广东省新能源汽车产业的投融资研究

【摘要】为了持续发展新能源汽车，为了响应政策的号召，解决新能源汽车产业的投融资问题迫在眉睫。本文站在广东省的角度，探讨了广东省新能源汽车产业的投融资问题。本文采取了个案研究的方法，着重研究广汽集团和比亚迪股份有限公司两大广东省新能源汽车制造商，从纵向上分析企业近几年的投融资情况，从横向上分析两者对比，分析出目前广东省新能源汽车产业投融资的总体现状。在此基础上详细分析了产业的投融资渠道，发现广东省新能源汽车产业亦偏向于股权融资，依然存在着产业不成熟等的问题。

【关键词】新能源汽车 投融资 困境

现实生活中，新能源汽车还未广泛普及。既是由于新事物被消费者接受还需要一个过程，另外很大程度上是因为生产者在新能源汽车这一块的投入不足，导致其性能跟不上消费者需求的步伐。消费者的心理都是择优选购的，在价格与性能的权衡下，新能源汽车暂还被排斥在外。尽管如此，新能源汽车的诞生无论是对人类的生活环境来说，还是对企业的长久发展来说，都是历史上不可忽视的里程碑。因此，本文通过对广东省新能源汽车的现状分析、投融资水平现状分析以及投融资渠道分析探讨出新能源汽车生产商在资金环节上的障碍。

一、广东省新能源汽车产业遭遇的困状

在过去的一年，广东省新能源的多项预期的指标却未达标，例如提供的12000个指标都中，单位新能源汽车指标中仅有10%左右的单位申请并中签，个人新能源汽车指标中也仅有不到20%的人申请并中签。配置率仅有16.4%，这一数据离广泛推广新能源汽车的目标远之又远。根据广汽集团的销售数据，广汽的新能源汽车凯美瑞几乎每个月都仅维持在个位数的销售额。

导致上述困境的原因，归根结底，还是消费者觉得购买新能源汽车不划算。具体来说是由于新能源汽车由于研发技术上的成本和新材料的成本，其本身的价格就比传统的汽车高出一大截，但是其性能却落后传统汽车一大截。在使用上，现在很多加油站都没有专门的配套措施给新能源汽车充电，并且新能源汽车的电池不耐用，一段时间后要更花昂贵的费用更换电池。消费者心理是希望买上物美价廉的商品。遗憾的是，新能源汽车跟“物美价廉”这个词相差甚远。

二、广东省新能源汽车产业的投融资现状水平

根据广东省新能源汽车产业发展规划（2013～2020年），广东省持续大力发展新能源汽车，2015年前后新能源汽车的综合生产达20万辆，累计产销量达5万辆，到2020年，广东省会形成2～3个较强的国际新能源汽车产业集群。产业的发展离不开资金的支持，资金的筹集离不开企业的投融资活动。在广东省来说，广汽集团和比亚迪是省内新能源汽车产业的龙头厂商，对它们进行投融资的研究，有利于了解目前广东省新能源汽车产业投融资发展的状况。表1是本文通过它们两者的年报总结抽取出来的数据。

从经营活动产生的净现金来看：广汽集团2010年为8，356，682千元，但随后两年（2011年、2012年）经营活动的净现金均为负数，这很大程度是由于广汽集团在这两年经营过程中应收账款过多，广汽集团的这种市场扩张战略，有利于新能源汽车扩大市场占有率，但是对企业的融资能力有较高的要求。而比亚迪三年的数据均为正数，说明比亚迪应收账款与现金收入基本上维持在一个稳定的水平。

从投资活动产生的净现金额来看：广汽集团2010年、2011年投资活动产生的净现金额为正数，说明公司在2010年、2011年有了处置资产，或者之前的投资获得了收益，这些收益可以为公司新能源汽车研发提供资金上的支持。而比亚迪三年的投资活动产生的净现金额均为负数，尤其是2010年，数值较大，说明三年来比亚迪公司一直在扩大自身的生产投资活动，资产构建活动较多，公司一直处于高速发展阶段。新能源汽车业务一直是比亚迪的优势所在，同时也是其未来发展的重要方向之一。比亚迪凭借着自身在新能源产业的成本和技术上的优势，一直扩大企业的投资活动，积极推动新能源汽车产业的可持续发展。

从融资活动产生的净现金额来看：2011年和2012年广汽集团的融资活动产生的净现金额均为负数，意味着广汽集团的并没有对外大规模的融资活动反而发放了股利等先进。而比亚迪则在2011年后开始对外融资产生正的融资活动净现金流。

从上述分析可知，广汽集团和BYD都是出于汽车成长期，其中比亚迪在新能源汽车中规模更大，投资活动产生先进流为负、融资活动产生现金流为正，说明其在不断扩张当中。另外，广汽和比亚迪的融资产生现金流相对于经营活动产生现金流都不大，说明它们具有较大的融资能力。

