预期理论的发展及应用

马爽　李菲

摘要：本文对预期理论的现状进行研究，了解其发展程度。着重介绍了预期理论发展到积累预期理论的过程，经过比较分析得出二者的差异和预期理论的应用办法，并对预期理论以后的发展方向，表达了自己的看法。

关键词：预期理论 积累预期理 决策 应用

随着社会的发展，人们知识水平的提高，对于决策的认知到了更深的层次。

决策不仅是指理性的逻辑推理，即单纯的经济数学模型。它也受到决策者个体因素的影响，其中偏好、思想、观念、学历、情感等因素是最主要的方面。由此得出，决策是理性和非理性、逻辑和非逻辑相结合的认知过程。预期理论在二十世纪七十年代末被卡尼曼和特维斯基提出的；他们运用心理学和行为科学的理论对决策机制进行研究，得出了决策机制受不确定因素影响较大。在进行决策的时候，理性因素并不是一直占据主导地位，非理性因素的作用也不容小觑。所谓预期，指被认定的当事人对未来变动方向的一种事前估计，它可以被应用在很多方面。如，经济、金融等等，它作为人们活动的主要表现形式、前提、特征，支配着当事人的某些行为。融合了心理学、行为学及经济学相融合的分析方法的预期理论，大大促进了不确定性条件下的个人决策行为研究的发展。

一、预期理论的发展

（一）预期理论的出现

Neuman和Morgenstern于1944 年提出的期望效用理论（ expected utility theory， EU） 是风险与不确定性决策领域长期居于权威地位的理论。随着理论的日渐成熟和研究的深入，人们对人类理性有限性和判断决策的主观偏差有了更加清晰的认识。相关学者在一系列理论的基础上提出了新的决策理论——预期理论。由于预期理论涉及心理学、经济学、等多个学科，因此它的完善无疑对这些学科产生了广泛深刻且持久的影响。由大量的实验研究得出的结论：对决策环境无法充分的了解分析，过度依赖常规方法和捷径来化简风险和做出决策判断，导致了决策是出现偏差。

在预期理论当中，期望效用理论公式中的效用函数u（x）及概率p被取消，由值函数v（x）和决策权重函数π（p）代替。预期理论指出，效用值应该表达为E（A） =π（pi） v （xi） ，E值最大的方案为最优方案。值函数v（x）的根本特性为， 在获益区（参考点以上）其函数曲线为凹形（ v″（ x） ≤0， x≥0） ，在损失区（参考点以下）其函数曲线为凸形（ v″（ x） ≥0， x≤0） ，损失区曲线的斜率比获益区曲线的斜率更大，即v′（ x） < v′（ - x ） （ x≥0） 。以上得出的结果是，在决策中存在损失厌恶原则和敏感性递减原则。前一个表明损失比同等程度的获益对人们的影响更大，比如，丢失1000的沮丧比发1000的高兴更强烈；后一个则表明离参考点的距离越远，同样大小的变化对结果的影响越小。例如，在主观上， 127和132元的差额似乎比7元到14元的差额更小。有学者还特别指出，参考点不是只停留在一个点 ，它是会有变化的，在同一事件当中，有的是在获益区，另一个则偏偏处在损失区。值函数曲线形状大多是S型，如图1所示。权重函数呈现倒S型，清晰的想我们展示了出小概率事件的高估和对大概率事件的低估。

图1预期理论的值函数曲线

（二）累积预期理论的出现

有学者利用累积性概率方式重新表征了预期理论来解决预期理论与随机优势原则的矛盾。对获益与损失的情况进行明显的区分；采用等级依赖与符号依赖结合的办法，提出了累积性预期理论。利用这种理论，解决了随机优势的问题。累积预期理论的模式如下，一个预期P表示为（x1， p1； x2， p2；……xn，pn），表明出现结果xj的概率是pj（其中x1 ≤ x2…≤ xn ）。依据CPT，该方案的期望值为：

