鹏华基金程世杰：蓝筹股仍具投资价值

启明

近期，以大盘蓝筹股为主导的反弹行情正在得到确认，增量资金正在源源不断地进入A股市场。自7月初以来不足30个交易日，两市融资融券余额出现了年内最为强劲的一轮增长，规模增量达500亿元。而中国结算的数字显示，这两周净转入逾500亿保证金，奔向二级市场。Wind数据显示，自7月初以来，截至8月6日，鹏华价值优势基金净值增长率超过11%，大幅超越同期同类基金表现。

鹏华价值优势基金经理程世杰表示，本轮大盘蓝筹股上涨之前，在相当长的一段时间内，A股市场估值分化十分明显，以创业板为首的中小市值股票估值水平大大高于大盘蓝筹股，新兴产业受到市场追捧，传统产业遭到市场抛弃。大盘蓝筹股的市盈率降到了个位数水平，有的甚至达到5倍以下，很多股票的分红收益率超过5%，比银行理财产品的收益率还要高，市净率大多在2倍以下，有许多低于净资产，而这些公司大多为行业龙头，竞争实力突出，公司治理结构良好，经营管理十分优秀，他们的财务状况十分稳健，资产负债率不高，经营现金流充沛，净资产收益率很高，主营收入和净利润还有一定幅度的增长。从国际市场看，这类公司的市盈率基本都在15倍以上，目前，美国市场估值水平在18倍左右，日本市场在16倍左右，我国A股市场估值水平已成为全球的洼地，吸引力十分明显。因此，程世杰认为，本轮大盘股的市场表现主要是由于其估值水平过低造成的，是价值回归的必然结果。“当然，沪港通也是一个刺激因素，或者说是一个催化剂，从长期看，资本市场有其固有的规律，随着人民币的国际化，我们认为估值水平向国际水平接轨是必然的趋势。”

展望大盘股的投资前景，鹏华价值优势基金经理程世杰表示，从长期看，大盘股的估值水平应该逐步回升到国际可比公司水平，虽然它不会一蹴而就，中间必然经历波折，但只要估值水平低就会有吸引力，就像水往低处流一样，资金也会选择估值水平较低的资产。“在目前的价格上，我们认为蓝筹股仍然具有明显的投资价值。”