不稳定的国家（区域），潜在政治经济风险较大，投资者进行BOT项目投资时，可通过与所在国（区域）政府签订特许权协议明确风险或向出口信贷机构投保降低风险。在中国，政治社会稳定，经济快速发展，投资环境宽松，公路建设市场逐步开放，这方面的风险呈逐渐减少的态势。但针对具体高速公路项目，还需要结合当地经济社会发展水平进行分析，经济发展水平高的地区，项目风险水平较低；反之，项目风险水平较高。

2.法律政策风险。是指因与BOT相关的法律法规以及政府政策的欠缺或变更而引致的风险。这种风险可能会引起增加成本、降低收益，甚至使项目失败。许多国家（地区）为了有效开展BOT融资，都制定了相应的规章制度。国内尚没有关于BOT项目专门的法规或政策，对此缺乏明确而统一的规划和引导。在产权界定、收费标准及调整机制、利润分配、风险分担、合作期限等关键细节上也缺乏明确规定。因此，投资者往往要求政府在特许授权的法律文件中作出种种保证，如土地及后期保证、不竞争保证、经营期保证、合理收益率保证等。政府保证与否及保证的充分程度，是BOT项目取得成功的重要前提。

3.金融风险。是指由于汇率波动、利率变化、通货膨胀等因素引发的风险。高速公路项目贷款政策性强、涉及面广，不仅受国内经济、金融政策的制约，也受国外经济、金融形势的影响，还涉及高速公路项目的建设和营运等诸多因素，各种不确定因素给项目贷款带来较大的风险，利率和汇率的微小变化都将对项目收益产生重大影响。因此，投资方一定要认真分析和预测金融市场上可能出现的变化，采取相应的措施规避风险。

4.前期运作风险。是指项目从规划、立项、招投标到开工阶段的风险。对于政府和项目投资者，BOT项目缺乏可行性论证或可行性分析失误是该阶段主要风险，并影响其他阶段的风险。如判断高速公路项目是否可行，要基于车流量预测是否准确，对于项目运作的成败至关重要。如果车流量远远低于先前的预测，营运过程不会有足够的现金流量支付经营费用，提供利润和偿还债权人本息。除此之外，项目前期运作阶段还存在招投标中不公正风险，政府擅自改变或撤回承诺等不利风险。

5.完工风险。是指受工程设计不合理、改变施工设计方案、项目发起人和工程总承包商技术能力及经验不足、资金不到位、气候条件恶劣等因素影响，导致项目建设延期、项目建设成本超支、项目达不到实际规定的技术经济指标，甚至项目完全停工放弃等潜在风险。在这些风险中，施工承包商在管理和控制完工风险中起了主要的作用。如果是因政府的干预或政府的批准而导致完工延迟，则由政府承担。在完工风险中由于不可抗力的原因造成的，就需要投保或和政府共同承担。

6.经营风险。是指高速公路在投入营运后，由于市场、技术、管理等多方面因素，导致营运成本增加、车流量减小、收入降低、本息偿还和收益得不到保证的风险。高速公路营运风险包括技术落后、管理水平低下等对高速公路带来不利影响，如养护技术落后，养护成本高，收费系统效率低等，也包括因政治经济、法律政策、利率汇率、自然社会等外部环境变化对高速公路营运所产生的不利影响，如物价上涨、通货膨胀、车辆通行费下调、自然灾害等。

7.不可抗力风险。是指项目的参与方不能预见且无法克服及避免的事件给项目所造成的损坏或毁灭的风险，如地震、水灾、瘟疫、社会动乱、战争行为等。一旦出现不可抗力，整个BOT项目可能中断或完全失败。项目公司无法控制这些不可抗力风险，可在合同中约定采用顺延工期和延长营运期补偿损失，或者投保将此类风险转移给保险公司。endprint