其中、ω+分别为获益时的值函数与权重函数，、分别为损失时的值函数与权重函数（Tversky & Kahneman ，1992）。

CPT除了像PT那样对值函数和权重函数的性质作出了定性的描述，还给出了相应的估计公式：值函数：

权重函数：

从内容上， CPT虽然对了PT的特性有所保留，但是也存在不小的差异。比如， PT只适用于x离散的条件，而CPT不但适用于x离散条件，也适用于x连续分布的情况； PT只能计算风险决策的期望值，而CPT既可以计算风险决策的期望值，也可以计算不确定性决策的期望值； PT认为损失与获益时，决策权重函数是一致的。CPT预测人们的风险态度为“四重叠模式”，对于高概率，人们在获益时表现为风险厌恶（不愿意冒风险） ，在损失时表现为风险寻求（喜欢冒风险） ；从上面的研究方法，我们可以知道对于低概率，人们在获益时和损失时表现截然不同，一个是风险寻求。另一个则是风险厌恶。但在PT中，关于风险的态度一点都不明确。

二、预期理论的应用

（一）决策过程中面对获得和损失时的态度研究

决策者面临获得和损失的时候在预期理论里的表现是完全不一样，收获是规避风险，损失是风险追求。另外，决策者决策者在面对相同数量的获得和损失时的反应截然不同的。损失引起的沮丧感远大于收获带来的快感，就是预期理论里的损失厌恶心理。预期理论验证，在经营过程中，如何规避风险或者是风险追求，都取决于企业经营者的所作出的决策。利用预期理论的原理来验证个人在逃税是的表现看关于他们如何规避风险的假设，并借此得出了重要结论。也有研究指出在面临损失的时候，女性都表现出更大程度的风险规避。有研究表明投资者进行投资的时候要，收益的快感远远小于损失的痛苦，所以必须要求风险投资有更高的期望收益才能更好地的避免损失。当一个人购买一个昂贵商品时，他收获的满足感比付钱时的痛苦感压要大，或者持平。损失的厌恶心里有时候很大程度上严重影响一个人的决策的方向、目标、采用方法和处理手段。

（二）研究决策过程中的过度自信行为

经验证，人们受经验环境影响，往往会对自己的判断不加理由的相信，倾向于相信自己擅长领域的预测；出现这种情况的原因，往往就是过度自信。它的主要表现是对自己的发展前景、目标、能力存在盲目的自信和乐观。我国企业内管理者过度自信的情况比比皆是，其中金融行业的管理者这种现象最为严重。宋超英等人使用相关模式进行验证，得出以下结论受人们拖延的恶习、自我控制问题、有限意志、过度自信造成过度消费。有些投资者对自己的判断盲目地相信，在不同股票当中不停地买进卖出，出现了不当的交易行为。抓住领导者过度自信这一缺点，成立专门的研究项目，验证怎样规避的理论，找到克服这些问题的办法。减少过度乐观的决策者会高估投资项目的价值，做出错误决策造成的损失。

（三）决策过程中的后悔规避行为研究

人们在犯错之后，哪怕只是很小的错误，都会有后悔之痛进而不断地自责，但是却不会因为这个错误而引发长远的思考，以更长远的背景来分析错误产生的原因。为了避免错误，人们有时会有一些不符合理性原则的行为。在进行投资策划活动时加入人的情感元素，提出规避后悔的的措施。也有的学者为了解释了股票收益率过度波动的现象，建立了一个可以预测市场对好消息和坏消息的过度反应的模型。结合预期理论的原理，分析在出现亏损情况时，投资者继续注入财产投资的行为，提出了解决办法。

（四）决策模式的研究

决策领域的重要应用是在投资组合决策方面是预期理论研究的主要方向。国外学者对于决策模式的研究早于我国，还提出了许多的相关理论，如：行为资本资产定价理论、基于嫉妒的资产定价模型研究等等。国内关于此类研究也取得了长足的进步，构建了投资决策模型、投资组合模型、投资组合模型和最优投资组合模型等等，为企业的决策者提供了很多的借鉴。

三、研究展望

经过多年的分析研究，预期理论取得突破性的进展，无路是在理论上、方法上还是现实的应用中取得研究效果都令人惊叹。综合整体的研究情况，还有许多需要进一步改善的地方。第一，对于价值函数和权重函数的表达式没有一个具体的定论。和规范性模型相比预期理论缺乏严格的理论和数学推导。第二，关于得出的结果，合理性和科学性都有所欠缺。预期理论的研究方法有很多缺陷，实验数据估计而来的参数是一次性的，不能应用到其他上面。这样不可重复的特性，给实际的应用出了很大的难题。关于预期理论的实际应用领域和范围还需要我们进一步的发现和拓展。

参考文献：

[1]Simon H.（1955）. A behavioral model of rational choice. Quarterly Journal of Economics，69 （1） ， 99-118

