A股“蓝筹时代”再度来临？

【货币政策放松和经济基本面改善似将带来市场风格转换。】

“五穷六绝七翻身”，已成为近年A股市场的一个有趣现象，而2014年7月末A股迎来久违的上涨，似乎锁定了“七翻身”的行情。上证指数在21

日～25日这一周飙升了3.28%，28日更是一路走高，大涨2.41%，创下近八个月以来的新高。两市成交额突破3300亿元，创下2013年9月份以来的最大日成交量。

市场人士认为，这表示主力资金做多蓝筹及权重股的意愿得到充分体现，市场上升的空间或将被彻底打开。

牛市到来与否众说纷纭

在A股突然爆发的同时，券商们日前发布的研究报告也积极乐观。2014年4月份，因为400点大反弹观点而风光一时的国泰君安乔永远团队，7月28日再发研报，坚定看多A股。该报告重申对全年A股反弹20%，即400点的判断，认为A股出现难得估值修复机会，三季度是绝佳时间窗，上证综指目标位在2400点。

股市大涨也有人郁闷，很多投资者对后市依然有顾虑。不过，在多数分析师看来，A股已经出现少见的“蜜月期”：A股近期消息偏暖，国内宏观经济不断增添回暖例证，流动性适度宽松预期增强，沪港通正式开启在即。同时，美联储政策谨慎增加大宗商品的吸引力。利好叠加使得A股低估值的周期性蓝筹股出现“朦胧美”。如果不出意外，这种“朦胧美”可能会持续到8月底甚至三季度末。

而安信证券首席经济学家高善文日前则表示，从现在起眺望未来一两年，市场最坏的时候可能正在过去。高善文说：“或许我们在经济上正在跨过‘旧周期，走向‘新周期，而且是一个积极向上的‘新周期。”

7月28日当晚，央视《新闻联播》栏目的一则短讯袭人眼球，A股当日的暴涨被纳入报道，对此，甚至有已经习惯了大盘股下跌的网友笑称“压力很大”。

“混合制”和“沪港通”刺激蓝筹上涨

有媒体报道，交通银行据报拟实施混合所有制，并已提出申请，现正等候相关部门审批。受此消息影响，交通银行7月28日一度冲击涨停，并带领其他银行股进入“普涨”。

当日盘后，交通银行发布公告称，“交通银行作为上市公司，已形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具备了混合所有制经济的基本特征。公司高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案”。

高华证券分析师马宁表示，如果交通银行的改革意向经过仔细构建并且获得批准，那么有望带来长期利好，因为改革可以更好地将管理层激励与业绩表现挂钩，但是批准过程或需要一段时间，而且关键在于最终执行情况。

招商证券分析师肖立强认为，银行板块的估值已经到了历史的低位，之前制约银行估值的不利因素如利率市场化、 融资、资产质量和增速下行等因素已经被投资者认知并被反复讨论，另外市场预期的银行破产、银行盈利负增长、地产崩溃等现象并没有发生，但银行的估值已经跌到地板之下。

此外，沪港通也将成为银行板块估值复苏强有力的催化剂。“截至目前，大部分银行港股的市价大于A股，五大行A/H比价均小于1，均表现为折价。四大股份制银行中，中信和民生银行一直处于A股溢价状态，招商和光大银行则大部分时间里表现出A股折价。因此，沪港通有利于两地的银行股折溢价的消除，初期大概率表现为两地银行股的上涨。”肖立强称，今年港股的风格逐渐影响到A股银行股，预计沪港通推出之后这种影响还将发酵。低估值的银行股对海外资金的吸引力很大。

证券新“航母”效应

券商股的齐刷刷飙涨则是因为行业诞生了最大并购案。7月25日晚，申银万国拟以换股方式吸收合并宏源证券最终落定，证券业一艘新“航母”也宣告起航，宏源证券28日开盘即涨停。

数据显示，截至2013年底，申万、宏源证券合并后的公司总资产和净利润分别达1054亿和31亿元，行业排名第5位，净资产和净资本均为行业第4名，净利润为31亿，成为仅次于中信和海通的第三大券商巨头。

“此次方案的最大亮点之一，是设立母子公司的双重架构，打造以资本市场为依托的国内一流投资控股集团，在证券子公司的基础上，发展保险、银行、信托等综合金融业务，形成母公司综合发展，子公司专注证券业的两条腿走路战略。”招商证券分析师称。

兴业证券一位分析师也称，汇金系旗下通过市场化运作的国资整合，有利于增强证券公司活力及推动证券行业发展。“申万与宏源的合并是汇金旗下证券公司资源的整合，后续可能在子公司层面实施混合所有制改革及推进员工持股计划。”该分析师称。

另据中国证券业协会统计，117 家证券公司 2014 年上半年净利润共 323 亿元，同比增长32%。其中，融资融券利息、投资收益和投行收入是营业收入增长主要来源，分别同比增长144.3%、28.9%和 58.9%。特别是融资融券业务更是首次成为第三大收入贡献者，显示券商对经纪业务的依赖度已显著下降。

瑞银证券分析师潘洪文表示，券商上半年佣金率降幅明显好于市场预期，未来行业创新政策逐步推出将成为行业的正面催化剂。特别是资产负债表快速扩张、融资成本下降有望驱动 2014年证券行业业绩高增长。

基本面向好是根本原因

华泰证券首席策略分析师徐彪认为，大盘股上涨的根本原因还是基本面的变化。短期看，宏观经济拐点已经出现，1-6月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长11.4%，从月度数据看，6月份，规模以上工业企业同比增长17.9%，增速比5月份提高9个百分点，这说明工业企业在复苏，盈利状况在改善。

联讯证券首席分析师文国庆则分析称，7月汇丰PMI指数高达52%，创下自2013年2月以来的新高，远超市场预期。PMI指数已经连续4个月上升，表明政府持续的刺激政策开始发挥效力，根据历史数据判断，下半年整体经济形势逐步回升基本可以确定。

也早有资金潜伏。沪深股市大宗交易数据显示，7月14日以来，机构席位、QFII席位共93次买入沪深蓝筹股，动用资金合计达24.42亿元。买入席位包括市场知名QFII席位瑞银证券上海花园石桥路证券营业部、中金公司上海淮海中路证券营业部；另有中信证券总部（非营业场所）、机构专用席位、国泰君安上海江苏路营业部等。买入个股包括中国银行、交通银行、工商银行、中国重工、万科A、平安银行、上汽集团、宝钢股份等。

徐彪表示，经济的改善，对蓝筹股业绩改善很明显，增量资金的进场需要持续资金流入的环境，因此只有配置蓝筹。“资金的热点切换已经出现了，我们顺应这种切换。”他提醒道，“我们对行情的持续性和高度给予较乐观的判断。”

水往低处流，尽管经历了一波上涨，但沪市主要权重蓝筹如银行、建筑、高速、钢铁等板块个股的股价大部分仍处在净资产之下，安全边际显著，即便只是“估值修复”，其空间依然可观。

《中国经济信息》综合报道endprint