一汽轿车财务指标动态分析

本文将基于对汽车制造业的龙头企业之一的一汽轿车股份有限公司 （以下简称一汽轿车）在金融危机前后公司盈利指标的动态变化，来探究此次金融危机对公司发展造成的影响，并据此为投资者提供一定的投资建议。

1.一汽轿车的财务指标分析

为了对金融危机的影响有个全面的认识，本文财务数据选取2006-2012年共六年的年度财务数据进行分析，财务数据涉及金融危机发生前（2006-2007）、发生后（2008-2012）各年，具有一定的科学性。本文的盈利指标均由一汽轿车年度报告基本财务数据整理而成，年度报告由深圳证券交易所获得。

1.1盈利能力分析

从表一数据来看，根据指标开始出现下滑的年份不同可以分为两类：第一类为：总资产收益率、营业利润率和销售净利润均表现为从2006-2009指标值不断上涨，但是自2010年开始，出现下滑，其特点为2010年仅出现微小下滑，但是在随后的2011和2012年，却出现巨大滑幅，2011年营业利润率和销售净利率下滑程度分别高达90.68%、88.38%，并且2012年销售净利润率已经下滑至负值，第二类为净资产收益率和每股收益，表现为2006-2010年一直呈上涨趋势，至2011年才开始出现下滑，并且下滑也相当明显，下降幅度均达到90%以上。但是不难发现，虽然这两个指标2010年未出现下滑，但是其上涨的速度却急剧下降。同时在2007年下半年的金融危机发生后，2008、2009年各指标值虽然并未出现反向下降，但是与金融危机发生前相比，指标增速明显放缓。

因此，初步可以得出一汽轿车在金融危机发生前后整个过程的经营特点：金融危机发生前，2006-2007年发展速度极快，金融危机发生后，2008-2009年发展速度放缓，但是经营状况依然比较乐观，但是在2010年一汽轿车的经营发展开始初步出现恶化，部分指标下滑态势已初露端倪，到2011年，经营发展状况全面衰退，全部指标值急剧下降，金融危机产生的负面影响至此已完全暴露出来，公司面临经营危机。

1.2 盈利能力行业对比分析

数据可知，行业营业利润率以及行业净利率指标值下滑的拐点都在2010年，并且下滑相当显著，在2010年行业营业利润率和行业净利率分别已经下滑至-162.84%和-164.61%的极低水平，说明行业整体在2010年经营亏损，净利润为负值。相比之下，一汽轿车主要的下滑却出现在2011年，并且恶化的程度没有行业整体严重，从数据来看，公司营业利润率最差水平出现在2011年，为0.56%，而行业最差水平出现在2010年-162.84%；公司净利率出现在2012年，为-3.22%，而行业净利率最差水平为2010年的-164.61%。因此，与行业整体相比，金融危机的负面影响对一汽轿车较晚，并且影响程度较低，一定意义上反映了作为龙头企业的一汽轿车由于其自身的实力所在，抗风险能力是比较高的。

2.基于财务分析对投资者的相关建议

2011和2012年，一汽轿车盈利能力大幅下滑，虽然与行业对比分析，一汽轿车的盈利能力比较稳定使得我们有一定的理由相信作为汽车制造业的领先者，一汽轿车的实力仍然是比较强的，它的产品在市场上是比较有竞争力、品牌认可度是比较高、销售渠道是比较广的，依托这些优势，在金融危机逐步退去，经济发展前景趋好时，消费者消费信心逐步增强时，一汽轿车很可能能够重新恢复经营发展的活力。但是，由于我国正处于转变经济发展方式的战略规划期，汽车制造业核心技术掌控力不足、高端技术和产品创新能力不足，国外市场经济形势变化不定、行业竞争日益激烈使得一汽轿车未来发展面临着极大的不确定。

因此，综合来看，一汽轿车未来发展前景非常不确定，即有积极的因素，也有相当程度的消极因素。据此，我将根据消费者对风险的偏好程度不同，提出不同的建议：

首先是对风险偏好者，我建议积极买进。

通过对一汽市盈率和市净率的研究发现，目前市净率和市盈率均处于历史低位，这说明市场对于一汽轿车并不看好，但这恰恰挤掉了一些股市泡沫，一汽轿车具有很高的投资价值，另外，研究发现一汽轿车每股净资产是呈上升趋势的，虽然2011和2012有所下降，但是仍处于历史高位，其每股股票的含金量是比较高的，因此对于风险偏好者来说，当前是一个入市的好时机。

其次，对于风险厌恶者我建议暂时观望，对于风险中性者则根据目前自身的财务状况进行选择。

对于风险厌恶者来说，此时一汽轿车发展的消极因素依然较强此时不易入市，可进行进一步观望，若发现一汽轿车未来发展的积极因素逐步增多，则立即买进，否则，不要入市。对于风险中性者，若目前资金较为充裕，又缺少良好的投资渠道，则可进行适量买入。

作者简介：赵苗苗（1986.4.5-），女，河北人，四川大学经济学院硕士研究生。endprint