运价“U”型走势 大船好于小船

回 顾

需求

粗钢产量增幅下滑

据世界钢铁协会统计，前2月全球粗钢产量2.62亿吨，同比增长1.6%，增幅下降3.2个百分点。欧美复苏反弹，欧洲粗钢产量增幅由负转正；美国粗钢产量跌幅收窄；日本粗钢产量虽低速增长，但增幅高于去年同期。中国淘汰落后产能和严控新增产能措施以及信贷收紧使粗钢产量增幅减小（见表1）。

据海关统计，一季度中国累计进口铁矿石2.22亿吨，同比增长19.4%，增幅明显。从进口来源地分析，中国铁矿石进口增幅主要来自澳大利亚，其市场份额稳步上升；巴西矿数量相对平稳，占中国进口铁矿石份额缩小；南非矿、印度矿、印尼矿基数小，增幅相对可观。海关数据显示，一季度从澳大利亚进口铁矿石同比增长31.7%，占中国铁矿石进口总量超过50%；从巴西进口铁矿石近4200万吨，同比增长8.8%。从南非、马来西亚、智利、墨西哥进口铁矿石不同程度增长，从蒙古、印尼、菲律宾、委内瑞拉进口铁矿石则不同程度减少。

煤炭进口增幅萎缩

由于去年四季度中国港口动力煤价格持续上涨，春节前煤炭储备导致进口急剧增加，2月底中国煤矿生产商降价保量，冲击进口煤，市场进口热情骤降。据海关统计，一季度中国进口煤及褐煤8396万吨，同比增长5.1%，增速下降25个百分点。从进口来源地看，从澳大利亚、印尼两大来源地进口增幅大为收窄，南非等新兴来源地进口增幅较为明显。

由于天然气价格昂贵，日本煤炭进口量增加。克拉克森数据显示，1月份日本煤炭进口1677万吨，同比增长13.1%。前2月韩国煤炭进口2190万吨，同比增加120万吨，其中炼焦煤同比增加110万吨。近年来，印度煤炭进口势头备受关注，去年印度煤炭进口量同比增长21%，达到1.52亿吨。受1月份印度卢比贬值影响，前2月印度煤炭进口量同比下滑11.1%，为2080万吨。

一季度，受市场需求疲软，以及中国煤炭生产商降价保量影响，中国对进口煤热情减弱，国际煤价下行。年初，5500大卡澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价为85.41美元/吨，至3月底，为74.07美元/吨，降幅达13.3%。

大豆进口大幅增加

由于大豆压榨产能扩张而国产大豆产量下降，进口大豆刚性需求增加。据海关统计，一季度中国进口大豆1535万吨，同比大增33.5%。根据船期统计，4月份中国进口大豆到港量预计约645万吨，高于去年同期398万吨水平。

镍铝土矿进口冲高回落

自1月12日起，印尼禁止镍矿、铝土矿等原矿出口禁令生效，进口商赶在禁令生效前加快进口。1月份中国镍矿、铝土矿进口量大增，分别为727万吨和802万吨；2月份因部分船舶滞留，推迟办理离港手续，虽仍有部分镍矿、铝土矿进口，但数量大幅回落；3月份，受禁令影响，自印尼进口镍矿大幅萎缩。而菲律宾2月份正处雨季，出口镍矿较少；雨季结束，出口量恢复，同比增长12.1%。海关数据显示，一季度中国进口镍矿1311万吨，同比下滑9.3%。其中从印尼进口1008万吨，同比下滑12.6%。

供给

新船交付继续放缓

新船交付量大为减少。克拉克森数据显示，前2月全球共交付干散货运力940万载重吨，同比减少36.3%。从绝对值来看，海岬型船和巴拿马型船仍是交付量居前二的船型。其中，海岬型船交付380万载重吨，同比减少22.4%，占全部干散货交付量的40.4%；巴拿马型船交付300万载重吨，同比减少38.8%；超灵便型船降幅最大，交付170万载重吨，同比减少51.4%。

各船型拆解量缩减

据克拉克森统计，前2月全球共拆解干散货船230万载重吨，不及去年同期的50%，占干散货新船交付量的24.5%，占比下降近10个百分点。分船型看，海岬型船拆解量相对较多，其他船型拆解量很少。前2月，海岬型船共拆解130万载重吨，同比减少100万载重吨，占总拆解量的56.5%；巴拿马型船仅拆解40万载重吨，同比减少123万载重吨。

运力规模增幅收窄

一季度全球干散货运力增幅同比收窄，巴拿马型船和超灵便型船增幅较高。截至3月28日，全球干散货运力共计7.33亿载重吨，较年初增长1.4%，增幅同比下降0.7个百分点。其中，海岬型船2.98亿载重吨，较年初增长1.6%，增幅同比下降0.3个百分点；巴拿马型船1.90亿载重吨，较年初增长2.2%，增幅同比下降0.7个百分点（见表2）。

