“欧猪”翻身后的新挑战

刘雪

退出援助计划并不意味着“欧猪”们彻底摆脱风险。虽然信贷危机缓解，但这些国家仍面临很高的公共和私企债务，所以除非这些国家能实现结构性改革，否则迟早还是会出问题的

5月17日，葡萄牙完全退出为期3年、总额达780亿欧元的国际援助计划。

葡萄牙的决定是在约两周前作出的，该国总理科埃略称之为“这是在正确的时候做出的正确选择”。科埃略5月4日在内阁会议上宣布，“经过深思熟虑，政府决定将在未使用任何预防性信贷的状态下退出经济援助计划。”说完这句话，科埃略用力抿了下嘴唇。

美联社的报道指出，在挨过对“三驾马车”（欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织）言听计从的3年后，5月17日，葡萄牙政府终将重新获得经济主权，自己说了算。

至此，“欧猪”国家中仍在接受援助的国家只剩希腊一个。

“欧猪五国”是国际债券分析家和媒体对欧洲五个主权债券信用评级较低的经济体的贬称。这五国——葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙的英文首字母连起来，正好是“PIIGS”，跟“群猪”的英文单词（pigs）湘似。这五个国家同处欧洲边缘地带，经济发展缓慢，曾一度深陷欧债危机之中。最终，除意大利外，五个难兄难弟中的四个均被挤出了债券发行市场，不得不转而求助于“三驾马车”。

如今，经过在危机泥潭中的痛苦挣扎后，这些国家开始尝试扔掉“经济援助的拐杖”，爬到岸上。

原本人见人躲的“欧猪”国家金融市场开始受到投资者的追捧，整个欧洲洋溢着信心。这是否意味着欧猪国家已经翻身？

“不欠任何人任何东西”

由于欧债危机的侵扰，葡萄牙政府一度失去债务再融资能力，这令他们仅能通过国际组织援助提供的资金偿还到期债务。

2011年，“三驾马车”输送的780亿欧元“救命血液”让葡萄牙整个国家免于破产，然而，这个位于欧洲大陆的西南尽头的国家却不得不接受大幅增税、减薪、降低养老金等残忍条件，全民节衣缩食三年。换言之，政府是在用民众的福利换取救赎。

事实上，葡萄牙总统席尔瓦在2014年的第一天就誓言，如期退出援助计划是今年的首要目标。他说，如果葡萄牙无法如期结束国际援助，民众将承受更为严厉的紧缩政策，国家的信誉与形象也将受损。

在过去两年中，由于欧洲央行承诺捍卫欧元，全球经济复苏步入轨道，加之葡萄牙政府适时进行市场融资，该国政府债务的收益率也随之步入可持续范围。葡萄牙政府融资成本在过去几个月持续下滑，目前已经降至爱尔兰脱离援助计划时该国融资利率的水平。同时，葡萄牙仍有150亿欧元资本缓冲，而这足以满足葡国一年的融资需求。

葡萄牙的劳动力市场也有改观，失业率从一年前的17.7%下降到现在的15.3%。虽然每六个人中就有一个找不到工作，离“良好”标准仍相去甚远，不过葡萄牙政府相信他们已走上正确的道路。

据英国《金融时报》报道，一位葡萄牙政府官员表示，“完全退出”意味着葡萄牙将会以“不欠任何人任何东西”的状态从调控措施中挣脱。“8个月到1年以前，没有太多人会这么认为。”这位官员说。

“退出援助计划，重新控制自己国家的宏观经济政策当然是葡萄牙这些国家的正确选择。”曾在国际货币基金组织担任首席经济学家与研究部主管的美国哈佛大学经济系教授肯尼斯·罗格夫对《中国新闻周刊》说。不再接受援助的不利一面主要是“欧猪”国家需要下决心进行结构改革，以实现经济增长。这对于即便在欧元危机之前的十年中平均增长率也不到1%的葡萄牙来说尤为重要。

高盛前首席经济学家、英国曼彻斯特大学经济学名誉教授吉姆·奥尼尔告诉《中国新闻周刊》，退出援助计划对于“欧猪”国家来说意味着陷入危机的可能性更小了，同时也是它们对自身经济找回自信的表现。

吉姆·奥尼尔还表示，从全球复苏来看，2014年以来最大的惊喜均来自欧洲国家，尤其地处欧洲边缘地区的“欧猪”国家。“这些国家渡过了危机，至少今年不大可能再次接受新的援助计划。”奥尼尔说。

节衣缩食上岸

“欧猪”五国中，四个南欧国家都存在严重的体制问题：劳动市场僵化，公共开支膨胀，工资的涨速与生产率的提高脱节。

税收和管理水平被认为趋近于非洲的希腊率先向“三驾马车”求救。在2010年首次获得1100亿欧元的紧急援助，但该笔援助未能奏效，2012年又获得1300亿欧元的第二次援助。

