中小企业资本运营的问题与对策研究

李小军

摘要：近年来，在世界资本运营潮流的引领下，我国中小企业在资本运营方面进行了积极探索，但是仍然存在很多不足，具体表现在融资和投资两个方面。而导致中小企业资本运营问题的因素主要包括资本市场因素、金融体制因素及中小企业自身因素。为此，就需要从健全中小企业资本运营外部环境、加强中小企业资本运营内部建设两个方面来改善中小企业资本运营。

关键词：中小企业；资本运营；资本市场近年来，随着资本运营风潮在世界范围的兴起，越来越多的企业开始采用兼并、收购、重组等资本运营模式来实行扩张。在此背景下，我国各类企业尤其是中小企业应该积极向国外发达国家的先进企业学习，积极采用并购、投资、融资、资产重组等资本运作方式，来合理筹措资本并加以有效利用，实现资源的优化配置，努力提升自身的核心竞争力。近些年，我国中小企业在资本运营方面进行了积极有效的探索，但是仍然存在很多不足。在当前激烈的市场竞争中，中小企业必须在原始资本积累的基础上，加大资本运营力度，实现规模效益。在此背景下，研究中小企业资本运营中存在的问题就具有重要意义。

一、中小企业资本运营的问题分析

（一）融资存在的问题。中小企业融资存在的问题体现为如下几个方面：一是融资结构不合理，如内源融资比重偏高，即我国中小企业严重依赖业主自有资金和留存收益。还比如直接融资比重过低，即由于我国资本市场还不成熟，大量中小企业被拒于我国股票市场和债券市场之外。再比如间接融资受阻，即银行一般都不愿意贷款给中小企业。二是融资渠道狭窄，从中小企业对融资渠道的选择来看，只有极少数中小企业能够通过发行股票、债券等直接方式融资，绝大部分中小企业只能通过银行贷款、非银行机构贷款和民间借贷来融资。其他融资方式，比如融资租赁、票据贴现、应收账款融资、风险投资、基金融资、信托、短期融资等在中小企业融资中很难看到。

（二）投资存在的问题。中小企业投资存在的问题体现为如下几个方面：一是投资观念相对落后。中小企业为了确保自身的利益，一般会选择在最短的时间内收回投资，一般不会冒风险扩大规模，因此很少选用融资的方法，投资观念较为落后。二是投资能力偏低。很多中小企业在进行投资时，通常会面临的一个问题就是缺乏投资资金，而解决的办法一般就是通过较高利率向银行或者是其它的机构进行借贷，这样就造成中小企业投资的成本较高，阻碍了中小企业的投资发展。三是投资缺乏科学性。我国中小企业在资金投放的过程中存在盲目跟风的现象，即存在“一窝蜂”现象。很多中小企业根本就没有做好前期的市场调查及对未来风险的预测和防范，结果往往导致失败。

二、中小企业资本运营问题的成因分析

中小企业资本运营问题的成因是多方面的，既有中小企业自身的原因，如诚信状况不佳、风险防范不足等，也有资本市场、金融体制等外部因素的影响，如资本市场结构单一、金融信贷政策不健全等。

（一）资本市场因素。影响中小企业资本运营的资本市场因素包括：一是资本市场结构单一。发达国家非常注重资本市场的多元化，如美国就组建了纽约交易所、纳斯达克和区域性市场等各个不同类型的资本市场，以此来满足不同中小企业的融资和投资需求。反观我国的资本市场，则显得过于单一，过于依靠主板市场，无法更好地满足中小企业的各种投融资需求。虽然我国专门为中小企业投融资组建了二板市场，但是二板市场还极不完善，极大地制约了中小企业的资本运营。二是中介机构缺乏规范性。我国对资本市场上的中介机构还缺乏有效的规范，由此引发中介机构的短期行为。如给中小企业提供虚假包装，以此来骗取上市，再如有的中介机构为中小企业提供财务造假，极不利于中小企业的资本运营，还比如中介机构帮助中小企业发布虚假信息，以此误导消费者，这样不利于中小企业的资本运营。