[2]Tversky A， Kahneman D. （1992）. Advances in p respect theory： cumulative rep resentation of uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty， 5 （4）， 297-323

[3]冯晓亚.了解你的心理账户[J].沿海企业与科技，2006，65-68

[4]姜继娇，杨乃定.基于认知风险价值的行为证券组合模型[J].系统工程，2006，78-82

[5]卢安文.预期理论国内外文献研究综述[J].商业时代，2012，90-95

[6]孙彦，殷晓莉，李纾.预期理论的提出、演进及危机[J].应用心理学，2013， 168-173

[7]文平.损失厌恶的报童--预期理论下的报童问题新解[J].中国管理科学.2005，66-70

[8]薛求知.行为经济学-理论与应用[M].复旦大学出版社.2003

[9]徐绪松，马莉莉，陈彦斌.考虑损失规避的期望效用投资组合模型[J].中国管理科学，2007.66-72

[10]邹燕，郭菊娥.对期望理论的两个重要推进—损失厌恶系数λ及参考点研究[J].运筹与管理.2007，88-95endprint

（二）研究决策过程中的过度自信行为

经验证，人们受经验环境影响，往往会对自己的判断不加理由的相信，倾向于相信自己擅长领域的预测；出现这种情况的原因，往往就是过度自信。它的主要表现是对自己的发展前景、目标、能力存在盲目的自信和乐观。我国企业内管理者过度自信的情况比比皆是，其中金融行业的管理者这种现象最为严重。宋超英等人使用相关模式进行验证，得出以下结论受人们拖延的恶习、自我控制问题、有限意志、过度自信造成过度消费。有些投资者对自己的判断盲目地相信，在不同股票当中不停地买进卖出，出现了不当的交易行为。抓住领导者过度自信这一缺点，成立专门的研究项目，验证怎样规避的理论，找到克服这些问题的办法。减少过度乐观的决策者会高估投资项目的价值，做出错误决策造成的损失。

（三）决策过程中的后悔规避行为研究

人们在犯错之后，哪怕只是很小的错误，都会有后悔之痛进而不断地自责，但是却不会因为这个错误而引发长远的思考，以更长远的背景来分析错误产生的原因。为了避免错误，人们有时会有一些不符合理性原则的行为。在进行投资策划活动时加入人的情感元素，提出规避后悔的的措施。也有的学者为了解释了股票收益率过度波动的现象，建立了一个可以预测市场对好消息和坏消息的过度反应的模型。结合预期理论的原理，分析在出现亏损情况时，投资者继续注入财产投资的行为，提出了解决办法。

（四）决策模式的研究

决策领域的重要应用是在投资组合决策方面是预期理论研究的主要方向。国外学者对于决策模式的研究早于我国，还提出了许多的相关理论，如：行为资本资产定价理论、基于嫉妒的资产定价模型研究等等。国内关于此类研究也取得了长足的进步，构建了投资决策模型、投资组合模型、投资组合模型和最优投资组合模型等等，为企业的决策者提供了很多的借鉴。

三、研究展望

经过多年的分析研究，预期理论取得突破性的进展，无路是在理论上、方法上还是现实的应用中取得研究效果都令人惊叹。综合整体的研究情况，还有许多需要进一步改善的地方。第一，对于价值函数和权重函数的表达式没有一个具体的定论。和规范性模型相比预期理论缺乏严格的理论和数学推导。第二，关于得出的结果，合理性和科学性都有所欠缺。预期理论的研究方法有很多缺陷，实验数据估计而来的参数是一次性的，不能应用到其他上面。这样不可重复的特性，给实际的应用出了很大的难题。关于预期理论的实际应用领域和范围还需要我们进一步的发现和拓展。

参考文献：

[1]Simon H.（1955）. A behavioral model of rational choice. Quarterly Journal of Economics，69 （1） ， 99-118

[2]Tversky A， Kahneman D. （1992）. Advances in p respect theory： cumulative rep resentation of uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty， 5 （4）， 297-323