运价

总体呈“U”型走势

一季度国际干散货运输市场形势好于前两年同期水平。

因节前储备完毕，中国进口干散货运输市场需求减弱，租金和运价水平自1月上旬起直线下滑，至1月下旬跌至谷底。但节后与往年缓慢回升不同，市场快速反弹并走高，总体情况较为乐观。上海航运交易所发布的中国进口干散货综合指数（CDFI）3月28日为1164.52点，较年初下跌17.0%。CDFI租金指数受海岬型船租金大幅波动影响，一季度最高值1630.41点，最低值680.57点，波动幅度为139.6%。CDFI波动相对平稳，一季度最高值1252.15点，最低值923.12点，波动幅度为35.6%。

海岬型船波动剧烈

一季度澳洲天气偶有干扰出货，但影响小于往年。春节后，澳洲铁矿石价格直降，铁矿石出口步伐加快，加上市场炒作哄抬市场，海岬型船日租金3月份超预期震荡走高。3月28日，中国北方/澳大利亚往返航线日租金为26683美元，一季度平均值为15416美元，较去年一季度6319美元上涨144.0%。期间，最高为28825美元，最低为7192美元，波动幅度达300.8%。

矿石程租航线： 西澳丹皮尔至青岛航线，1月上旬，澳矿商表现平静，拿船积极性不高，运价从年初12.5美元/吨大幅跌至1月中旬7美元/吨，春节前基本在8美元/吨下波动；节后矿商出货加快，市场投机气氛浓厚，运价震荡回升至11.5美元/吨；此后，船东降价抢货，运价下跌至10美元/吨左右。3月28日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为9.675美元/吨，较年初下滑22.3%，较年内最低值7.038美元/吨上涨37.5%，一季度平均值为9.026美元/吨，同比增加7.225美元/吨，上涨24.6%。巴西图巴朗至青岛航线，1月中旬至2月份，运价基本在20美元/吨上下波动；3月份，一方面巴西和南非远程矿船运活动增加，另一方面租家推高拿船，炒作市场，运价回升至27.5美元/吨水平；3月下旬，远程矿船运需求降温，运价下滑至25美元/吨。3月28日，巴西图巴朗至青岛航线运价为25.043美元/吨，较年初下跌16.5%，较年内最低值18.886美元/吨上涨32.6%，一季度平均值为22.578美元/吨，同比上涨26.6%，去年同期为17.828美元/吨。

巴拿马型船先抑后扬

相比海岬型船市场，一季度太平洋市场巴拿马型船日租金波动较小。太平洋市场巴拿马型船日租金从年初1.2万美元跌至1月底8500美元。2月下旬开始回稳。3月初，中国煤炭生产商降价保量，煤炭进口减少，但在南美货盘的支撑下该航线巴拿马型船日租金在1万美元上方平稳运行。3月28日，中国南方经东澳至中国航线日租金为10745美元，较年初下跌10.8%。一季度平均值为10458美元，较去年同期6979美元上涨49.8%。

煤炭程租航线：一季度，中国煤炭生产商两波降价，抑制进口煤需求。主要受印度煤炭需求强劲以及富余运力空放至大西洋市场影响，太平洋市场运价得以支撑。3月28日，澳大利亚海波因特至中国舟山煤炭航线运价为13.731美元/吨，较年初下跌4.9%。一季度平均值为13.879美元/吨，较去年同期12.595美元/吨上涨10.2%。印尼萨马林达至中国广州煤炭航线运价为7.558美元/吨，较年初下跌11.5%。一季度平均值为7.711美元/吨。

粮食程租航线：1月份，美湾粮食仍有不少船运活动，但1月下旬开始明显减少，美湾至中国北方港口大豆运价从年初56.5美元/吨降至49美元/吨。2月下旬，巴西粮食缓慢拉开序幕，一季度，巴西粮食实际出货低于预期，压港情况好于去年。3月28日，上海航运交易所发布的巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为39.913美元/吨，较年初上涨2.3%。一季度平均值为40.342美元/吨，较去年同期36.963美元/吨上涨9.1%。美湾至中国北方港口粮食航线运价为48.227美元/吨，较年初下跌14.8%。一季度平均值为52.069美元/吨，较去年同期43.374美元/吨上涨20.0%。