（二）金融体制因素。影响中小企业资本运营的金融体制因素包括：一是金融信贷政策的影响。长期以来，我国的国有金融机构更偏向于对国有大中型企业注资。中小企业要想获得资金，只能从实力相对薄弱的信用社、城市商业银行等处获得。2011年，国务院出台促进中小企业发展的九条措施，鼓励银行增加中小企业贷款额度和比例。这说明我国政府缓解中小企业融资问题的意图，但是要从根本上解决融资难问题，还需要更多配套的政策予以支持。二是金融管理机制的影响。目前金融机构的贷款审查规章和程序都有明确规定，所以企业的贷款必须按照其规定的程序来完成。但是中小企业的贷款需求一般比较急、具有很强的不确定性，这就需要金融机构设置灵活的审查机制。而银行往往没有制定专门针对中小企业贷款的审查机制，而限制中小企业资本运营。

（三）中小企业自身因素。影响中小企业资本运营的自身因素包括：一是诚信状况不佳。在市场环境下，有相当一部分中小惬意存在着信用危机。在我国相当一部分中小企业，法人代表更换比较频繁，在生产经营过程中往往不按章程办事。二是人力资本缺乏。很多中小企业在组建之初，往往凭借的是家族成员的鼎力相助，通过他们的帮助，中小企业在资源稀缺的环境下发展起来。但是中小企业的家族成员一般学历不高，专业知识缺乏，成为制约中小企业资本运营的又一障碍。三是风险防范意识不强。资本运营中，投资具有一定的风险，这就需要中小企业具有较强的风险防范意识和能力。但是我国中小企业在投资过程中往往采取激进的运作方式，把资金链绷的很紧，这样就会带来很高资金风险，不利于资本运营。

三、中小企业资本运营的改进策略建议

针对中小企业资本运营存在的不足，我国必须从两个方面入手加以改进：一是要为中小资本运营营造良好的外部环境；二是要加强中小企业自身建设，增强其资本运营能力。

（一）健全中小企业资本运营外部环境。中小企业资本运营的外部环境建设要从如下几个方面入手：一是建立多层次的现代资本市场体系。要进一步扩大股票市场的规模，降低中小企业进入股票市场的门槛，切实为中小企业资本运营营造良好的股票市场；进一步扩宽中小企业在主板市场的比重，吸收有发展潜力的中小企业，进入到主板市场；要加大金融产品的研发力度，为中小企业资本运营提供切实可行的金融产品。二是要加强政府政策支持与法律引导。完善中小企业资本运营，必须加强政府的政策支持和引导。要加强财政援助，通过政府财政资金的杠杆作用，积极做好商业性资金的引导工作，帮助中小企业解决资金困难。要实施税收优惠，推进税制改革。通过税收政策引导中小企业的投资方向，优化资源配置。三是要培育和完善社会中介机构。证券公司应该加大创新力度，从事企业并购、重组等相关业务，为中小企业资本运营提供有力的保障。要培育专门的资信评估机构，积极开展对中小企业发行股票和债券的评级活动。

（二）加强中小企业资本运营内部建设。中小企业自身素质的低下是导致其资本运营问题的重要内部因素。除了要改善中小企业资本运营的外部环境之外，必须要加强中小企业自身的建设，具体而言要做好如下几个方面的工作：一是要建立现代企业制度。要引入债券人董事、外部独立董事和监事，健全公司内部权力机构，完善激励约束机制，最终建立一个以股东大会、董事会、监事会为核心的企业治理结构。二是要增加财务信息披露的真实性。中小企业要从加强财务制度规范、提高财务人员素质等方面来提高财务信息披露的真实性，以此增强银行对中小企业财务信息的信任度，从而为获得银行信贷支持奠定基础。三是要强化自我积累机制。中小企业应重视自身资本积累，减少对外部资金的依赖性。四是要实施全方位的人力资本运营。中小企业应该建立科学的录用和人才选拔制度，加强对员工企业文化、业务技能方面的培养，为资本运营提供有力的人才支撑。

参考文献：

[1] 张健.中小企业资本运营中应注意的几个问题[J].财经界，2012（2）：107-108.

[2] 邹锦吉.中小企业资本运作实践[J].农村经济与科技，2013（12）：62-64.

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