[3]冯晓亚.了解你的心理账户[J].沿海企业与科技，2006，65-68

[4]姜继娇，杨乃定.基于认知风险价值的行为证券组合模型[J].系统工程，2006，78-82

[5]卢安文.预期理论国内外文献研究综述[J].商业时代，2012，90-95

[6]孙彦，殷晓莉，李纾.预期理论的提出、演进及危机[J].应用心理学，2013， 168-173

[7]文平.损失厌恶的报童--预期理论下的报童问题新解[J].中国管理科学.2005，66-70

[8]薛求知.行为经济学-理论与应用[M].复旦大学出版社.2003

[9]徐绪松，马莉莉，陈彦斌.考虑损失规避的期望效用投资组合模型[J].中国管理科学，2007.66-72

[10]邹燕，郭菊娥.对期望理论的两个重要推进—损失厌恶系数λ及参考点研究[J].运筹与管理.2007，88-95endprint

（二）研究决策过程中的过度自信行为

经验证，人们受经验环境影响，往往会对自己的判断不加理由的相信，倾向于相信自己擅长领域的预测；出现这种情况的原因，往往就是过度自信。它的主要表现是对自己的发展前景、目标、能力存在盲目的自信和乐观。我国企业内管理者过度自信的情况比比皆是，其中金融行业的管理者这种现象最为严重。宋超英等人使用相关模式进行验证，得出以下结论受人们拖延的恶习、自我控制问题、有限意志、过度自信造成过度消费。有些投资者对自己的判断盲目地相信，在不同股票当中不停地买进卖出，出现了不当的交易行为。抓住领导者过度自信这一缺点，成立专门的研究项目，验证怎样规避的理论，找到克服这些问题的办法。减少过度乐观的决策者会高估投资项目的价值，做出错误决策造成的损失。

（三）决策过程中的后悔规避行为研究

人们在犯错之后，哪怕只是很小的错误，都会有后悔之痛进而不断地自责，但是却不会因为这个错误而引发长远的思考，以更长远的背景来分析错误产生的原因。为了避免错误，人们有时会有一些不符合理性原则的行为。在进行投资策划活动时加入人的情感元素，提出规避后悔的的措施。也有的学者为了解释了股票收益率过度波动的现象，建立了一个可以预测市场对好消息和坏消息的过度反应的模型。结合预期理论的原理，分析在出现亏损情况时，投资者继续注入财产投资的行为，提出了解决办法。

（四）决策模式的研究

决策领域的重要应用是在投资组合决策方面是预期理论研究的主要方向。国外学者对于决策模式的研究早于我国，还提出了许多的相关理论，如：行为资本资产定价理论、基于嫉妒的资产定价模型研究等等。国内关于此类研究也取得了长足的进步，构建了投资决策模型、投资组合模型、投资组合模型和最优投资组合模型等等，为企业的决策者提供了很多的借鉴。

三、研究展望

经过多年的分析研究，预期理论取得突破性的进展，无路是在理论上、方法上还是现实的应用中取得研究效果都令人惊叹。综合整体的研究情况，还有许多需要进一步改善的地方。第一，对于价值函数和权重函数的表达式没有一个具体的定论。和规范性模型相比预期理论缺乏严格的理论和数学推导。第二，关于得出的结果，合理性和科学性都有所欠缺。预期理论的研究方法有很多缺陷，实验数据估计而来的参数是一次性的，不能应用到其他上面。这样不可重复的特性，给实际的应用出了很大的难题。关于预期理论的实际应用领域和范围还需要我们进一步的发现和拓展。

参考文献：

[1]Simon H.（1955）. A behavioral model of rational choice. Quarterly Journal of Economics，69 （1） ， 99-118

[2]Tversky A， Kahneman D. （1992）. Advances in p respect theory： cumulative rep resentation of uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty， 5 （4）， 297-323

[3]冯晓亚.了解你的心理账户[J].沿海企业与科技，2006，65-68

[4]姜继娇，杨乃定.基于认知风险价值的行为证券组合模型[J].系统工程，2006，78-82

[5]卢安文.预期理论国内外文献研究综述[J].商业时代，2012，90-95

[6]孙彦，殷晓莉，李纾.预期理论的提出、演进及危机[J].应用心理学，2013， 168-173

[7]文平.损失厌恶的报童--预期理论下的报童问题新解[J].中国管理科学.2005，66-70

[8]薛求知.行为经济学-理论与应用[M].复旦大学出版社.2003

[9]徐绪松，马莉莉，陈彦斌.考虑损失规避的期望效用投资组合模型[J].中国管理科学，2007.66-72

[10]邹燕，郭菊娥.对期望理论的两个重要推进—损失厌恶系数λ及参考点研究[J].运筹与管理.2007，88-95endprint