三、广东省新能源汽车产业的融资渠道分析

本文从投融资的资金来源上对广汽集团和比亚迪的投融资形式分为初始资金和后续资金。初始资金是指公司的注册资本，而后续资金则是指公司在成立之后，由于成功运作而获得的资金。从后续资金的筹集的角度来分类，又可以分为内部融资和外部融资。

（一）初始资金

比亚迪于2002年注册成立，其注册资本为227，510万元，在同行业来说，其初设资金的水平处于中上游，初始资金起到的更多的是一種心理上的促进作用。对比亚迪内部的员工来说，注册资本会让他们在公司的自豪感上升。对外部的企业或者是投资者来说，他们在投资时会全方位考察比亚迪公司，其中，注册资本也是考察的一个重要考量因素，但是如果公司的发展前景良好，注册资本也不会限制投资者的投资行为。可见，初始资金的投入，更多的是起到使比亚迪越过设立门槛的作用，后续的更多利润和投融资的筹措，靠的是后续资金的获取。

（二）后续资金——内部融资

内部融资能力取决于企业的盈利能力、净资产规模和未来收益预期等因素。本文对广汽集团和比亚迪为例盈利能力和净资产进行了综合分析。总体来说，两者的年度利润呈现下降的趋势，广汽集团在这三年中年度利润先增后减，2012年明显下降，原因离不开2012年中日关系的僵局，可见，企业的发展离不开国际环境的变化。

而比亚迪年度利润的直线下降，反映的是企业内部融资能力的下降。尽管比亚迪和广汽集团的净资产规模是逐年上升的，但鉴于企业盈利能力的下降幅度大于净资产总值的上漲幅度，所以总的来说，企业内部融资力度远不够企业越来越倾向于外部融资的力度。也就是说，在经济日益发展的前提下，广东省两大新能源汽车产业的巨头收益始终是保持着上涨的幅度，但是两者都在对其融资方面逐步加大了外部融资。外部融资虽然融资成本大，但是通过融资获得的资金远高于内部融资，在内部融资不能满足企业发展的需求时，外部融资势在必行。

（三）后续资金——外部融资

外部融资的主要分为债务融资和股权融资。对于广汽集团和比亚迪来说，这两者也是它们常用的融资方式。对于一些大的项目，公司仅仅依靠内源性融资是很难执行的，如：并购等。广东省新能源汽车产业的分布是比较分散的，相比起其他如：电机、电池等小部件的生产商来讲，广汽集团和比亚迪是省内最集中与最具实力的新能源汽车产业基地。为了减少新能源汽车在生产途中的成本，两大企业很有必要要适时地收购其他小部件零售商。根据这几年的趋势，广汽集团和比亚迪更倾向于选择外部融资。

四、广东省新能源汽车产业投融资存在的问题分析

针对以上对广汽集团和比亚迪投融资过程中的相关重要数据的分析，其在投融资过程中存在的问题主要有：

（一）投资市场环境的不稳定

企业的投融资在一定程度上会受到市场环境的影响。生产一辆新能源汽车，广汽集团和比亚迪掌握的可能仅是其中的一项或多项核心技术，其他很多方面的零部件、原材料等往往是需要依托其他公司。牵一发而动全身，当其他公司受到牵制或者交易的市场环境不和谐，汽车的生产就很可能遭到限制。此外，市场环境的稳定与否关键靠的也不是某一两家企业，主要还是看政府从中扮演的角色。

（二）股权融资偏好

在新能源汽车产业方面，广汽集团和比亚迪对股权融资是有偏重的。按照顺序筹资的理论，企业融资应先进行内部融资——融资成本低、免税，能快速促进企业融资成功，但目前大部分企业内部融资的能力仍有缺失。对公司来说，股权融资会导致大量的廉价权益资本流入公司，使得上市公司的投资行为显得很随意，会造成投资效率的低下。在融资方式中，股权融资的成本是最高的。企业偏好于股权融资，这不利于公司的治理，也不利于公司的持续发展。

（三）政府补助力度不够

新能源汽车产业的运行及私人购买的相关补贴仅仅限于了国家试点的某些城市，新能源汽车补贴目前还没广泛推广。新能源汽车价格高，但其充电措施的不配套、电池的不耐用，性价比远低于传统汽车，唯一胜于传统汽车的就是低碳环保。低碳是目前倡导的口号，过程的实施离不开政府的推动。新能源汽车也是如此。消费者对新能源汽车的青睐度不高，只能靠政府的补贴措施吸引更多的消费者。

参考文献

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作者简介：吕灵芳，女，现就职于中国建设银行股份有限公司广州天河支行。