从“默契搭档”到资本迷局

鲍喆

曾经的*ST天龙，如今的山水文化传播股份有限公司，尽管股票名称、控股股东、主营业务几经变更，但围绕着该股的圈钱丑闻却宿命般的挥之不去。

对于山水文化的投资者而言，实际控制人黄国忠曾经是英雄般的存在。

在其接手*ST天龙（山水文化前身）之前的3年里，公司已资不抵债、面临退市危局。2013年10月，随着黄国忠入主*ST天龙，其无偿赠金、豁免债务、筹融资解决流动性等一系列举措帮助上市公司成功保壳。随后更是请来“印象刘三姐”的控制人——丁磊担任间接第二大股东。

一切都很顺利，直至《上海证券报》于今年8月5日发文声称山水文化控股股东黄国忠、第二大股东丁磊之间存在隐秘关系，丁磊更深陷“假担保真圈钱”丑闻，二人头顶的光环方被扯下。此时，山水文化的股价已从今年2月28日的5.25元飙涨至15.12元，股价上涨近3倍。是什么让山水文化在短短几个月的时间里股价连翻3番？这次圈钱丑闻是否早有端倪？黄、丁二人此次的担保危机对山水文化到底意味着什么？

“默契搭档”让公司翻身

回顾股价飙涨的这五个月，不难发现黄国忠、丁磊二人的“默契搭档”对股价上扬起到了决定性作用。

2月26日，黄国忠以实际控制人的身份，携*ST天龙回归A股市场，市场却以连遭两个跌停示意。然而2月28日，*ST天龙以一则《拟将未来主营业务定位于旅游文化及相关产业》公告宣布公司名称即将变更，未来还将进军文化产业，确立了公司未来的发展方向。此举给*ST天龙股价上扬开了个好头。

从2月28日到4月11日，在31个交易日里，公司股价从5.25元上涨至7.6元，股价上涨44.76%。

4月11日，已更名为*ST山水的公司表示2013年度净利润扭亏为盈，并申请撤销实施退市风险警示特别处理，股票自4月14日开始停牌。

随着4月21日被撤销退市风险警示，公司以“山水文化”的新名称华丽归来，被寄予厚望的山水文化股价开始大幅飙升。从4月21日复牌到5月12日，短短的14个交易日里，公司股价涨幅超过51%，从7.55元一路涨至11.41元。

5月13日，公司股价下跌7.45%。当晚公司公告称大股东黄国忠和二股东实际控制人丁磊签订战略合作协议，丁磊同时承诺将在两年内将与山水文化主营相关的资产注入上市公司；在利好刺激下，公司股价再次开始了上扬旅程。

6月7日，山水文化发布公告称将与七弦投资及公司的第二大股东六合逢春（实际控制人丁磊）共同发起设立总规模高达20亿的山水文化并购基金，用于投资动漫、游戏、影视、旅游、演艺及移动互联网等领域。

一系列的公告显示着山水文化在文化领域大展宏图的决心和能力，公司股价就在这层出不穷的利好中一路走高，最高时竟飙至19.19元！

然而，6月12日，山水文化发布公告称黄国忠2000万股份全部被柳州银行冻结。黄国忠声称被冻结是为他人提供担保所致。事实上，该事件恰恰成为黄国忠、丁磊深陷担保圈钱游戏被曝光的导火索。

此后，至8月5日公司停牌，公司股价已回调至15.12元。

股价大涨背后的高管离职潮

山水文化绘出的美好前景刺激了市场，然而在一片欢腾下，公司高管密集辞职的事实被有意无意的忽略了。

麒麟风险数据库数据显示，在山水文化描绘美好远景的5个多月中，公司多位居于要职的高管先后提出辞职。

2月28日，公司宣布将变更名称并进军文化领域，总经理张丽荣、公司副总经理王铁生分别选择以个人原因、年龄原因为由提出辞职；两位董事赵骏、戴蓉亦于同日选择辞去董事职务。董事长黄国忠暂代总经理之位。

5月13日，黄国忠在与丁磊签订战略合作协议的同时，一并将总经理一职“送”于丁磊，而公司总会计师刘晨飞、监事会主席庾润合当日则选择了辞职。

上市公司运营、财务、监事会的负责人在3个月内纷纷辞职，对于任何一家上市公司来说都是不正常的，这通常意味着公司在运营、财务等方面存在问题或者隐患。

这无法掩盖公司上半年的惨淡业绩。从财务数据来看，公司上半年营业收入仅有529.03万元，与上年同期基本持平；营业利润亏损858.6万，较上年同期亏损幅度缩小一半，然而亏损减少的原因并非公司经营步入正轨，而是公司财务费用因借款减少而降低以及无形资产摊销减少所致。

尽管公司业绩惨烈，但是山水文化在上半年仍然设立了全资子公司广西山水盛景投资有限公司、山水乐听投资有限公司以及北京俊人影业有限公司。其拟定的主要业务方向主要是景区项目经营以及影视业务投资。

这是怎样的局？

圈来的钱去哪了？

从8月5日山水文化紧急停牌至作者发稿时，面对“假担保真圈钱”的媒体指责以及上交所提出的4个疑问，山水文化尚未给出明确的答复。

根据上海证券报的报道，丁磊与黄国忠利用手下的广西金信融资性担保有限公司，借助他人之手套取柳州银行资金，从银行直接或间接套取资金近10亿。如果该报道被证实是真的，那么这笔钱去哪了？

一种可能是，部分已注入上市公司。

正如前文所言，2013年10月，黄国忠入主山水文化的前身*ST天龙时，上市公司正面临资不抵债、连年亏损、濒临退市的结局，黄国忠以1.2亿元人民币从中铁华夏担保手中买下了公司2000万股份，接手公司第一大股东之位；2013年12月27日，黄国忠又赠予公司5539.8万元用于偿还交通银行深南中支行的债务，该事项也使得公司获得债务重组收益约3721万元；同日，黄国忠扛下公司对青岛龙力、青岛太和的1.22亿元债务，并在随后的12月30日，豁免了公司对其1.12亿债务，使公司账面负债再度减少。

若黄国忠与丁磊早有“默契”，这意味着二人为了入主山水文化，前期投入就高达2.87亿元人民币，如此巨额的投入意味着黄、丁二人早已为山水文化布好了局，若二人能够顺利度此危局，那么山水文化在强大到成为利润可观的圈钱机器之前，仍然值得期待。

当然，上述可能性是基于黄国忠、丁磊顺利度过此次危机、其控股权不动摇的前提下。如果最终发现黄、丁二人的媒体曝光均属实情，其能否保住控股权，以及前期以个人名义对公司资金投入等事项都会存在不确定性，山水文化的前景也将难以预料。

责任编辑：周颖