优化资本市场结构防范风险的具体措施

李静

(河南省理工学校,河南郑州 450000)

优化资本市场结构防范风险的具体措施

李静

(河南省理工学校,河南郑州 450000)

在帕累托改进分析的基础上提出了资本市场结构优化的3项具体措施：优化资本市场投资主体结构、优化资本市场产品工具结构和优化资本市场交易体系结构。

资本市场 结构防范风险 具体措施

资本市场结构风险的隐蔽性、持久性和复杂性特征决定了这种风险的爆发给整个资本市场带来的破坏将是巨大的。要保持资本市场平稳、有序、高效地运行，我们应在帕累托改进分析的基础上，采取有利措施，不断对资本市场结构进行优化和调整，以达到有效防范金融风险的目的。

1 优化资本市场投资主体结构

当前金融国际化趋势更加明显，需要进一步推动机构投资者发展壮大，不断提高机构投资者整体质量，推动各类机构投资者的协调发展：继续完善有利于各类投资者投资资本市场的政策措施，解决保险资金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍，拓宽合规资金入市渠道。积极推动机构投资者的发展和壮大，进一步优化其结构，继续扩大各类社保基金在投资市场的资产比例以及规模。借鉴成熟市场的经验，积极探索合格投资者制度，逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同的监管要求相协调的制度安排。在重视发展国内机构投资者的同时，也高度关注和重视外国机构投资者在发展中国家的作用，它有可能在引进资金、引进技术与管理，加强竞争合作方面起积极作用。

2 优化资本市场工具结构

具体如下。

2.1 丰富产品结构尤其是加快发展固定收益类产品

要进一步丰富证券投资的品种。完善以市场为主导的产品创新机制，研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，同时还要积极并且稳妥的促进债券市场的发展。首先做到严格控制各类风险，鼓励并大力支持符合条件的企业在筹集资金时可以通过发行公司的方式进行，改变债券融资发展相对滞后的状况，丰富债券市场品种，建立集中监管、统一互联的债券市场；逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种，继续稳步发展期货、远期、期权等金融衍生工具，进一步理顺各类市场之间的关系，构筑起金融市场各个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制；尽可能多的满足稳健类型投资者的种种需求，比如通过发行长期国债、蓝筹股以满足风险喜好型投资者的需求。

改革目前实行的企业债券发行的管理制度，取消对发债主体的行政限制，允许民营企业进入发债市场，同时引入浮动利率机制，推动企业债券品种创新，实现企业债券品种结构、期限结构和风险结构的多样化，以满足各种类型的筹资者和投资者的需求，扩大企业债券市场的规模。

2.2 推动债券市场的市场化改革,加快债券市场的发展

众所周知，在中国资本市场中企业债券市场的地位是很微弱的。借鉴国外成功经验，结合我国实际情况，大规模的发展股票市场，同时却又忽视企业债券市场，这些举措都不利于中国的债券市场的发展。展望中国及世界经济发展的未来，企来债券市场无疑将是一个异常重要并且不可或缺的市场，它对构建合理的企业资本结构，健全的企业治理结构，以及支撑企业投资并促进资本市场金融工具的丰富，都将具有十分重要的积极意义。

2.3 完善和发展中长期信贷市场

首先建立和完善信用制度，积极改善银行和企业的关系。要改变银企关系，建立规范而严格的监管体制，防范和化解金融风险。在配置商业银行与企业的控制权中，首先做到强化融资商业型，淡薄政府主导型和拒绝银企关系型。尤其是按照企业治理结构形成的战略伙伴，少了商业型融资原则就会弱化金融资源的配置“扎堆”和直接融资，从而使得监管不到位。商业银行在实施商业型信贷制度中，一定要强调在发放贷款时必须按照安全性、盈利性和流动性的原则进行，以便形成良好的法律环境及完善的信息披露机制，迫使企业选择融资方式和时机时从融资渠道的稳定性、灵活性、低成本等角度出发进行，进而确保金融市场富有竞争性、流动性以及较高效率的制度。要强化企业的信用观念，对违背信用原则的法人，依法处罚，建立正常的信用体系和投资主体间的信用关系。同时要改善金融机构的外部环境，大力发展证券市场，减少企业对银行的依赖，为长期的货币借贷市场创造条件。此外盘活资本存量，推进企业间的资产重组也是非常重要的。其次，加强金融机构内部的监管体系建设，建立严格的经营责任制和奖惩制度。明确参与贷款发放的各有关人员的责任和权利，必须坚持的原则是权责和权责都分明。最后进一步转变政府的职能，培育人们正确的市场观念，同时明确商业银行的各种发展战略。

3 优化资本市场交易体系结构

首先是大力发展主板市场，完善中小板，支持更多中小企业进入资本市场发展壮大。在中小板的基础上要积极研究、适时推出创业板市场，接着发展场外交易市场。多层次的资本市场体系早日建成，就能满足各类企业不同层次的直接融资需求，并针对各个个人和机构在资金数额、信息处理能力、投资心理、投资取向、资金期限等方面不尽相同的具体情况，满足广大投资者的金融投资需求。在多层次资本市场条件下，我国民营企业中一部分活跃的、盈利能力很强的、暂时达不到上市门槛要求的中小企业，可以先在中小板或创业板上市，待企业发展壮大后，再到主板市场上市；如果情况发生逆转，则退回到低层次市场进行交易。这样梯度市场结构安排具有层次多样、功能互补、协调发展的特点，在满足各种类型的筹资主体和投资主体多样化的需求的同时，还能最大限度地促进市场供求均衡的实现；不仅能呈现出不同公司股票在质地上的差别，而且能为合理股票交易价格的形成提供一个市场“参照系”；在提高市场交易的活跃程度的同时，也能增强市场的流动性和活跃程度。一句话就是，这样类型的市场结构在充分发挥市场协同配合效应和功能互补效应的基础上，进一步促进了市场规模的扩展和市场作用的强化。

4 结语

在帕累托改进分析的基础上提出了资本市场结构优化的3项具体措施：优化资本市场投资主体结构、优化资本市场产品工具结构和优化资本市场交易体系结构。

[1]吴美丽.创业板现状分析及在我国多层次资本市场中的定位研究[J].中国市场,2013(29).

[2]田任均.资本市场发展与我国中小企业融资路径研究[J].会计之友,2012(25).