众说

国企混改，股去何方

2014年2月19日，中石化宣布其销售板块率先向民营企业开放，这被业内称为“打响国有企业发展混合所有制的第一炮”。四维图新5月21日晚公告，国资委已批准公司控股股东中国四维向腾讯公司转让股权事宜。至此，央企混合所有制改革首单落地。据悉，2014年年底混合所有制相关改革的指导意见将相继出台，2015年试点将全面展开。

少数国企必须国有独资

孙少岩（吉林大学中国国有经济研究中心教授）

国企怎么改？关键有二：树立股权平等思想，否则再好的经也会被念歪；管理体制改革之外，应关注资本格局，结合结构调整，产生更高的配置效率。

我国央企“一把手”，部分由中组部任命，其余由国务院任命。国企改革的困难在于国家控制大企业的部分所有权，党在人事决策上仍起作用——这导致经营者市场与官员市场一体化，造成企业经营者与政治家混业经营模式。

对比尔·盖茨人们会羡慕嫉妒恨吗？不会。“高管持股”则很容易遭遇舆论反弹。

混合所有制改革的前提是去行政化，树立股权平等思想，只有实现“股权”=“话语权”，持股改革才能顺理成章，私营企业才会打消“西装进来，短裤出去”的顾虑。否则私人资本会问：凭什么我的资产你参股？

“员工持股”要规范在先试点在后。“股权激励”的想象很美，但要通过立法规范防止其演变成福利分配、过度分红。如果“持股变现”的诱惑力大于对员工积极性的调动，那“股权激励”只能流于空想。

要分类改革，慎之又慎。要搞清楚哪些国企带自然和行政垄断，哪些是市场经济的竞争主体。对具有公益保障性质或涉及国家安全的少数国有企业必须国有独资，不存在发展混合所有制经济的问题。

“持权改革”比持股更具革命性

孙锡良（时事评论员、中南大学教师）

所有制问题不是改革的枝节，它涉及宪法的严肃性和政权性质。依法改制是决定改革成败的关键。

混合所有制改革背景下的“高管持股”和“员工持股”，本质上与“私企参股”异曲同工，都是全民所有制股份的释放，最终走向仍是私有性。“高管”和“员工”身上的“国企员工”属性，并不改变生产资料和资本权益的实际移位。即使用制度对持股作出限制性规定也很难管理，限制过死，股权激励失效，限制过宽，股权转移会变得混乱不堪，国企的私有化进程会随之加快。

国企在近几十年出现的很多问题，源于管理者过度迷信现代企业制度的表面意义，忽视了国企全体员工的主体地位——他们没有发言权、管理权和决策权，是国企改革的旁观者和受害者。

“持权改革”比“持股改革”更具革命性，也更符合社会主义政治经济体制的要求。当然，严密的“持权改革”需要认真设计、试点并推广，一旦形成模式，将会更符合国企所有员工和全体国民的利益。

试试一票否决的“金股制”

余丰慧（财经评论家、注册高级咨询师）

十八届三中全会首次提出，完善国有资产管理体制，以管资本为主。这要求过去既当出资人又要行使行政监管职能的国资委重新定位职能。我认为金股制是深化国企改革股权创新的一大举措，不妨一试。

金股制最早出现在上世纪80年代。英国政府于1984年实施英国电信的私有化方案，在10年的三次减持过程中完全放弃其拥有的股权与收益，只保留了一股金股。

金股的权力主要体现在否决权，而不是受益权或其他表决权，金股通常只有一股，几乎没有实际经济价值。其主要职能是防止和监督企业在商品定价等问题上侵害消费者利益，影响国计民生，损害国家利益。

在此制度设计下，公司日常决策全部由出资人说了算，国家与企业几乎没有利益纠葛，要说有的话，就是象征性的那一股。

金股制在中国内地曾有实践。2007年7月，哈尔滨产权交易中心挂牌转让哈尔滨中庆燃气有限责任公司48%的股权。哈尔滨市国资委对该公司保留1%的金股，在涉及安全稳定供气、社会公共利益问题上有权行使否决权。

可以对条件成熟的国企实行金股制改革，使微观经济细胞在完全平等、公平的起点上竞争，彻底激活市场内生动力，同时国家牢牢控制涉及国计民生的项目。

要警惕外资趁机而入

张捷（中经网财经评论员，金融地产投资人）

国有企业混合所有制改革，终端要放开，核心要收紧。

如果只是国有企业同国内民营资本的“混”与“合”，那是肉烂在自己锅里，如果不是，则要警惕外资趁机而入。

外来资本是“印钞”资本，在其面前卖得再贵也是贱卖，是在地板价上割肉，钞票到手以后你就会发现当初看似高价卖出的国有资产再也买不回来了。

有人说我们可以在出售国有资产前把价格做高。这是个伪命题，因为做高资产价格会引起国内通货膨胀，资产价格走高的背后是房地产价格再度失控，此时西方可以抛售在华财产攻击我国汇率。

中国有4万亿美元的外汇储备，但是中国的外国投资按照成本记账高达2万亿美元，且目前已增值巨大。这还未把我们过去招商引资时给予国外的廉价甚至免费土地产生的巨额增值计算在内。

中国实际上已是债务国，如果炒高资产价格，中国的外国投资的增值就更可怕，外国资本在国有资产价格高的时候撤出，中国的汇率就要发生1998年东南亚一样的危机。

所以无论混合所有制改革怎么搞，核心资产不能卖。我倒觉得政策上可以让社保资金入市，在一级市场里吃块肉或者是强行割一块肉，因为现在一级市场是富人和大资本的天堂。

社保资金进入资本市场，可以实现保值、增值，是全民受益。endprint