三、防范高速公路BOT风险的对策建议

随着中国高速公路BOT项目融资的增多，风险防范成为亟需关注和亟待解决的问题。为有效防范风险，结合实际，提出以下建议：

1.强化风险防范及管理意识。中国高速公路BOT项目投资处于快速发展阶段，如果仅关注项目投资可能带来的优惠和机遇，缺乏足够的风险意识，可能会面临不可预期风险。国内外有许多由于风险重视不够导致项目失败的案例。因此，项目投资者必须树立良好的风险防范意识，重视风险防范和控制。为了加强风险管理，需要建立专门的风险管理机构，广泛咨询和听取专家们的意见，对项目的各阶段、各方面风险进行系统的识别和分析，采取有效的风险防范措施，建立完善的风险控制体系，防患于未然。

2.争取政府政策支持和法律法规保证。BOT项目融资在很大程度上依赖于政府的特许经营权、特定的税收政策和外汇政策等。因此，在BOT项目中，政府支持和法律保证显得比较突出，项目的选择、建设、营运、移交的全过程都受到政府的影响。因此，争取政府和法律的保证尤为重要。同时，政府应设立专门的BOT主管部门，加强政府各职能部门的协调，为项目投资者和管理者提供各方面支持，提出优惠和资助BOT项目的措施，特别是需要完善法律法规，增强法律的约束力，必将有利于政府和投资者规避风险，实现共赢的目的。

3.加强合同管理和风险分担机制构建。风险分担是进行风险防范的关键和核心。BOT项目涉及利益主体多，项目各方需要有合作和双赢的思想，在考虑利益分配与风险分担时，不但考虑自己一方，也应该仔细考虑对方对风险的承受能力和对方应得到的权益。在分担风险时，将风险分配给最有能力管理和承担这种风险的一方，承担风险的一方将期望获得相应的回报。风险分担主要通过项目公司与有关政府机构之间的特许权协议，以及项目公司与项目的各个参与方谈判并签订一系列合同，利用这些合同，明确合同双方的职责范围、权利和义务。项目公司在与有关方面签订合同时，应加强合同管理，降低不可控风险出现的可能性，减少确已存在的风险所造成的不利冲击，采用最佳方法管理所承担的风险。

4.重视风险管理人才的培养和人才引进。没有风险管理的专门人才，就不可能制定出合乎实际的风险管理方案，企业也不可能达到规避风险、实现收益的目的。BOT融资模式作为一种新兴的融资模式，在许多方面都有一套独特的运行规则和方法，需要专业人员来实施，以确保项目的顺利进行。BOT融资模式其专业性很强，需要法律、财经、合同、工程等各方面的人才，尤其需要熟悉国际工程建设管理的专业人才，而中国现有的人才储备不足，也缺少专业的咨询公司。要重视风险管理人才的培养和引进，培养和引进既懂高速公路工程技术、运营管理，又懂金融、经济、贸易、外语，法律知识的各种复合型人才，并给予相应的待遇，吸引人才，留住人才。

四、结束语

目前，在中国采用BOT融资模式建设高速公路已进入快速发展阶段，BOT融资模式的引入可以有效控制项目投资规模，转变政府投资行为模式，提高高速公路利用效率和管理水平。特别是伴随中国BOT融资政策和法律法规的健全完善，高速公路建设BOT模式的风险防范技术和控制能力不断丰富积累，BOT 融资模式必将在中国高速公路建设中发挥更大的作用。

参考文献：

[1] 夏志宏.国际工程承包风险与规避[M].北京：中国建筑工业出版社，2001.

[2] 郑承红，陈黎娜，曾令红.浅析中国BOT项目风险分析与管理[J].中国水运，2006，（4）.

[3] 鲍海军.基础设施BOT项目特许权期决策的动态博弈模型[J].管理工程学报，2009，（4）.

[4] 赵立力，游琦.高速公路BOT项目调节基金决策机制研究[J].管理工程学报，2013，（3）.

[5] 李颖.试析外商投资BOT项目的风险及其合理分担[J].中国外资，2013，（7）.[责任编辑 刘娇娇]endprint