灵便型船呈“V”型走势

在1月12日印尼禁止原矿出口禁令生效后，东南亚地区镍矿、铝土矿等船运需求消失，超灵便型船市场缺乏货盘支撑，日租金从去年12月中旬1.5万美元直线下滑至今年2月中旬不到5000美元，很多运力以市场较低价格出租；节后，受部分运力放至大西洋、印度进行煤炭船运，以及太平洋市场其他货盘支撑影响，日租金回升至1万美元。3月28日，上海航运交易所发布的中国南方港口交船经印尼回中国南方航线租金为10685美元/日，较年初上涨5.6%。一季度平均值为8249美元，较去年同期6762美元上涨22.0%。前2月恰逢菲律宾雨季，镍矿出口连续下滑，3月份菲律宾雨季结束，但运价涨幅有限。3月28日，上海航运交易所发布的菲律宾苏里高至中国日照航线运价为11.922美元/吨，较年初下跌3.8%。一季度平均值为11.034美元/吨，较去年同期10.675美元/吨上涨3.4%。

预 测

海岬型船有望转好

从出口国方面看，二季度，澳大利亚和巴西铁矿石出口量均会高于一季度。据澳大利亚资源和能源经济局预测，今年澳大利亚铁矿石贸易量6.87亿吨，同比增长19%，增幅增加1个百分点；巴西铁矿石贸易量3.61亿吨，同比增长9%，而去年增幅为-1.5%。因此，从出口国方面而言，出口力度将会加大，铁矿石海运量增幅相对其他货种凸显。

从主要进口国来看，一方面，今年中国全社会固定资产投资预计增长17.5%，这将推动钢铁需求继续增长。保障房新开工目标是700万套以上（去年为630万套），年内基本建成保障房480万套；中国城镇化发展战略，未来城镇化和保障房建设均将有效拉动钢材需求。但同时，也存在一定制约因素干扰。全国“两会”后，政府或有更严厉的环保政策出台，对高污染、高能耗行业的限制以及淘汰落后产能的力度加大，这可能会在一定程度上抑制钢材产量增长。今年政府工作报告提出，2014年要淘汰2700万吨钢铁落后产能。中国钢铁协会预计，中国粗钢产量将增长3%至8.1亿吨。因此，今年粗钢产量增幅可能缩小，铁矿石进口仍保持平稳增长。

克拉克森预计，今年全球铁矿石海运量为12.95亿吨，同比增长9.2%，增幅增加2.3个百分点。从海岬型船市场运力来看，运力增幅继续收窄，因此预计二季度海岬型船市场将继续回升。但近年来，FFA市场炒作频繁，远期市场对现货市场影响力增加，因此也不排除市场参与者过分炒作情况发生，从而加剧海岬型船市场波动性。

巴拿马型船压力较大

在粗钢需求增长支撑下，炼焦煤海运量保持平稳，但炼焦煤仅占煤炭海运量30%的份额，带动效应较小。动力煤方面，今年中国动力煤进口量主要看进口煤与国产煤价差，同时也受宏观政策的调控影响。国家能源局发布的《2014年能源工作指导意见》提出，促进能源结构优化，着力降低煤炭消费比重，将煤炭消费比重降低到65%以下。4月份，国家能源局发布的《关于做好2014年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》指出，今年全国计划淘汰煤矿1725处，淘汰落后产能11748万吨。完善差别化煤炭进口关税政策，鼓励优质煤炭进口，限制高灰、高硫劣质煤炭进口。中国煤炭生产商在进口煤份额较大时采取降价保量策略，也会在很大程度上打击进口煤。二季度，随着气温升高，动力煤需求减弱，巴拿马型船市场支撑主要看南美粮食船运情况。据悉南美压港情况同比有所缓解，预计二季度太平洋市场巴拿马型船运价难有较大涨幅。

超灵便型船下行压力增大

印尼禁止原矿政策生效后，印尼市场镍矿、铝土矿船运需求大减，尽管二季度菲律宾雨季结束，镍矿船运会增加，但难以弥补印尼缺口，超灵便型船运力增幅较大，若市场无足量货盘支撑，超灵便型船市场运价面临较大下行压力。

总体而言，在欧美经济恢复，中国钢铁业惯性发展带动下，铁矿石需求增幅较大，煤炭、粮食贸易稳步上升，镍矿和铝土矿海运量下降。克拉克森预计，今年全球干散货海运量增长4.3%，低于去年5.4%的增幅。

运力方面，由于2011年、2012年新船订单量减少，因此今年交付压力较小。克拉克森数据显示， 3—12月将交付6260万载重吨，其中海岬型船和巴拿马型船交付量相当，分别为2020万载重吨和2040万载重吨。假定今年交付率为70%（去年干散货船实际交付率为61.7%），预计全球干散货运力将交付5300多万载重吨。而拆解速度有所放缓，预计总拆解量约为1900万载重吨。综合预计今年全球干散货运力增长5%，增长幅度较去年再度放缓。其中，海岬型船同比增长4%；巴拿马型船和超灵便型船同比分别增长7%和6%（见表3）。

综上所述，预计今年干散货运力同比增长5%，需求同比增长4%～5%，供需基本平衡，因此基本面改善将使今年干散货运输市场形势略有好转。

（执笔：上海航运交易所信息部 莫云萍）