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作为猪的饲料,豆粕价格周期和猪价周期有一定微妙的关系。春节后猪价持续下跌,跌至2010年新低,与之形成鲜明对比的则是饲料持续上涨。
3月下旬至4月份由于美豆逼仓因素,推高国内大豆进口成本,从而导致了豆粕价格大幅飙升。饲料价格高企,菜粕、豆粕连创今年新高。养猪亏损达到300-350元/头,压栏猪甚至亏损超过500元/头。
五一假期期间猪价异军突起,一周左右时间,全国猪价上涨达到2-2.5元/公斤,涨幅为20%,部分地区上涨甚至达到3.5-4元/公斤,涨幅超过30%。然而豆粕、菜粕价格在小幅整理之后仍然继续往上突破,其中菜粕主力RM1409已经逼近3000元/吨大关。
猪价反转能否带动豆粕反转?
农产品集购网研究员林国发表示,猪价暴涨暴跌核心在于供需关系转变,一般来说,一定时间内猪肉消费刚需明显,影响猪肉供需关系转变主要在于生产。母猪从出生到配种需要8个月左右,怀孕4个月,肉猪育成需要6-7个月,整个过程大概是一年半。结合信息传导的延后性,生猪价格半个周期大概在2年左右,最终形成了我国大概4年一个生猪价格周期。
林国发认为,猪价基本确定进入大周期上涨,生猪存栏量下降已经是事实。去年四季度至今的母猪存栏量持续下降,将使得后期生猪存栏量处于减少趋势。短期来看,由于2月份全国较大范围出现急性腹泻,仔猪存活率下降,而这时候出生的仔猪基本进入了中大猪时期,日采食量增加,数量偏少,不利于饲料需求。考虑到禽类在2014年内存栏量难出现明显恢复,结合后期生猪存栏量下降,全年国内饲料需求出现下降概率极大。
对此,神凯投资的经理高艳滨则持不同意见,他表示粕类消费主要要看生猪、禽类、水产三者的养殖状况,其中水产正处于水产养殖旺季,也是水产投料逐渐增加的时期,并且由于过去一年和今年的禽流感、漂流猪等突发事件和问题,国内水产的消费一直保持了相对良好的势头;而禽类养殖在过去几个月受到禽流感影响确实较大,活禽养殖减少,鸡鸭苗等价格一路下滑,但随着5月到来,上海等地活禽交易陆续恢复,并且蛋的价格持续走高,则促使禽类具有良好的养殖效益,而肉禽40多天的生长周期,较其他养殖要短,对于豆粕的消费具有很好的提振作用。而生猪方面,虽然在春节前后出栏过多、养殖效益较差,一直压制豆粕消费,但经过两轮储备冻猪肉的收购之后,最近一短时间,猪肉价格有所走高,这利于5、6月生猪养殖的增强,自然也利于后续几个月豆粕等消费的增长。
东兴期货研发中心副经理吴华松认为,猪肉涨价上涨只能缓解豆粕需求的心里影响,因前期豆粕上涨猪肉价格下跌,养猪利润很差,导致生猪存栏预期下降,即便如此,猪肉价格对豆粕价格的支撑作用很弱。而且存在周期的不同。不过从价格来看,他认为现在豆粕价格已经处于高位,且下游需求一般,高价格向上的空间有限。今年5-6月份美豆种植目前预估较为顺利,可能导致美豆价格开始出现回调,所以这个位置做多豆粕空间很小。
油粕比能否回归?
从长周期来看,猪价下跌的时间也是油粕比持续下降的时间。2012年至2013年国内粕强油弱格局持续,油粕比最低下跌至不足2。
农产品集购网研究员林国发表示,油粕比持续走低,主要由于过去两年我国生猪存栏量过大,豆粕需求旺盛。随着2013年第四季度国内母猪存栏量持续减少,5月份后生猪价格快速反弹,生猪存栏量明显下降,而母猪数量减少,使得未来一段时间生猪存栏量难得到回升,不利于蛋白饲料需求。而禽类造成1季度种禽类的减少,促使了2014年内禽类存栏难恢复至2013年水平。考虑到上述因素,2013年国内蛋白饲料需求将有所下降。蛋白饲料供应方面,DDGS饲料进口量增加,菜籽和菜粕进口量增加,有效增加了蛋白供应。2014年度下半年蛋白弱势概率较大,油脂方面豆粕需求减少,使得油厂开工率下降,豆油需求相对稳定,有利于豆油回升,油粕比套利机会将逐步显现。
吴华松认为,油粕比不具备反转基础,但是豆粕价格处于高位,而油脂的跌幅相对有限,所以短期油粕比反弹概率较大。
高艳滨的观点是,油粕比的反弹,需要具备一定的条件,其核心便是豆油的消费需要改观。因最近几年国内餐饮消费降低,使得国内豆油库存长期维持在100万吨水平,而相对的豆粕消费却维持较高增幅,虽然最近两年消费增幅明显下降,但年增幅仍可在5%左右,高于豆油2%左右的年增幅,于是若豆油消费不改观,豆油便仍将维持高库存状态,这也将限制豆油价格的升幅,油粕比也难以出现实质反弹。
高艳滨判断,目前国内油脂市场依旧为供应充足,而消费启动缓慢的格局。只因大豆压榨企业亏损依旧,因此豆油继续深度下滑的条件已经不具备,其将以震荡局势为主,而豆粕因消费的好转、中间与终端环节库存过低,其价格仍将维持偏强状态,由此油粕比仍将维持偏低水平,甚至有进一步降低的可能。
现货商不敢做多
“前两年豆粕在3500元/吨-3600元/吨我都敢买入做多,敢进去博,但是今年真心不敢,至于做空,可能时机仍未成熟。”一位现货商向笔者透露。
高艳滨认为,国内现货商不敢做多豆粕,其根本原因是对于养殖行业变化的不自信。自元旦、春节后,国内养殖进入低谷,各家饲料企业纷纷下调饲料消费数据,并且南美大豆丰收,都使得国内豆粕现货商认为豆粕将有大跌,因而不敢入场采购。但也正因如此,比较多的豆粕贸易商、饲料企业没有过多的豆粕库存,而多数的豆粕厂商仍需要维持稳定的安全库存采购,于是4月豆粕价格自低位走高后,部分豆粕贸易厂商方逐渐补库,因为之前低价格豆粕未有过多存货,4月涨起后,也便只维持了随采随用的跟随心态,而随着养殖的恢复和豆粕消费的增长,也继续支持了豆粕现货。
当下,国内工厂豆粕库存80万吨左右,未执行合同210万吨,根据高艳滨分析,数据上已显示了需求存在,只是豆粕需求厂商并不敢过多存货,而只是把库存维持在大豆压榨厂里,即形成未执行合同。对于5、6月的市场,因养殖恢复,且进入美国天气市题材之中,加之美国自身陈季大豆供不足需,国外大豆仍将维持高位格局,这也将继续支持国内的豆粕市场。