与南欧国家相比，位于欧洲西北角的爱尔兰的经济在危机爆发之前不存在体制问题。从劳动市场、税收到管理，爱尔兰都具备一个现代化国民经济的特征。唯一的缺陷是楼市的火爆导致银行业的日益膨胀，而这也最终成为爱尔兰的滑铁卢。

自2010年11月，爱尔兰由于房地产市场泡沫破裂卷入欧洲主权债务危机，经济严重衰退，失业率居高不下，导致它成为继希腊之后，第二个被迫寻求援助的欧元区国家。为了换取850亿欧元的国际救助资金，爱尔兰政府被迫实施银行业重组、大力紧缩财政并推行经济改革。有统计称，在接受欧盟三年纾困计划期间，爱尔兰采取了260多项行动。

令“三驾马车”稍感宽心的是，爱尔兰政府如期于2013年12月15日正式退出援助项目，成为欧洲第一个结束援助的国家。

西班牙的情况与爱尔兰类似，楼市崩盘也给该国带来致命打击。2012年底，西班牙从援助贷款中拿出410亿欧元用于拯救一些深陷坏账困境的银行。作为交换条件，西班牙也实施紧缩措施和结构性改革，以促使经济重回增长轨道。2014年1月，西班牙也如期退出了“三驾马车”的银行业救助。

爱尔兰和西班牙的成功上岸，给深陷欧债危机的欧洲经济带去一抹亮色，复苏终于出现萌芽，也让因开出苛刻贷款条件而备受争议的“三驾马车”松了口气。

在葡萄牙宣布退出国际救助计划之后，希腊成为了最后一个仍然在接受援助的“欧猪”国家。不过，希腊日前成功重返国际资本市场，所发行的30亿欧元5年期国债吸引认购资金超过200亿欧元。与葡萄牙境况类似的是，爱尔兰和西班牙自宣布退出援助计划以来，发行的国债都受到了市场的追捧。

“欧猪”并非满血复活

金融危机初现的2008年，曾有经济学者撰文《为什么猪不能飞》，直指“欧猪”五国是欧洲经济发展的隐患。如今，在肯尼斯·罗格夫看来，“欧猪”国家依然飞不起来。他表示，退出援助计划并不意味着“欧猪”们彻底摆脱风险。虽然信贷危机缓解，但这些国家仍面临很高的公共和私企债务，所以除非这些国家能实现结构性改革，否则问题迟早还是会出的。

《纽约时报》评论指出，葡萄牙等欧洲国家的经济状况仍然十分脆弱。葡萄牙虽然将退出援助计划，但仍债台高筑，需要花几十年时间才能还清高达1万亿美元的公共和私企债务。这个国家的失业率虽说已开始下降，但仍高达15%，超过欧元区的平均值。成千上万的劳动力不得不搬到英德等国家，以期寻找更好的未来。

吉姆·奥尼尔告诉《中国新闻周刊》，现在“欧猪”国家面临另外一种不同的风险，那就是一降再降的通货膨胀率，目前欧元区通货膨胀水准远低于欧洲央行设定的目标，这对于整个欧元区来讲都是个坏消息，它们将面临更严峻的挑战。

“对于欧猪国家来说，退出援助计划是重获信誉的关键一步。”巴黎ESCP欧洲商学院经济学副教授安东尼·埃文斯对《中国新闻周刊》说。这一决定并非意味着“欧猪”国家已经“满血复活”，仅仅意味着压在它们身上的担子暂时轻了一些。

尽管“欧猪”各国的经济普遍出现好转，但经济仍处于低增长阶段，通缩风险和高失业问题会逐渐取代债务违约而成为新挑战。拔掉了输血管的“欧猪”国家要想长久保持活力，还面临很多变数。

在接受援助时，为了还清债务，“欧猪”国家还不得不紧缩财政，这客观抑制了消费需求。如今，虽然债务问题逐渐可控，但消费疲软带来的一系列问题随之凸显，如果不进行有效控制，这些国家也可能还未复苏便开始拐向经济衰退的道路。

在过去两年时间里，由于欧洲央行承诺捍卫欧元并采取极度宽松的货币政策，欧洲债务危机得到有效缓解，欧猪五国也在持续保持复苏态势，然而，市场依然质疑欧元区处理债务危机的能力。有分析指出，如果欧洲央行的宽松决定被市场认为不够果决，那么葡萄牙等“欧猪”国家的融资成本可能再度令其难以承受。

奥尼尔提醒说，随着全球贸易伙伴的转变，欧洲国家之间的贸易纽带越来越松，反而与以中国为代表的新兴市场国家越来越紧密，因此欧洲国家想要生存下去，必须再加把劲建立一个更加完善的欧洲货币联盟。

他认为，除非欧元区的“小伙伴们”都能接受这一事实，那就是欧洲货币联盟必须在真正“全景”的政策而非根据各自本国需要制定的政策下工作，要像一个“欧洲联合国”那样，否则欧债危机就谈不上真正意义上的结束。