镍价暴涨，下游产业链加速洗牌

杨未宏

半年暴涨近五成的“妖镍”，会给中国企业带来怎样的影响？

受巴西淡水河谷公司污水溢漏事件导致镍矿停产、印尼镍出口禁令、菲律宾镍供给担忧以及主要镍生产国俄罗斯和乌克兰之间争端等多重因素影响，近期国际镍价持续上涨，今年以来金属镍的市场价格累计涨幅达五成，给镍的上下游产业链带来极大的影响。

尽管镍价日前出现大幅波动，但多位行业分析师表示，金属镍价格后市继续看涨，今年均价有望达2.5万美元/吨。

市场普遍预期我国六成左右的中小镍相关企业将面临“无米下锅”的局面，下游产业链面临洗牌。

几家欢喜几家愁

我国是全球最大的镍生铁供应国，但镍资源紧缺，对外依赖严重，原料对外依存度持续多年超过80%。尤其是红土镍矿进口的来源比较集中，极其依赖印尼和菲律宾两国的镍进口。2013年，我国从印尼进口4115万吨，占总进口量的57%；从菲律宾进口2960万吨，占进口量的41%。

今年3月份我国共进口镍矿229万吨，环比减少128.8万吨，同比减少250.4万吨，同比降幅达52.1%。

但在另一方面，业内人士指出，印尼禁矿政策实施以来，中国从印尼进口的镍矿减少，而从菲律宾的进口量则大幅增加。据悉，3月份中国从印尼进口镍矿90万吨，环比减少219.8万吨，同比减少201.7万吨，同比降幅为70.06%，但是，3月份从菲律宾进口镍矿达131万吨，环比增加83.5万吨，环比增幅为175.79%。

矿业公司并非镍价大涨的唯一的受益者。金属镍的价格上涨，对于国内拥有上游镍矿产资源的部分冶炼企业而言，构成利好。由于该部分企业拥有较强的抵御国际镍原矿价格变化的能力，同时上行的精炼镍价格所带来的利润空间能够为公司贡献更丰厚的利润。据了解，目前国内具有一定规模并且有矿山资源的镍金属企业较少，主要有金川集团、新鑫矿业、吉恩镍业、华泽钴镍等，其中金川集团未上市，新鑫矿业在香港上市。而A股市场上吉恩镍业、华泽钴镍、格林美、恒顺电气等涉镍概念股“涨声”一片。

对于资源控制力弱的部分冶炼企业而言，因成本持续提高，他们正面临转产或减产的艰难选择。

同时，对于贸易商而言，镍价疯涨起来，背后主要还是市场炒作成分的因素在推动。因为市场普遍对镍价看涨，市场上囤货的很多，厂商存在惜售的情况。国内贸易商们并不一定能赚到钱。

在镍价节节高升的同时，下游消费并没有出现实质性的好转。“镍价对不锈钢企业也有助推，最近不锈钢价格涨得也挺好，但实实在在的经营方面的改善，并没有体现出来。”我的有色网分析师柯尊伟表示。

镍作为不锈钢的重要原料，镍价上涨，将带动不锈钢涨价，但如果不锈钢厂未能有效将原料涨价的压力传导至下游，将导致不锈钢厂的采购成本增加，因此，镍价持续上涨长期看有可能侵蚀钢厂利润。

Steel & Metals Market Research的分析师Markus Moll称，“最大的获益者是镍产商，排在第二位的才是不锈钢产商。”

行业洗牌加速

镍的下游主要包括不锈钢、合金钢、耐蚀合金、电池、电镀、化学六大产业，其中不锈钢产业的镍消费量占总消费量的六成。目前国内不锈钢产能过剩显现，且行业兼并重组、淘汰落后产能促进产业结构调整大幕已经拉开，而2014年新型城镇化的推进、保障房和棚户区改造项目以及环保产业都成为拉动不锈钢需求的亮点。

随着镍价上涨，目前不锈钢企业镍铁采购处于水深火热之中，到处买不到货，目前国内不少不锈钢生产企业开始转产或停产，开工率开始下滑。一些地方企业开工率不到3成，企业已经开始寻找替代品。目前下游企业已经开始调整产品的原料配比，一些不锈钢厂开始用镍板、废不锈钢替代镍铁，如金川集团已经将废不锈钢的比例提高到20%-30%，一些国有钢厂也开始跟随，这无疑对企业的产能释放造成影响。

目前镍价的上升趋势如果继续持续，国内镍企经营状况将出现明显分化：资源控制力弱的下游企业将因成本不断抬升而经营困难，而拥有资源和产业链优势的巨头将因此进一步扩大市场份额。

早在2013年6月，金川集团股份有限公司董事长杨志强就曾在香港举行的LME（伦敦金属交易所）亚洲金属研讨会上指出，由于镍价较低且受出产国出口限制，中国镍生铁业将出现“洗牌”。

谁来买单？

随着我国买家争抢红土镍矿以确保原料供应，投机者大批涌进镍市，看涨情绪高涨。从镍矿到镍铁到废料，从高品位矿到低品位矿，处处疯狂。

由于市场意识到印尼的禁令不太可能在短时间内被取消，投机者涌入，镍价上涨，镍铁商看好后市，纷纷捂盘惜售，镍铁价格更是涨了又涨。对不锈钢厂而言，一是采购难度加大，一些钢厂由于买不到高镍铁甚至到停产地步；二是成本火速上升，而由于采购受阻又使得钢厂对镍“惜用”，且对不锈钢投放量也开始控制投放，市场由于资源被收紧，供应不及所需，引领不锈钢市场价格上涨，价格的上涨又助长了上游原料商的涨价欲望，循环往复。于是，钢厂一方面抢购镍矿、镍铁甚至是废不锈钢，另一方面调控不锈钢投放量，调高出厂价格，联袂开会托市，形成当前不锈钢行情的欣欣向荣。

火热行情肥了原料商，肥了原料备用库存大的钢厂，也肥了涨价前囤货的不锈钢贸易商以及备货的一些直接下游企业。可是，成本的压力，从原料转嫁到钢厂，又从钢厂转嫁到市场，再最终抵达终端，谁来买单？

不锈钢价格近期出现了大幅度的暴涨，并且在镍资源外部断供的担忧下各种资金纷纷入市购入不锈钢。大宗商品数据商生意社分析师赵静表示，仅3月份不锈钢价格的上涨幅度就达到11.45%，年初以来涨幅高达24%以上，且全行业景气度没有提高。

全球2/3的镍用于不锈钢的生产，而2013年中国不锈钢产量占世界一半。如果这时由于镍资源供给不足，价格出现巨幅上涨或是出现断供，必然导致产量下降，而后就必然会引发价格出现无理性暴涨，不排除不锈钢个别产品价格在短期内刷新历史高点的可能，国内的不锈钢价格将变成“脱缰野马”。

Markus Moll认为，“最大的输家就是终端用户，因为他们需要为不锈钢的上涨买单。”endprint