无需妖魔化影子金融

张化侨

2010年秋季，在北京，作为瑞士银行中国业务部门董事、总经理，我在一些富有投资者面前就中国股市的前景发表了演说。随后，来自杭州的五十多岁的投资者王之光（音译）将我拉到一旁，向我咨询一些投资建议。直至那时，他在把钱投在“边缘化”的贷款而非股票上。

“影子银行家”缘何而生

然而，貸款投资并没有让他获得丰厚利润：他得到的回报率在短短的一年内就从30%的上方跌至不足23%。正因为如此，他为自己的财富积累而感到忧虑。据他所述，自己是白手起家，辛辛苦苦才拥有了近30亿元的资产。

我告诉他，他实际上几乎不需要我的建议，“根据你的表现，即便是‘股神巴菲特都应该把钱借给你来管理。”

出于好奇心，几天后，我亲自飞抵杭州，目的是想要看看王先生究竟做得有多好。他开车带我去了海宁皮革市场，并且见了他的一些客户。他们分别是皮鞋、手提包和其他饰品商人。他们的网络是广泛且联系紧密的，同时他们通过传统渠道和互联网来出售自己的产品。

二十年前，对于传统银行来说，这些腰缠万贯的老板们，还犹如无价值的小鱼。即便是自身的业务快速增长后，这些商人也不能满足银行所需的担保要求。然而，他们却迫切需要资金，而且需要尽快得到。因此，他们的存在，为“影子银行家”，比如说王先生，提供了存在的空间。

很长一段时间以来，围绕中国“影子银行”的讨论不绝于耳。在边缘贷款商、小额贷款机构、当铺、信托贷款，以及来自银行或其他渠道的财富管理产品之间，这种“见不得光的”、未受监管的金融领域现在的价值高达5万亿美元（预估值），挑战着传统银行部门的市场主导地位。

恣意生长生担忧

如此无拘无束的增长自然令中国人民银行感到不安。央行担心大规模的不良影子贷款将会催生出类似于美国次贷危机的金融垮台。6月份的流动性紧缩，致使银行同业间拆借贷款利率攀升至20%的纪录高位，被广泛认为是对中国银行业应清理各自“影子投资”组合的警示。

毫无疑问，中国的“影子银行家”很容易被妖魔化。和王先生一样，很多“影子银行家”都是真人不露相，他们的方法是非正统的，可能还会被视为“名声不好的”。他们的贷款不会出现在任何资产负债表上。他们看起来像是静等发生的灾难一样。

在我看来，这些担忧并不恰当。我清楚地记得，杭州之行的八个月后，我成了一名“影子银行家”。自2011年以来，我在广州创建了一家小额贷款公司，为很多小型企业提供贷款，其中包括花农、餐馆老板、渔民、蔬菜种植商和路边商贩。

虽然我们所提供贷款的年利息高达 24%，但是需求依然很强劲。我们的客户规模太小，前景太不稳定，以至于传统银行根本不可能为他们提供贷款。同时，因为我们将贷款规模限定在很小的范围，平均每笔为2万美元，而且我们和客户保持着密切的联系，所以我们的业务还是有一定安全保障的。五年来，我们的不良债务在整体债务中所占的比例从未触及5%的上方。

本月，我再次飞抵杭州与王先生会面。他告诉我，近几个月内，有少数借贷者出现违约。不过，和别的竞争者不同，他一直“非常幸运”。原因在于，在提供贷款的问题上，他一直非常谨慎。他所提供贷款服务的对象通常是他所熟知的客户或企业。

他说：“这是我辛辛苦苦赚来的钱，所以我必须要谨慎。小时候，我的家里很穷，我不想再次受穷了。”值得一提的是，自从我们上一次见面以来，王先生的资产已经近乎翻番。

显然，我们不可能用几个例子就能为一个规模为5万亿美元的行业做出有力辩护。

2012年，王先生的两个同事因遭遇大型借贷人违约而精疲力尽。此外，杭州的几家非正式贷款商因被不满的投资者以欺诈罪名告上法庭而身陷囹圄。但是，不能因为一两件这样的事情就否定整个“影子银行”体系。实际上，相比较传统银行而言，“影子银行”更为多样化，并且拥有合法的客户基础。更为重要的是，“影子银行”所蒙受的损失，通常是被企业家自己消化吸收，而并没有影响纳税人的利益。

当然，“影子银行”也应该接受更为严格的监管。目前，针对该行业的很多监管规则是模糊且不合理的。我们必须意识到，“影子银行”之所以能在中国蓬勃增长，原因只有一个，而且很简单，那就是“金融管制”。鉴于银行利率始终被维持在低位，存款者不得不寻找更加有利可图的金融产品。

当前，中国担心可能会出现银行危机。不过，他们不应该将解决问题的重点放在影子银行业上，而是应该上调基准利率，以减少信贷流出正规银行部门。